Продолжение. Начало в № 1 (15)

В предыдущих разделах этой статьи, посвященной практическим навыкам работы на рынке FOREX или на рынке фьючерсов, упоминалось, что, несмотря на достаточное количество литературы, посвященной данному вопросу, в ней отсутствует описание того, как создать свой собственный «золотой ключик» – торговую систему. Поэтому мы предлагаем вашему вниманию некоторые основные правила и расчеты, которые необходимо произвести, прежде чем приступать даже к учебной торговле, не говоря уже о реальных деньгах.

Часть 3. Распределение капитала и базовые расчеты

Введение

Вэтом разделе мы рассмотрим некоторые основные положения распределения рисков и управления собственным капиталом (счетом), которые необходимо знать любому человеку, желающему поучаствовать в игре на мировых рынках. Несмотря на то, что практически любой курс обучения во всех без исключения дилинговых центрах дает эту тему в качестве обязательной, обычно учащихся знакомят только с несколькими теоретическими догмами. Как мы уже говорили ранее, не все правила должны являться жесткими догмами, хотя без соблюдения некоторых из них провал на финансовом рынке вам просто обеспечен.

Заранее приносим свои извинения тем, с чьей точкой зрения настоящая статья будет расходиться: инвесторы бывают разные, и понятия риска относительно размеров капитала разнятся довольно значительно. Поэтому, возможно, не все читатели согласятся с изложенными в статье цифрами. Однако при этом хотелось бы отметить, что, во-первых, приводимые цифры являются результатом собственного практического опыта автора, и, во-вторых, некоторые теоретические концепции западной брокерской практики, типа соотношения риска к закладываемой прибыли, нами полностью поддерживаются, тогда как в отношении трактовки других допускается определенная гибкость. Предлагаемые нами цифры могут служить лишь примером для идеального расклада или, в лучшем случае, для учебного счета. На практике же возможны довольно разнообразные вариации рассматриваемых положений. Однако принципиальные положения распределения риска должны строго выдерживаться.

Размер первоначально вложенных средств

Традиционный и единственный ответ на вопрос о начальной сумме, который вам немедленно даст любой брокер (как российский, так и западный), – «чем больше, тем лучше». Компании, предлагающие услуги по работе на международных рынках, обычно имеют ограничения нижнего уровня границы счета. Однако в качестве конкретного руководства для открытия счета такой ответ, наверное, не совсем подходит.

Обычно соотношение между рисковой частью капитала (т.е. той частью, которую вы можете потерять), и суммой вложений составляет 1:10. Так следует из общей теории западных финансовых рынков. Хорошо, если вы можете себе это позволить, но в большинстве реальных случаев, к сожалению, подобное соотношение не совсем применимо. Более часто (да и более разумно) смотрится соотношение

1:5 или, на самый худой конец, 1:3. При этом мы бы рекомендовали «играть от обратного» – другими словами, взять за отправную точку сумму, которую вы можете себе позволить безболезненно потерять. Например, если вы готовы рискнуть примерно 2 000 долларов, то сумма первоначально открываемого счета может составлять от 6 000 долларов до 10 000 долларов. (К великому сожалению, практика показывает, что в реальной жизни никто не ограничивается потерей одной трети или одной пятой от открытого счета, а обычно «добавляют» в рисковую часть все вложенные средства).

Счет в подобных размерах дает возможность работать как на рынке FOREX, так и на рынке фьючерсов – но лишь с ограниченным набором инструментов.

Если Вы готовы рискнуть всего 1 000 долларов, то, соответственно, размер счета будет варьироваться от 3 000 долларов до 5 000 долларов. С таким счетом можно работать на рынке товарных фьючерсов, менее рискованном и менее доходном. Особо азартные могут позволить себе и более чем ограниченную по возможностям игру на рынке FOREX.

Хеджирование (открытие позиции как на рынке FOREX, так и на рынке фьючерсов) при упомянутых размерах начальной суммы исключается.

