Доллар останется тихой гаванью, но юань плавать не будет
На вопросы корреспондента "ВС" отвечает Василий Михайлович Солодков, директор Банковского института ГУ-ВШЭ.
Василий Михайлович, в настоящее время очень интересная ситуация складывается на валютном рынке, наблюдаются постоянные скачки между соотношением рубль/доллар/евро. Почему такая ситуация стала характерной именно сегодня?
Ну, во-первых, с рублём всё достаточно просто. Надо смотреть за ценами на нефть, и, соответственно, вы получите почти 100%-ую корреляцию между изменением этих цен и изменением рубля. Что касается валютной пары евро/доллар, я бы ещё и йену сюда добавил – то здесь проблем очень много. Первое, когда начался кризис, было понятно, что пострадают и американская экономика и экономика еврозоны. Но, в целом, все оценивали, что инфляционный потенциал больше у американской экономики из-за того объёма средств, которые были в неё брошены. Скорее всего, так бы оно и было, но здесь вмешался кризис еврозоны. Серьезные экономические проблемы были в Греции, стали реструктуризировать бюджеты в Испании, Португалии, Италии. Очень большие проблемы есть у Ирландии, о которых сейчас практически никто не говорит. Все это создало угрозу распада еврозоны, а поскольку евро является некой национальной идеей многих стран, входящих в зону евро, то все силы будут брошены на то, чтобы этого не допустить. Мы сейчас видим, что принимаются чисто политические решения по приёму в еврозону такой страны как Эстония, у которой тоже есть очень серьёзные экономические проблемы.
Нас ждёт очень большая волатильность на рынке евро/доллар, и сказать, куда вывезет кривая – достаточно сложно. Есть разные фундаментальные факторы, которые говорят в пользу укрепления или ослабления евро относительно доллара. Первая хорошая новость, что в Европе создан свой стабилизационный фонд. С другой стороны, Европейский центральный банк планирует выкупать государственные облигации. Но в любом учебнике по макроэкономике написано, что этого делать нельзя, поскольку это – прямая эмиссия и ни к чему другому, кроме инфляции, это не приводит.
К инфляции это очевидно пока не приводит, поскольку очень большой удельный вес безработицы после кризиса (от 10 до 20% в некоторых странах, например, в Испании), и это пока сдерживает рост инфляции. С другой стороны, в любом учебнике макроэкономике пишется, что в конечном итоге курсы должны двигаться к паритету покупательной способности. Если посмотреть соотношение евро и доллар по этому паритету, то соотношение скорее всего будет 1:1. Мы знаем, что по этому курсу, если сравнивать цены на внутреннем рынке США и еврозоны, то в целом цены в еврозоне цены в 1,5 раза выше, поэтому то, что сейчас происходит, может быть некой естественной коррекцией.
Особая проблема есть у Японии, японская экономика последние 20 лет находится в кризисе. При этом йена (несмотря на то, что японская экономика находится в кризисе), выполняет функцию резервной валюты. Такого же убежища, как и доллар США. Когда возникает некая нестабильность в мире, в экономике, в политике, – то все инвесторы стараются уйти в так называемую «тихую гавань». А такой гаванью, наряду с американской экономикой, является японская, что выражается в росте курсовой стоимости йены, и самым негативным образом сказывается на самой японской экономике (поскольку она экспортно-ориентирована, сырья нет, ничего другого нет, и она во многом зависит от экспорта).
События последние в Греции, сейчас говорят о сложностях в Испании, какие ещё могут возникнуть подобные ситуации в странах еврозоны и вообще в Европе?
Есть страны PIGS, и в любой из них стран могут возникнуть аналогичные проблемы. Уровень 3%-го дефицита бюджета ВВП превышен в этих странах во много раз (колеблется на уровнях от 10 до 14%). При этом не надо забывать, что и у США та же самая проблема. Некоторые эксперты предлагают эти страны из еврозоны исключить, чтобы они решали свои проблемы самостоятельно. Может быть, временно исключить, пусть проводят девальвацию. Но на этом этапе еврозона вряд ли пойдёт на такие решения, потому что в этом случае кризис может распространиться и на другие страны. Ведь если кому-то не выплатили деньги, то следующий – не платит второму, третьему, четвертому, и в результате это приводит не только к тем проблемам, которые сейчас имеются, но прибавляются и новые.
Что произошло в Великобритании, которой в начале года был существенно снижен кредитный рейтинг?
У Великобритании, в принципе, те же самые проблемы, что и в Греции. Это – колоссальный дефицит бюджета, но плюс Великобритании заключается в том, именно в данной конкретной ситуации, что она не входит в еврозону. У них своя независимая валюта – фунт, они фунт девальвировали, и ситуация более-менее выправилась. Получается, что для них был ясный, понятный и очевидный плюс – не находиться в зоне евро.
В США самый большой внешний долг, который рано или поздно надо оплачивать, бюджетный дефицит. Тем не менее, всё-таки считается, что доллар – тихая гавань, резервная валюта. Что-то может обрушить доллар, или такое в ближайшей перспективе невозможно?
Мы наблюдаем в последние годы, что может произойти всё, что угодно. Кто, например, мог сказать, что в США появятся государственные банки? Это было из серии научной фантастики. Тем не менее, они появились. Сейчас стоит вопрос о том, чтобы разделить сферу банковской деятельности, то есть отдельно иметь инвестиционные банки, отдельно – сберегательные банки, отдельно – расчётные банки и т.д.
Скорее всего, это процесс вероятностный, то есть очень большая вероятность того, что доллар по-прежнему будет оставаться резервной валютой. Во-первых, это крупнейшая в мире экономика, хотим мы того, или не хотим, как бы мы к этому не относились. Во-вторых, внутри этой экономики очень развита конкурентная среда. Такого аналога в мире – большого рынка с высоким уровнем конкуренции – нет.
Третье, о чем мы не должны забывать – вся основная масса научных разработок по-прежнему идёт из США. Там реально происходит научно-технический прогресс, который потом распространяется по всем миру в виде новых технологий. В Китае, Европе, Японии, России – это больше похоже, скорее, на освоении денег.
Если сравнивать страны Юго-Восточной Азии, то многие эксперты ранее предупреждали о серьёзных сложностях в Японии, а теперь стали говорить о сложностях в китайской экономике.
Это связано с тем, что китайцы решали проблему кризиса путём увеличения внутреннего спроса. На внешний они воздействовать могут относительно, только через курс. Они отказываются девальвировать курс юаня, а на внутреннем используют бюджетные вливания и другие меры. При этом возникает проблема, аналогичная той, в которую попала немецкая автомобильная промышленность. В прошлом году за счёт госсубсидий она выросла, в отличие от российской, американской и всех прочих. Вроде всё замечательно – все немцы, которые хотели купить себе новые автомобили, их купили. Сейчас субсидии закончились, у всех на руках новые автомобили, а что дальше? Куда направлять продукцию, которую они производят? С похожей проблемой сейчас сталкивается Китай, с одной стороны, а с другой – Китай находится под очень жестким давлением со стороны США (связано это с тем, что США требуют девальвировать юань). Китайцы даже рассуждают о том, что в принципе они могли бы где-то, когда-то, через какое-то время ввести плавающий курс, но, учитывая, что экономика регулируемая, не рыночная, думаю здесь очень многое будет зависеть от политических решений, и, скорее всего, в обозримом будущем плавающего курса юаня не появится.
просмотрено раз: 1868