Экономика европейских стран

Сегодня наблюдается ситуация, когда темпы экономического роста некоторых стран-членов еврозоны значительно опережают темпы роста остальных ее участников.

Европейская экономика напоминает плохо перемешанную кашу: частями горячую, частями холодную. Горячие места - это четыре страны на периферии европейской зоны; Финляндия, Ирландия, Португалия и Испания, экономические темпы роста которых на сегодняшний деньзначительно выше, чем во Франции, Германии и Италии. Подобная ситуация не устраивает Европейский Центральный Банк, устанавливающий единые для всей европейской зоны процентные ставки. Но в этом есть и свои плюсы: происходит сближение уровней жизни по мере того, как бедные задворки Европы приближаются в своем развитии к ее богатому центру.

Эти четыре страны одним разом перешагнули через прошлогодний финансовый кризис, обогнав остальных на годы. Сегодня, когда темпы экономического роста европейской зоны набирают силу, аналитики отмечают, что они могли бы развиваться быстрее. Согласно прогнозам аналитиков британского банка HSBC, ожидаемый рост в этом году для Португалии составит 3,2 %, Испании - 3,8%, Финляндии -3,9% и Ирландии - 8,5%, по сравнению с 1,9% остальной части европейской зоны (см. диаграмму).

Отчасти причиной подобного ускорения послужила дешевая рабочая сила. Труд испанских и ирландских рабочих оценивается вдвое дешевле, чем труд немцев, а их производительность при этом вдвое выше. Кроме того, четверка фаворитов получила значительное преимущество в конкурентной борьбе, проведя девальвацию в 1992-93 годах во время суматохи при определении механизма обменных курсов в Европе. Сохранить преимущество помогло сдерживание роста заработной платы. В свою очередь, низкие заработные платы помогли в то время привлечь зарубежные инвестиции, а вместе с тем и новые технологии, способствующие росту экономики. Согласно последнему

Отчету по Мировым Инвестициям, составленному ООН, только за последний год прямые иностранные инвестиции в Ирландию и Финляндию составили 8,2 и 8,9 % от ВВП соответственно.

Введение единой европейской валюты ускорило эти тенденции. Компаниям стало проще сравнивать свои расходы и больше не приходится волноваться о том, что колебания валютных курсов сведут на нет все их инвестиции. С появлением евро понизились процентные ставки. Только в одной Испании процентный доход по десятилетним облигациям сократился с 11 до 5 % в 1995 году - и теперь испанские компании могут получать займы под такой же низкий процент, что и немецкие. При том, что уровень инфляции в Испании, Португалии и Ирландии выше, чем в Германии, реальные процентные ставки фактически ниже. Именно они и подталкивают компании к лихорадочному осуществлению займов.

Вопрос в том, насколько долго подобное положение вещей будет устраивать ЕЦБ. Если национальные центральные банки по-прежнему будут осуществлять руководство в том виде, в каком это происходит сейчас, они смогут поднять процентные ставки, что в свою очередь предотвратит инфляцию. Процентные ставки по облигациям будут повышены, что также компенсирует риск девальвации.

Пока признаков того, что ЕЦБ вмешается в ближайшее время, нет. На долю дерзкой четверки сегодня приходится менее одной шестой части экономики всей европейской зоны. В общем, инфляция в европейской зоне пока контролируема и не предвещает значительных изменений. По той же причине доходы по еврооблигациям вряд ли поднимутся слишком высоко, иначе они рискуют придушить развитие на периферии.

Правительства стран-участников евросоюза также не расположены к индивидуалистическим настроениям. Они могли бы замедлить темпы роста экономики своих стран, увеличив налоги или сократив расходы. Но принятие серьезных бюджетных ограничений - политически довольно сложный шаг. Один раз им уже пришлось ужесточить бюджетную политику, чтобы получить возможность ввести евро.

Единственное, чего опасаются аналитики - это существующая значительная опасность того, что экономики окраинных стран будут развиваться чрезмерно высокими темпами, и, в конечном итоге, искусственное раздувание стоимости активов может привести к инфляции. Тогда за бумом последует крах. Но существует и более радужная перспектива. Пока рост заработной платы не выходит из-под контроля, а заемщики сохраняют присутствие духа, экономики Финляндии, Ирландии, Португалии и Италии могут в скором времени достигнуть более экономика остальных стран европейского союза за многие годы. Показатели их заработной платы и уровня жизни сравнялись бы тогда с показателями Франции и Германии, а темпы роста постепенно замедлились бы, придя к среднему по-казателю по еврозоне.

Экономика периферийных стран имеет огромное преимущество в оценке рабочей силы. Экономист Salomon Smith Barney Майкл Сон-дерс считает, что эти страны могут позволить себе несколько более высокие темпы роста заработной платы, по сравнению с Германией, как минимум в течение следующих 15 лет. Кроме того, они могут выдержать болР высокий уровень инфляции, чем Германия.

По всей еврозоне, кроме Испании, уровень инфляции сегодня не превышает 2 %. Там он поднялся до этого уровня благодаря более высоким ценам на нефть.

Правительства стран-членов евросоюза стараются максимально сдерживать цены, сокращая объем вмешательства государства во многие сектора экономики, например в такие, как коммунальные услуги. Ограничения также снимаются с рынков труда. В свою очередь, компании получают дополнительную возможность реагировать на растущий спрос путем увеличения производительности, а не цен. Ирландия принимает большее количество иммигрантов. Значительно увеличился уровень занятости среди испанских и португальских женщин. Кроме того, правительства Финляндии и Ирландии обещают сократить налоги в обмен на сдерживание роста заработной платы профсоюзами.

И вовсе необязательно, чтобы все части еврозоны развивались одинаково быстро или обладали одинаковым уровнем инфляции. Совсем наоборот. Именно путем расхождения в темпах развития и инфляции уровень жизни бедных стран сможет в конечном итоге сравняться с уровнем жизни богатых.

По материалам The Economist