Исходя из размера начального счета, условно можно выделить три категории брокерских компаний, предоставляющих услуги по работе на международных рынках для частных лиц. Наиболее известные компании – чаще всего речь в таком случае идет о западных брокерских домах – имеют ограничения для начальных счетов на рынке FOREX в размере 100 тыс. американских долларов, а для фьючерсов – 50 тыс. долларов. Но даже если вы имеете возможность безболезненно рискнуть потерей 20 или 30 тыс. долларов, мы бы по многим причинам не рекомендовали вам обращаться туда, и, упомянув такую возможность, более подробно останавливаться на этом не будем (1).

Второй тип компаний, которые могут привлечь внимание инвесторов и, кстати, более интересны для нас, – это компании, которые ограничили размер минимального счета для частных клиентов 5 или 10 тыс. долларов. В таких компаниях обычно предлагают плечо 1:100, иногда – 1:1000. Достаточно часто предлагается «плавающее плечо», т.е. сумма залога за открываемую позицию может варьироваться в зависимости от состояния счета.

Стандартные лоты на рынке представлены в размере 100 000 – долларов, евро или фунтов. Условия margin call варьируются от 70% суммы залога на одну открытую позицию (если позиций несколько – суммы складываются) до принудительного закрытия позиций при снижении суммы залога до 3-5% от требуемой. Спрэды обычно составляют от 3 до 10 пунктов по базовыми валютам и от 5 до 15 по кросс-курсам.

Третий тип компаний – это компании, предлагающие открытие счета, ограниченного всего 1 000 или 500 долларами. Нам кажется излишним даже рассматривать подобные возможности. Несмотря на первоначальную привлекательность, такая «экономия средств» на практике ничего не дает: открытие счета размером в 1 000 долларов при каком бы то ни было плече и даже при отсутствии margin call ни к чему хорошему не приведет. Малейшее колебание рынка, даже в пределах ежедневного шума, приведет в закрытию счета и потере денег.

Это подобно старой сказке о том, как некто принес скорняку шкуру и попросил сшить из нее шапку. А потом попросил сшить две шапки. «Хорошо, – ответил скорняк, – можно и две». «А если три?» – «Можно и три». –«А четыре?» – «Можно и четыре». – «И даже пять?» –«И даже пять». Но когда через неделю заказчик пришел забирать пять шапок, оказалось, что ни одна из них не налезает даже на его сына.

Какой же счет будет являться минимально достаточным для работы на этом рынке? Опять же, исходя из чисто практического собственного опыта и опыта моих коллег, которые работали и продолжают работать на этом рынке, могу утверждать, что эта сумма оценивается примерно в 7 000 – 10 000 долларов. И если кому-то эта сумма кажется слишком большой, то могу только предложить хорошенько обдумать ответ на вопрос – что именно я хочу получить, начав работать на этом рынке? Просто узнать, что это такое, или получить новую профессию?

В случае первого варианта ответа вам лучше все-таки обратиться к профессионалу, который не откажет в том, чтобы провести неделюдругую в вашей компании перед экраном компьютера, объясняя по ходу дела, что, как и почему он делает. Но мало кто из профессиональных брокеров возьмется работать с меньшей суммой.

При втором варианте вашего ответа работа с профессионалом тоже была бы наилучшим выходом.

Однако именно практика, умение самостоятельно и оперативно принимать решение и отличает любителя от профессионала.

Можно сколько угодно «выигрывать» денег на условной торговле или на учебном счете, но до тех пор, пока вы по-настоящему не потеряете определенную сумму денег – считать себя трейдером рановато. Можете рассматривать это как определенного рода плату за обучение – ведь любая специальность и любое обучение стоят денег. Поэтому, как бы неприятно это ни звучало, будьте готовы к потерям. Именно они – а не ваши выигрыши – определят вашу профессиональную пригодность.

Все наши дальнейшие вычисления и примеры мы будем строить из предположения, что объем первоначально вложенных средств составляет не менее 5 000 долларов. Это, по моему глубокому убеждению, и есть тот реальный предел, ниже которого опускаться ни в коем случае не стоит. Не стоит обольщаться – это не тот счет, на котором вы сможете «заработать» деньги. Это – тот счет, на котором вы можете научиться «зарабатывать» деньги (2).

