В самом начале лета Центральный банк РФ в очередной раз снизил ставку рефинансирования – с 8,0 до 7,75. В тот же день курс рубля упал относительно и доллара, и евро. Но насколько это снижение связано с новой ставкой и влияет ли изменение ставки на курс российской валют относительно основных мировых и повлияло ли вообще, рассказывает аналитик инвестиционной компании "Совлинк" Ольга Беленькая.

Влияние изменения ставки рефинансирования ЦБ РФ на курс рубля теоретически связано с изменением соотношения процентных ставок на внутреннем и внешних рынках. Снижение ставки должно приводить к соответствующему снижению доходности рублевых инструментов, что должно делать их менее привлекательными для притока спекулятивного капитала, заинтересованного в доходах от размещения дешевых западных средств в более дорогие рублевые инструменты. Соответственно, уменьшение притока валюты в страну должно приводить к замедлению укрепления рубля (или при определенных условиях к его ослаблению).

Однако на практике этот механизм не очень эффективен, поскольку разрыв в доходности рублевых и валютных инструментов остаётся существенным. Кроме того, ЦБ приходится иметь дело с существенно более сильным влиянием глобальных потоков капитала, направление которых зависит от уровня ликвидности, отношения к рискам, дифференциала процентных ставок, ожиданий изменения валютных курсов в зависимости от состояния платежного баланса.

Если несколько месяцев назад ЦБ снижением ставок и валютными интервенциями пытался ограничить укрепление рубля, то в последнее время в связи с ухудшением ситуации на мировых финансовых рынках, укреплением доллара и снижением цен на нефть эта проблема потеряла актуальность. И сейчас снижение ставок ЦБ, на мой взгляд, в большей степени преследует цель сохранить баланс между желанием поддержать оживающее банковское кредитование и возможностью сделать это при пока ещё весьма низкой инфляции.  

Что касается дальнейших перспектив, то из заявления ЦБ можно сделать вывод, что наиболее вероятно сохранение ставки на текущем уровне в течение ближайших месяцев. В отношении курса рубля прогноз определяется, прежде всего, ценами на нефть и ситуацией на мировых финансовых рынках. Пока наиболее вероятным представляется колебание курса российской валюты в диапазоне 30-32 USD/RUR в ближайшие два-три месяца. Что касается евро, то его перспективы пока выглядят достаточно неопределёнными.