Через три месяца в Японии зацветет сакура. К этому времени трейдеры могут приготовить себе хороший подарок в виде успешной игры на курсе японской иены. Конечно, сейчас основное внимание валютных игроков приковано к борьбе между долларом и евро, именно здесь делается основное количество ставок. Но массовость, как известно, имеет свойство преподносить неприятные сюрпризы. К иене внимание меньше. К тому же судьба иены может оказаться совсем не такой печальной, как это предрекает Кен Белсон из «Бизнес Уик». Автор сам признает, что доля экспорта в ВВП Японии составляет всего 10% (в три раза меньше, чем в Германии). К тому же, торговый баланс Японии по-прежнему положительный. А что страшнее для валюты - японский внутренний долг или фактически внешний американский - теоретики до конца не определили. Есть все основания считать поведение иены умеренно предсказуемым, но с достаточно хорошими случайными колебаниями, радующими сердце любого трейдера.

Плохие перспективы

Японии угрожает спад экономики. Основные тезисы в обоснование этого звучат так:

- экономический спад в США и Западной Европе означает, что Япония больше не может полагаться на экспорт как на средство для решения своих экономических проблем;

- ожидаются новые банкротства среди компаний, принадлежащих к строительной и металлургической отраслям, а также в розничной торговле;

- безработица близка к рекордной и может вырасти еще больше;

- попытки правительства стимулировать экономику с помощью увеличения государственных расходов будут очень затруднены из-за финансовых ограничений;

- рост объема невозвращенных кредитов сделает новое кредитование для банков весьма затруднительным.

Все последнее десятилетие Япония двигалась по замкнутому кругу. Регулярно появлялись предсказания, что страдающая анемией японская экономика вот-вот минует поворотную точку и начнет быстро расти. Но проходило полгода, и всем становилось ясно, что сдвига к лучшему так и не произошло. Очередной пакет мер и финансовых стимулов, собранный токийскими политиками как бы для стимулирования экономики, на деле оказывался средством для поддержания на плаву банков и крупных корпораций.

Тем временем, японская промышленность - от автомобильной до производителей бытовой электроники - полагалась только на потребителей из США и интенсивно разгоняла экспортный конвейер. Это позволяло сохранять низкий уровень безработицы и пополняло банковские счета японских корпораций, что, в свою очередь, не давало иене утонуть.

Сегодня, похоже, старая формула выживания уже не работает. Нынешний год может оказаться жестоким по отношению к японцам. Длившийся на протяжении последних полутора лет процесс, как казалось, выздоровления национальной экономики сейчас полностью остановился. В этом году корпорация по имени Япония столкнется с неожиданно резким замедлением экономик США и Западной Европы. Металлургическая и машиностроительная отрасли японской промышленности, а также строительная индустрия, уже сворачивают объемы производства. При этом японское правительство, которое столкнулось с самым крупным в индустриальном мире дефицитом госбюджета (вызванным закачкой средств в экономику посредством бюджетного финансирования различных проектов), опять окажется под градом требований увеличить бюджетные расходы.

Признаки кризиса

Вотсутствие привычных источников поддержки японская экономика может запросто свалиться в кризис. Чувствуя приближение опасности, зарубежные инвесторы начали выводить средства с японского фондового рынка. А иена, которая твердо стояла на ногах со времени азиатского кризиса, в январе 2001 года резко подешевела, достигнув самого низкого уровня по отношению к доллару за последние 17 месяцев.

Вы спросите, а что же происходит с основным японским фондовым индексом Nikkei? То же самое. Двухтысячный год оказался для него самым плохим из и без того отвратительного десятилетия. Сейчас Nikkei находится приблизительно на уровне 35% от своего пика, достигнутого в 1990 году.

Оптимисты, которые еще не совсем перевелись, считают, что в 2001 году рост японской экономики составит от 1 до 1.5%. А ведь еще осенью они говорили о росте на 2%. Правда, тогда их прогнозы базировались на данных о реальном росте расходов японских потребителей. Тогда же значительные средства, поступавшие в Японию благодаря весьма солидным японским инвестициям в высокотехнологические отрасли промышленности США и Западной Европы, создавали обманчивое впечатление, что состояние японской экономики на самом деле улучшается.

Но опубликованные в последнее время данные экономической статистики не оставили камня на камне от этой радужной картины. Обнаружилось, что безработица растет, объемы производства и объемы инвестиций в промышленность падают, а запасы нераспроданных товаров быстро накапливаются. Некоторые «медвежьим» образом настроенные экономисты считают, что японская экономика вошла в состояние рецессии уже в 4 квартале 2000 года.

Самая главная причина сегодняшних японских тревог - это замедление североамериканской экономики. На протяжении всех 90-х годов, пока Токио пытался оживить экономический рост, выдавая на-гора одну за другой бесполезные сти-муляционные схемы, японская промышленность жила и развивалась за счет ненасытного аппетита североамериканцев к автомобилям, компьютерным чипам и строительным материалам. Испытывающие экономический подъем еврозона и соседствующие с Японией рынки Юго-Восточной Азии тоже неплохо всасывали в себя продукцию японских экспортноориентированных отраслей, на которые приходилось до 10% японского ВНП.