Итак, будем считать, что объем первоначально вложенных средств составляет 5 000 долларов, и что вы готовы рискнуть потерей около 1 500 долларов. Другими словами, вы сделали свои первые вычисления: – размер счета – 5 000 долларов; – уровень максимальных потерь – 1 500 долларов.

Естественно, любые изменения соотношений в сторону понижения рискового капитала, например, до 1 000 долларов, могут только приветствоваться.

Плечо и уровень margin call

Итак, размеры выбранного счета позволяют вам работать на рынке FOREX или на рынке фьючисло открываемых позицийних будет ограничено одной, максимум – двумя (причем вторую мы бы посоветовали «держать» для хеджирования). Поскольку большинство компаний, дающих возможность открытия счетов такого размера, предоставляет плавающее плечо и/или очень низкий уровень margin call, то рекомендуем сразу определиться и с этими двумя базовыми показателями.

Во-первых, настоятельно не рекомендуем уповать на плавающее плечо – иначе путаницы и головной боли не избежать. В принципе, если вы намерены твердо придерживаться собственных правил и вычислений, размер плеча не будет иметь для вас столь кардинального значения (имеется в виду – при открытии всего одной позиции).

Если ваш счет составляет 7 000 долларов и выше, то, соответственно, вы можете рассчитывать на открытие сразу двух позиций плюс третья для хеджирования (3). Но даже при значительно большем счете не рекомендуем открывать более трех позиций одновременно, причем третью – в качестве экстренной меры.

Соответственно, уровень margin call также не будет иметь (опять же в случае открытия только одной позиции) принципиального значения – исходя из ваших правил, вы должны будете закрыть позицию задолго до достижения этого уровня. Однако вы должны четко понимать, что и уровень margin call, и размер потерь (как общий, так и для каждой конкретной позиции) относятся не только к закрытым позициям, но и в точно такой же мере – к открытым (так называемый плавающий убыток – floating loss). Достаточно часто брокеры «успокаивают» себя тем, что, пока позиция не закрыта, убыток не является настоящим. Сладкая ложь! Это все равно, что считать оторванную ногу или руку еще не потерянной – ведь существует надежда, что врач успеет ее пришить!

В итоге можем предложить для нашего примерного счета плечо в размере 1:100 (стандартное) и уровень margin call в размере 70%. Другими словами, если при наличии одной открытой позиции на счете размером 5 000 долларов плавающий убыток составит 4 300 долларов, от вас потребуют внести дополнительные средства в размере 300 долларов.

Уровень margin call будет составлять 700 долларов (4).

Итогом второго этапа вычислений являются следующие цифры:

– размер счета – 5 000 долларов;

– уровень максимальных потерь – 1 500 долларов;

– размер плеча – 1:100;

– уровень margin call – 70% от реального остатка средств на счете (5).

Стоимость пункта стандартного лота

Следующий шаг заключается в определении стоимости одного пункта различных валют. Конечно, с изменением валютного курса и цена одного пункта будет меняться, однако лишь изменение курса как минимум пунктов на 300-400 можно считать сколько-нибудь значительным.

Один пункт на 100 000 контракте для евро и для фунта будет стоить одинаково – 10 долларов, поскольку обе эти валюты имеют прямую котировку по отношению к доллару, и контракты обычно котируются в размере 100 000 фунтов и 100 000 евро. А стоимость пункта для швейцарского франка и японской иены будет составлять 10 единиц базовой валюты (т.е. франка или иены – соответственно), которую затем надо перевести в доллары, т.е. разделить на текущий валютный курс.

Соответственно, стоимость одного пункта 100 000 лота доллар против швейцарского франка будет стоить примерно 6 долларов, а против японской иены – около 8.5 долларов.

Стоимость одного пункта кросскурса рассчитывается аналогично – 10 пунктов базовой валюты, которая затем переводится в американский доллар.

Потери для одной позиции – средние и максимальные

Всоответствии с общими рекомендациями теории управления рисками, вы должны распределить общую (или максимальную) сумму возможных потерь для своего счета как минимум на три входа. Это – теория. На практике лучше бы и на все четыре-пять, если это представляется возможным.

