В начале марта в Москве прошла международная конференция «Привлечение капитала в России и за рубежом: тенденции и изменения». Ее организаторами выступили Фондовая биржа ММВБ и Лондонская фондовая биржа. 

Проблема поиска денег относится к разряду вечных. В условиях, когда российское правительство под самыми разными предлогами не желает вкладывать сверхдоходы от продажи нефти, в т.ч. средства Стабилизационного фонда, в развитие отечественной промышленности, а отправляет их за рубеж, наши компании вынуждены заимствовать деньги за границей.

И этот процесс все более активизируется. В частности, постоянно растет количество отечественных фирм, которые пытаются разместить свои акции на Лондонской фондовой бирже (ЛФБ).

Первичное размещение

По информации некоторых высокопоставленных чиновников, отечественные компании готовы разместить в Лондоне акций на сумму $20 млрд. Год назад эта цифра равнялась $6 миллиардам.

Как сообщил глава Федеральной службы по финансовым рынкам России (ФСФР) Олег Вьюгин, в прошлом году отечественные фирмы получили с финансовых рынков мира 25% всех инвестиций. Из них 2/3 приходится на зарубежные рынки, и только 1/3 на российские.

Зная, что деньги за рубежом достать легче, ФСФР в конце февраля выпустила специальную директиву. Согласно ей, компании, которые собираются производить первичное размещение своих акций (IPO) за рубежом, обязаны минимум 30% этого выпуска продать на российских биржах. При этом первоначальные цены на акции и там, и там должны быть одинаковыми.

Понятно, что при таком положении дел российские инвесторы оценят акции компании дешевле, чем это было бы возможно только при размещении на Лондонской бирже. Таким образом, обеспечивая загруженность отечественных бирж, ФСФР заведомо создает не самые благоприятные условия для российских предпринимателей.

Тем не менее, надо выполнять заданные требования. В самом конце февраля Фондовая биржа ММВБ и ЛФБ подписали договор о совместном маркетинге. Это было сделано «с целью продвижения IPO российских компаний на внутреннем и зарубежных рынках».

Работа по договору предполагает разработку совместных маркетинговых материалов и проведение конференций по IPO в российских регионах для обучения потенциальных российских эмитентов. Именно подготовке к первичному размещению на Лондонской фондовой бирже и была посвящена конференция «Привлечение капитала в России и за рубежом: тенденции и изменения».

На конференции обсуждались ключевые направления, которые смогут сформировать успех будущего первичного размещения акций (IPO) российских компаний в России и за рубежом.

Глубины и рифы

Акции наших компаний в Лондоне размещаются и будут размещаться в ближайшие годы на т.н. Альтернативном инвестиционном рынке (AIM). Это международный рынок ЛФБ, который был создан специально для развивающихся компаний всех отраслей из любых стран мира. С момента создания в 1995 г. на AIM было допущено 1700 компаний, которые привлекли $28 миллиардов.

Такое размещение дает ощутимый эффект, например, для роста благосостояния этих самых компаний. По информации менеджера ЛФБ Светланы Розановой, когда одна золотодобывающая компания (нероссийская) вышла на Лондонскую биржу, ее капитализация составляла $70 млн. В настоящее время она выросла до $1.5 млрд. И это далеко не единичный пример.

Происходит так потому, что допуск на AIM позволяет компании получить объективную рыночную оценку своего бизнеса, которая часто недоступна в собственной стране. При этом большинство фирм, допущенных на рынок AIM, не стремится привлечь деньги неограниченного числа инвесторов. Им вполне достаточно квалифицированных институциональных инвесторов, которым определенный рынок интересен налоговыми льготами, недоступными для инвесторов на основном лондонском рынке.

По словам сотрудников ЛФБ, AIM задуман как максимально гибкий. Для выхода на него к компаниям не предъявляются какието особые требования по истории существования, минимальному числу акционеров и минимальной рыночной капитализации. Исключение составляют т.н. инвестирующие компании, основным делом которых является вложение своих средств в ценные бумаги других фирм.

Процесс допуска на AIM, по словам представителей Лондонской биржи, несложен. Контроль за допуском осуществляет не сама ЛФБ, а номинированные ею консультанты (т.н. Nomad), список которых ограничен. Обычно ими являются коммерческие банки, подразделения брокерских организаций или аудиторских фирм. Консультанты ведут все дела потенциального эмитента, они несут ответственность перед Лондонской биржей в том, чтобы та или иная компания выполняла все ее требования.

Но с площадкой AIM не все ясно. По данным RBC daily, руководство ЛФБ собирается создать на площадке AIM отдельную «русскую секцию». Это сделано якобы для защиты прав западных инвесторов, т.к. для российских компаний характерен низкий уровень корпоративного управления. Соответственно, покупка их акций может оказаться более рискованной, по сравнению с прочими эмитентами. Собеседники RBC daily высказали мнение, что создание отдельной русской площадки негативно скажется на позиции отечественных компаний на международном рынке.

Однако присутствовавшие на конференции представители ЛФБ категорически отвергли информацию о специальной русской секции, назвав идею ее создания «некорректной».

Надежда на знания

Понятно, что многие российские компании пока не смогут отвечать даже тем усеченным требованиям, которые предъявляют на AIM. Поэтому так легко и верится в слухи о «русской секции». Слишком уж все это похоже на правду.

Тем не менее, немалая часть отечественных фирм в поисках денег готова поступиться многими привычными принципами, сложившимися в благодатных условиях российского беззакония. В частности, это относится к обязательному требованию о своевременном и достоверном публичном раскрытии т.н. «существенной информации». Но на такое способна только часть компаний, которые могут себе позволить выйти на свет, не опасаясь потенциальных репрессий со стороны российских властей.