Всё о финансовых рынках

На неделе 25 октября —1 ноября было много интересного. Канада опубликовала отчет по динамике ВВП за август, ожидания роста ВВП не оправдались и экономика сократилась ещё на 0.1%, за год падение ВВП составило 4.0%. Основной спад сосредоточен в промышленности, где сокращение за месяц составило 0.7%, годовое падение в промышленности составило 12.5%. Сектор услуг вырос на 0.1% за месяц и сократился на 0.2% за год. Ситуация в канадской экономике продолжает оставаться сложной, даже несмотря на восстановление ресурсных цен. Негативно на промышленности сказался рост канадской валюты. Производственные цены продолжили активно падать в сентябре, за месяц цены снизились на 0.5%, годовое падение цен составило 6.1%. Это говорит в пользу того, что Банк Канады будет удерживать низкие ставки и далее. Банк Канады продолжает высказывать недовольство высоким курсом канадской валюты и заявил, что ставки будут оставаться на текущих уровнях до середины следующего года. На этом фоне канадская валюта проложила корректироваться.

Япония опубликовала предварительные данные по динамике промышленного производства в сентябре, рост производства составил 1.4% за месяц, годовое падение составило 18.9%. Промышленность Японии держится исключительно на спросе со стороны Китая, который спровоцирован активной монетарной накачкой китайской экономики. Розничные продажи за последний год снизились на 1.4%, что говорит о сохранении низкой активности потребителя. Потребительские расходы за последний год выросли на 1.0%, однако этот рост обусловлен резким увеличением расходов на медицину, которые за год прибавили 11.6%. Дефляция продолжала в сентябре оставаться на рекордных уровнях, индекс потребительских цен за год снизился на 2.2%. Явных признаков изменения ситуации с ценами нет, предварительные данные по динамике потребительских цен в Токио за октябрь показали рекордную годовую дефляцию на уровне 2.4%. На рынке недвижимости негативные тенденции преобладают, закладки новых домов за последний год снизились на 37%, заказы на строительство за год сократились на 14.0%. На этом фоне несколько удивительным стал отчет по рынку труда: безработица снизилась второй месяц подряд и составила 5.3%. В Японии резко выросло количество временно занятых, постоянная занятость показывает негативные тенденции. Японская экономика пока поддерживается спросом со стороны Китая, падение доходов в частном секторе будет способствовать продолжению репатриации капиталов в Японию, что будет поддерживать курс йены на высоком уровне.

В Великобритании ситуация продолжает оставаться сложной, после неожиданного падения ВВП за третий квартал оптимизма поубавилось. Объемы кредитования продолжают оставаться низкими, хотя количество одобренных заявок на получение ипотечного кредита снова выросло и составило 56.2 тыс. Доверие потребителей не выросло, а баланс розничных продаж несколько вырос. Ситуация в экономике остается достаточно сложной. Есть риск, что Банк Англии может пойти на дальнейшее смягчение монетарной политики, а это будет негативно сказываться на курсе фунта. В то же время инфляционные риски пока остаются самыми высокими среди стран G7, а дефицит бюджета растет крайне агрессивно, что подрывает долгосрочные перспективы фунта. Английская валюта будет оставаться слабой длительное время, не смотря на относительную устойчивость в последние недели.

Европа в основном разочаровывала. Потребительские цены продолжили оставаться на отрицательной территории и снизились за год на 0.1%. За счет эффекта базы цены могут показать рост в годовом исчислении, но долгосрочно риск дефляции остается крайне высоким. Об этом сигнализирует и динамика денежной массы М3, годовой прирост которой составил всего 1.8% — это минимальный прирост за всю историю существования еврозоны. Кредитование частного сектора за год сократилось на 0.1% (краткосрочные кредиты сократились на 9.7% за год), кредитование домохозяйств за год сократилось на 0.3%. Сокращение объемов кредитования наблюдается также впервые за время существования еврозоны. Всё это говорит о том, что дефляция в Европе задержится надолго и надежды на повышение ставки ЕЦБ раньше, чем ФРС, беспочвенны. Отчеты по рынку труда были любопытными.

Германия неожиданно не зафиксировала рост безработицы, а еврозона зафиксировала безработицу на уровне 9.7%, что выше, чем в августе (9.6%). В Германии значительная часть безработных просто не учитывается в официальной статистике. Негативный сигнал подали и розничные продажи в Германии, которые сократились на 0.5%, в то время как ждали роста показателя. За год продажи сократились на 3.9% и были минимальными за всю историю подсчета показателя с 1994 г.