Желательно определить размер максимально возможной потери на одну позицию по таким дорогим валютам, как евро или фунт, и размер средней потери на одну открываемую позицию для менее дорогих валют, типа швейцарского франка или японской иены.

Следовательно, исходя из нашего счета-примера, мы можем потерять за один раз в среднем 375 долларов за одну обычную позицию и еще 500 долларов один раз – для самых дорогих валют. Точнее говоря, мы можем позволить себе 2 раза проиграть по 330-350 долларов и один раз – 500 (6).

Применительно к конкретным валютам это означает в среднем около 30-35 пунктов по фунту и по евро, около 40 пунктов по японской иене и примерно 55 пунктов по швейцарскому франку. Если исходить из максимальных убытков на одну позицию, то это 50 пунктов по евро и английскому фунту, 60 пунктов по японской иене и 80 – по швейцарскому франку.

Таким образом, мы заканчиваем третий этап наших расчетов. Теперь мы имеем:

– размер счета – 5 000 долларов;

– уровень максимальных потерь – 1 500 долларов;

– размер плеча – 1:100;

– уровень margin call – 70% от реального остатка средств на счете;

– средний уровень потерь на одну позицию – 330-350 долларов;

– уровень максимальных убытков на одну позицию – 500 долларов.

Прибыль

В данном случае опять же лучше исходить «от обратного». Согласно теории управления рисками и капиталом, прибыль, закладываемая для одной позиции, должна составлять не менее 300% возможных убытков (верхняя граница не имеет жестких ограничений). Следовательно, от каждой позиции мы должны ожидать прибыли в три раза 150-160 пунктов по позиции доллар-швейцарский франк.

На самом же деле при столь маленьком счете подобные пропорции соблюдать довольно трудно, поэтому здесь допустима некоторая гибкость: закладывать соотношение не меньше, чем два к одному. Например, прибыль назначается в два раза большей по сравнению с выставленным стоп-лоссом.

В книге «Технический анализ товарных и фьючерсных рынков» Дж. Мерфи приводит данные исследования конца 70-х – начала 80-х годов, которые свидетельствуют о том, что даже у самых благополучных брокеров на 50 удачных входов приходится 50 неудач (7).

Возможно, сегодня эти данные уже устарели, и некоторые могут похвастать более значительными статистическими достижениями. Однако с правилом соотношения риска и прибыли, известным как riskto-reward ratio, лучше не экспериментировать. Другими словами, ниже соотношения 1:2 лучше не опускаться.

В результате этих вычислений мы имеем:

– размер счета – 5 000 долларов;

– уровень максимальных потерь

– 1 500 долларов;

– размер плеча – 1:100;

– уровень margin call – 70% от реального остатка средств на счете;

– средний уровень потерь на одну позицию – 330-350 долларов;

– уровень максимальных убытков на одну позицию – 500 долларов;

– уровень минимальной прибыли на одну позицию – от 600 до 700 долларов.

Заключительные комментарии

При всех этих расчетах необходимо делать поправку на спрэд, на возможный сдвиг котировок в случае исполнения стоп-лосс-ордера, естественно, не в вашу сторону, на отчисление процентов в случае, если позиция будет оставлена на ночь (что возможно даже в тройном размере, если за этот день начисляют проценты сразу за пятницу, субботу и воскресенье) и на комиссию – в том случае, если вы имеете дело с фьючерсными контрактами.

Основные принципы, по которым велись все приведенные выше базовые расчеты, должны оставаться неизменными. Однако допускаются достаточно широкие вариации основных показателей в соответствии с тактикой вашей игры. Например, закладывать прибыль в размере 150 пунктов по швейцарскому франку – значит держать позицию два или даже три дня. Но если вы являетесь интрадэй-игроком, вам это не подходит ни в коей мере. Соответственно, общий размер убытков может быть разделен, например, на три подряд неудачных дня (т.е. в течение трех дней вы будете нести максимально возможные убытки), а затем – на среднее количество входов для каждого дня.