Но сейчас, когда американский потребитель японских товаров слабеет на глазах, объемы поставки японских товаров в США быстро снижаются. Например, в одном только ноябре 2000 года экспорт японских автомобилей в США снизился на 7.9% (на 152 тыс. штук). Наиболее пострадали Ниссан, Ми-цубиси и Мазда. Автомобильное производство не может опираться на спрос внутри самой Японии. Из-за этой тенденции японская сталелитейная промышленность готовится снизить в нынешнем году объемы производства на 6.6%.

Сокращение производства волной катится по всем отраслям японской промышленности. Правительство прогнозирует, что инвестиции в производство упадут в 2001 финансовом году на 2.1% (и это после того, как в прошлом году они подскочили на 9.4%). Рабочий класс начинает уже чувствовать это сокращение на своей шкуре, и данное обстоятельство вполне объясняет, почему объем потребительских расходов, которые составляют 2/3 ВНП, в последнее время резко сократился, а уровень безработицы поднялся опять до рекордного (для Японии) уровня 4.9%.

Финансовые проблемы

Тем временем всем заинтересованным сторонам становится понятно, что нужно принимать спешные меры для улучшения ситуации. Ранее в подобных случаях Токио решался на очередную колоссальных размеров программу по стимулированию экономики с помощью снижения налогов и увеличения государственных расходов. Но сегодня у японского правительства осталось совсем немного пространства для маневра. Сейчас текущий объем заимствований правительства на финансовых рынках составляет 860 миллиардов долларов, а внутренний государственный долг скоро, как ожидают, достигнет 5.8 трлн. долларов, что составляет 141% ВНП. Для сравнения, внутренний долг США равен только 51% ВНП. Если Токио решится пойти на дополнительные заимствования, то оно может получить в ответ снижение кредитного рейтинга страны, рост долгосрочных процентных ставок и стремительно дешевеющую иену. Политики рискуют потерять голоса избирателей, которые больше не хотят финансировать объемистые государственные программы.

Центральный банк Японии также особенно ничем помочь не может, поскольку учетная ставка и так составляет сейчас 0.25%. К тому же Банк Японии стоит насмерть, не позволяя реализовать идею увеличения предложения денег, поскольку это может привести - вместе с ростом покупательских расходов - к росту инфляции. Если суммировать все вышесказанное, то становится видно, что возможности фискальной и монетарной политики в стимулировании экономического роста Японии очень и очень ограничены.

Поэтому правительству придется брать дополнительные средства на стимулирование экономики из уже сверстанного, размером $378 млрд., государственного бюджета. Но 1/5 его уже и без того отдана на обслуживание внутреннего долга. Хотя старейшины правящей Либерально-Демократической партии и славятся своим пристрастием к денежному брандспойту, общие бюджетные расходы вырастут в этом году только на 1.2%, а объем финансирования проектов в госсекторе (т.н. общественных работ, public works), всегда использовавшихся для оживления экономики, останется неизменным, на уровне прошлогодних $82 млрд.

Грозовые тучи нависли и над финансовой системой страны, которой пришлось в 2000 году пережить ряд мега-банкротств, например, сети универмагов Sogo и страховой компании Chiyoda. Число компаний, находящихся в критическом положении, продолжает расти. Среди них -Kobe Steel, Mitsubishi Construction и гигантская компания Daiei, занятая в сфере розничных продаж. Все это является очень нехорошей новостью для японских банков, уже и без того обремененных «плохими» (то есть безнадежными) кредитами на сумму около $300 млрд. На балансах одних только строительных компаний скопилось сомнительных, в смысле перспектив их возврата, кредитов на $92 млрд., и такие гиганты японской стройиндустрии, как Kumagai Gumi, Mitsui

Construction и Fujita, настойчиво пытаются убедить свои банки простить им их долги.

Хотя большинство аналитиков и не ждет полномасштабной катастрофы в банковской сфере (благодаря созданному в 1998 году для спасения падающих банков специальному правительственному фонду в размере $600 млрд.), некоторое количество банков все равно может разориться. Еще хуже другое. Нынешнее состояние банковских балансов ведет к дальнейшему снижению объемов кредитования, эти объемы и без того уже падают 44 месяца подряд.

Своим умом

Большинство аналитиков соглашаются между собой в том, что выйти из этой тягостной ситуации можно, только закрыв прогоревшие банки и списав все безнадежные кредиты. Также необходимо провести дерегуляцию экономики, принудить целые отрасли промышленности к реструктуризации и положить конец бессмысленным, с точки зрения затрат, общественным работам.

Весь этот набор мер эксперты советуют предпринять Японии аж с 1990 года, когда в этой стране лопнул финансовый пузырь, связанный с завышенными ценами на недвижимость. Но японские политики игнорировали подобные предложения, поскольку одним из последствий оказалось бы разрушение весьма напряженной японской системы общественного договора и, возможно, системы патронажа, используемой правящей партией. В нынешней политической ситуации, при возглавляемом Мори коалиционном правительстве, какие-либо радикальные изменения маловероятны.

На дворе - новое тысячелетие, а в Токио все еще заседают старые политики, не способные к кардинальным решениям и готовые только латать дыры в экономике. Все они страдают отсутствием широкого видения ситуации. Поскольку для ремонта экономики в их распоряжении остается все меньше и меньше средств из старого арсенала, то не будет ни для кого сюрпризом, если на этот раз экономические проблемы Японии приведут ее к серьезному, настоящему кризису.