Всё о финансовых рынках

В большинстве развитых стран управление процессами, происходящими в экономике и финансовой сфере, происходит через регулирование процентных ставок их главными банками. Для стимулирования роста экономики денежные власти снижают процентные ставки, а для «охлаждения» и борьбы с инфляцией – повышают. При этом центробанки не стремятся поддерживать определенный курс национальной валюты.

Военные действия в Ираке уже давно прекратились, однако на его улицах и рынках продолжалась борьба. Теперь уже идет противостояние между долларом США и иракским динаром. Победитель получит приз -прописку в бумажниках и кошельках иракцев. Несмотря на оккупацию, динар пока сохранил за собой право на жизнь.

Курс национальной валюты – один из наиболее важных индикаторов социального и экономического здоровья любой страны. Ровная курсовая динамика и достаточные валютные резервы – факторы, способствующие стабилизации экономики. 

В последние годы в международных валютно-финансовых отношениях, с одной стороны, растет неустойчивость, с другой – резкая политизация всей этой сферы. Все чаще курсы ведущих мировых валют становятся предметом острых разногласий и взаимных претензий, упреков в «нечестной игре» и т.п. С осени 2002 г. в число таких валют попали и жэньминьби (буквально «народные деньги»). Сначала Япония, а теперь и США делают официальные заявления о «заниженном курсе» жэньминьби, «раздувании Китаем глобальной дефляции» и т.п. Но насколько обоснованы эти претензии?

Минувший год еще раз показал, что стратегия «купил и держи» на валютном рынке не срабатывает. Поэтому инвестору необходимо иметь ориентиры, прогнозирующие динамику изменения валютных курсов. Важную роль при этом играют статистические модели, на основе которых можно сделать адекватный прогноз.

Оптимальный выбор режима валютного курса для национальной экономики остается одним из главных неразрешенных вопросов международной политики. В конце прошлого века наибольшее число валютных кризисов наблюдалось в странах, придерживавшихся т.н. промежуточных режимов валютного курса. Экономисты посчитали, что в современном мире с его высокой интеграцией международных финансовых рынков могут выжить только два полярных режима: либо независимое плавание, либо жесткая форма фиксации. Но исчезнут ли с лица Земли промежуточные режимы?

В прессе порой появляются статьи, в которых анализируется движение валютных курсов в зависимости от процентных ставок и стоимости капитала в той или иной стране. Логика достаточно традиционная: национальные валюты падают/растут в соответствии со снижением/повышением процентных ставок местным центробанком. Так, фунт – «самая дорогая валюта», т.к. в Великобритании высокая процентная ставка (3.75%), а иена при нулевой процентной ставке – «самая дешевая».

Окончание материала, начатого в предыдущем номере и посвященного моделям поддержки устойчивого валютного курса. Автор продолжает рассказ о преимуществах и недостатках теории открытой экономики, в том числе с точки зрения решении стохастической задачи максимизации благосостояния или минимиза- ции общественных потерь.

Валютный курс играет определяющую роль в денежно-кредитной политике, в которой он может служить целью, инструментом или просто индикатором, в зависимости от выбранной структуры политики.

Справочник Центра по изучению деятельности центробанков при Банке Англии, 1996 г.

Поддержка устойчивого валютного курса – дело нелегкое. Но в мире накоплен богатый арсенал моделей валютного курса, в том числе и макроэкономических. С помощью одной из них – теории открытой экономики – доказывается, что эффективность бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики зависит от действующего режима валютного курса. Создание этой модели привело к появлению монетаристских моделей валютного курса, а также теории оптимальных валютных зон.

Единая европейская валюта евро имеет глубокие корни в истории развития экономики Старого Света после Второй мировой войны. Валютной интеграции в Европе предшествовал длительный процесс сближения стран как в экономическом, так и в политическом и в правовом аспектах. Главная проблема в валютной сфере, с которой столкнулись после войны европейские государства, состояла в трудности обеспечения стабильных курсов валют. За послевоенные полвека сменилось несколько валютных режимов, призванных облегчить эту задачу, но только после полного перехода на евро она будет окончательно решена.