Так, если вы собираетесь открывать-закрывать в среднем 5 позиций в течение одного дня, то размер убытка на один день составит 330350 долларов, а убытки на одну позицию в среднем составят около 6570 долларов. Но не забывайте о прибыли – она должна составлять не менее 120-140 долларов.

Или, например, если вы пробуете различные тактики игры – интрадэй, среднесрочные (одни-два дня) или долгосрочные (на неделю), – то распределите убытки на каждый конкретный вид операций, отведя для каждого вида деятельности одну треть общей суммы потерь, а дальше – по обстоятельствам. Можно, к примеру, отвести для игры интрадэй одну неделю и рассчитывать на три-пять входов в день. При среднесрочной игре – также одну неделю, но всего три входа и т.д.

Или добавьте дополнительные правила самоконтроля: если в течение недели ваш счет будет убывать три из пяти рабочих дней, то вам стоит остановиться и подумать, где именно была допущена ошибка – даже на дожидаясь margin call или достижения максимального уровня убытков.

Вариаций очень много. Тут, как в обычной кулинарии: рецепт один на всех, а готовят все по-своему. Главное – не отступать от основных ингредиентов.

И еще несколько замечаний. Принципы распределения риска и управления капиталом являются одними из наиболее важных составляющих работы на любом финансовом рынке. Как мы уже неоднократно упоминали и будем упоминать еще не раз, главное – не столько выиграть, сколько не проиграть больше положенного. Только так вы можете обеспечить сохранность вашего капитала и сохранить выигранные средства. В противном случае даже удача вам не поможет: если вы не можете ограничить свои потери, то несколько последовательных выигрышей в конце концов обернутся закономерным проигрышем почти всего капитала. Думаю, что любой опытный трейдер согласится с этим.

К сожалению – по недоразумению или из-за отсутствия необходимого опыта, – именно этим принципам обычно уделяется лишь поверхностное внимание. Большинство трейдеров по-прежнему считают, что самое главное – это угадать, куда пойдет рынок. Угадали – хорошо, а если нет, то можно попробовать «пересидеть» – а вдруг рынок всетаки пойдет в нужную сторону? К сожалению, на «авось» в реальной жизни надеяться нельзя. Основная доля работы трейдера заключается в том, чтобы не допустить самого худшего. Естественно, что об этом – как, впрочем, и о других неприятностях – лучше позаботиться заранее. И если вдруг рынок пойдет против вас, а это будет случаться сплошь да рядом, вам будет гораздо спокойнее знать, что самое худшее вами заранее предусмотрено.

Примечания:

1). Если у вас действительно есть возможность и желание работать на финансовых рынках в таких объемах, то вам стоит обратиться за более подробной консультацией. Так, например, вам помогут выбрать несколько вариантов, ограничивающих – по крайне мере, на стадии учебы – ваши убытки. А самый оптимальный вариант – обратиться к профессиональному брокеру.

2). Несмотря ни на что, мало кто из инвесторов отказывается от возможности «поиграть» счетом в размере 1 000 долларов. Опять же – статистика.

3). В случае работы с фьючерсными

контрактами советуем сначала разобраться с индивидуальными для каждого вида контрактов суммами залогов.

4). В данном случае, естественно, полностью проигнорирована сумма максимально возможных потерь или максимально возможная потеря на одну позицию. Поэтому этот расчет должен рассматриваться исключительно как показательный пример.

5). Теоретически выражение «остаток средств на счете» относится к той ситуации, когда счет уже начал убавляться. Тем не менее, ситуация с margin call может вполне случиться и с благополучным счетом в том случае, когда счет увеличен, но инвестор, не рассчитав, решил добавить еще пару позиций (на профессиональном жаргоне это называется «перегрузить» счет). В такой ситуации для инвестора лучше соотнести 30% с размером первоначально вложенной суммы, не приплюсовывая выигранные средства. Правда, компания будет исходить из состояния счета.

6) При этом необходимо учитывать спрэды и сдвиг котировок, но более подробно пока мы на этом останавливаться не будем. В любом случае цифры должны будут рассчитываться, исходя из конкретной ситуации. Данные приведены «по минимуму».

7) Это, кстати, подтверждается и моей собственной статистикой.

(Окончание следует)