Не исключено, что ЕЦБ придется пойти даже на понижение ставок, если подобные тенденции в экономике будут сохраняться. Давление на евро может усилиться на фоне ухудшения ситуации в европейской экономике.

В США неожиданно резко снизилось потребительское доверие, индекс опустился до 47.7, в то время как участники рынка ожидали рост показателя. Индекс оценки текущей ситуации показал минимальное с начала кризиса значение 20.3. Индекс настроений потребителя по итогам октября снизился до 70.6, в сентябре он составлял 73.5, хотя показатель оказался лучше предварительных 69.4. Деловая активность в промышленности Чикаго, наоборот, в октябре резко выросла до 54.2. На рынке недвижимости ситуация продолжает ухудшаться, особенно это касается первичного рынка. Продажи на первичном рынке жилья США в сентябре снизились до 402 тыс. домов в год, при этом пересмотрели с понижением данные за июнь (с 400 тыс. до 399 тыс.), июль (с 426 тыс. до 413 тыс.) и август (с 426 тыс. до 417 тыс.). Таким образом, продажи за месяц снизились на 3.6%, за год продажи снизились на 7.8% и остаются на 71.1% ниже своего докризисного максимума. В то же время, по данным S&P|Case-Shiller цены на дома в 10 крупнейших городах США за август выросли на 1.3%, в 20 крупнейших городах прирост цен составил 1.2%. За последний год цены упали на 10.6% и 11.3% соответственно. Но это данные только за август, а ухудшение наблюдается с началом осени. Отчет по ВВП за третий квартал несколько превысил ожидания, по данным американского Бюро экономического анализа экономика выросла на 3.5% в годовом исчислении, что соответствует росту относительно второго квартала на 0.87%. Относительно аналогичного квартала прошлого года ВВП снизился на 2.3%. Рост был в основном обеспечен личным потреблением, которое обеспечило 2.36% прироста (из них 1.47% - это товары длительного пользования, преимущественно автомобили). Запасы также сокращались медленнее и это принесло прибавку 0.94%. Вполне логичный результат на фоне поддержки экономики в третьем квартале. Но говорить об этом росте как факте выхода из рецессии не приходится. Отчет по доходам и расходам потребителей четко показал, за счет чего держится американская экономика.

Доходы американцев в сентябре не изменились, годовое падение доходов составило 2.8%, таким образом, доходы за год сократились на $344.6 млрд. Располагаемые доходы в сентябре также практически не изменились, а за год выросли на 0.5%, в основном благодаря снижению налогов. Оплата труда в частом секторе за год снизилась на 7.0%, процентные доходы сократились на 8.3%, а дивидендные доходы сократились за год на 25.3%. Всё это было с лихвой компенсировано сокращением налогов на 27.2% за последний год и ростом социальных выплат на 13.2% за год. Расходы сократились на 0.5% после прекращения программы «деньги за драндулеты», за последний год расходы сократились на 0.3%, а расходы на душу населения сократились на 1.2%. В итоге норма сбережений немного выросла и составила 3.3%, но по-прежнему остается на крайне низком уровне. Общий размер государственного стимула составил $1.27 трлн. за последние 12 месяцев, стимул формируется за счет наращивания социальных выплат, на фоне сокращения налогов. Фактически экономика сдерживается от падения только за счет наращивания дефицита бюджета. Сворачивание мер поддержки американской экономики может спровоцировать резкое падение практически во всех отраслях.

До участников рынка постепенно доходит вся прелесть сложившейся ситуации, что спровоцировало резкую коррекцию на фондовых и товарных рынках, оказав поддержку доллару. Рекордное по сумме размещение долга американского правительства прошло без проблем: было размещено бумаг сразу на $123 млрд. Доходность по облигациям даже несколько снизилась по итогам недели. Кредитование в США продолжает сокращаться, объем выданных кредитов снизился на $33 млрд., или 0.5%, общий объем выданных кредитов составил $6684.2 млрд. Со своего максимума объем выданных кредитов сократился на $637.5 млрд., или рекордные 8.7%. Наиболее сильно сокращалась ипотека: за неделю на $19.7 млрд., со своего максимума она сократилась на 4.4%, что стало максимальным сокращением кредитования с начала ведения статистики в 1973 г. ФРС продолжает выкупать ипотечные бумаги, а банки сокращают кредитование и накапливают наличность. Большие объемы наличности у банков говорят о том, что банкиры инфляции не ждут ещё долго. В этой ситуации страхи участников рынка относительно судьбы доллара сильно преувеличены и малообоснованны. Американская валюта может снова начать укрепляться на фоне продолжающегося ухудшения в экономике.

Источник: www.alperi.ru