В статье «Торговля спрэдом пшеница-кукуруза», опубликованной в январском номере журнала «Валютный спекулянт» за 2001 год [1] рассказывалось о наиболее популярных среди трейдеров межрыночных спрэдах между пшеницей и кукурузой на Чикагской бирже CBOT, позиции по которым следует занимать в первом полугодии.

В данной статье рассмотрены наиболее популярные торговые приемы, основанные на спрэде пшеница-кукуруза, которые реализуются во втором полугодии. Здесь основное внимание следует обращать на время уборки урожая обеих культур, различные задержки с жатвой, а также на величину отклонения объема выращенного урожая от ожидаемого вследствие влияния климатических факторов.

Нумерация торговых спрэдов оставлена сквозная, начиная с январской статьи.

В следующих запланированных журналом «ВС» обзорах рынка зерновых культур на 2002 год будут рассмотрены и другие стратегии торговли этими контрактами.

Сезоны торговли

4-й сезонный период: июль

Конец июня и начало июля характеризуются высоким солнцестоянием и засушливым климатом. После окончания этого неприятного периода времени рынок кукурузы начинает делать скидку на премию за риск, потому как дальнейшее выращивание кукурузы уже не будет претерпевать каких-либо природных воздействий. Рынок готовится к большим поставкам собранной кукурузы. В это же время на полях начинается уборка урожая пшеницы.

Рынок, как правило, обычно ожидает больших поставок пшеницы, поэтому неожиданные задержки в сборе урожая могут вызвать достаточное изменение цен. В результате пшеница с 10 по 31 июля обычно растет в цене, а кукуруза падает.

Стратегия торговли

Вход: Продажа 5,000 бушелей сентябрьской кукурузы и покупка 5,000 бушелей сентябрьской пшеницы 10 июля.

Выход: Покупка 5,000 бушелей сентябрьской кукурузы и продажа 5,000 бушелей сентябрьской пшеницы 31 июля.

В таблицах 1 и 2 приведена 19летняя история спрэда четвертого сезонного периода.

Таблица 1. Итоги торговли по спрэду пшеница-кукуруза в июле

Таблица 2. Спрэды пшеница-кукуруза в июле

В этом периоде трейдеру следует обратить внимание на два основных фактора: отчеты о выращивании кукурузы в это время и рыночные ожидания размеров и качества приближающегося урожая пшеницы.

Если рынок ожидает очень большого урожая пшеницы, а кукуруза подвергается сильному воздействию климатических условий, то необходимо очень аккуратно относиться к торговле этим спрэдом, так как вероятность получения прибыли в этом случае значительно снижается.

5-й сезонный период: сентябрь и начало октября

Пятый сезонный период торговли происходит осенью. В сентябре фермеры начинают готовиться к посевной зимней пшеницы, в то время как кукуруза ожидает своего урожая. Обычно в это время пшеница достигает максимума относительно кукурузы. Рынок ждет переполнения от нового урожая кукурузы, а также беспокоится о возможных неприятностях, связанных с пшеницей. Во время посевной возможны различные временные задержки, раннее выпадение снега и т.п.

Стратегия торговли

Вход: Продажа 5,000 бушелей мартовской кукурузы и покупка 5,000 бушелей мартовской пшеницы 23 сентября.

Выход: Покупка 5,000 бушелей мартовской кукурузы и продажа 5,000 бушелей мартовской пшеницы 9 октября.

Таблица 3. Итоги торговли по спрэду пшеница-кукуруза в сентябре и начале октября

В таблицах 3 и 4 дан исторический анализ пятого сезонного периода. Основной фактор для трейдера здесь – ожидание результатов урожая кукурузы. К тому же в годы раннего урожая, как это было, например, в 1997 году, рынок заранее делает скидку на ожидаемый большой объем кукурузы, который будет выброшен на рынок для продажи. При этом ожидания посевной пшеницы еще не получили достаточной оценки. Здесь может появиться специальная стратегия. Урожай кукурузы только начинает поступать, а посевная зимней пшеницы находится в своей первой стадии. Реальный объем собранной кукурузы может значительно превзойти ожидания, а посевная пшеницы отложится на определенное время. Эту ситуацию можно использовать трейдеру в своей стратегии.

6-й сезонный период: ноябрь

Ноябрь обычно характеризуется окончанием цикла выращивания кукурузы, потому что в этом месяце полностью заканчивается сбор урожая. Хорошие запасы урожая продолжают активно продаваться и в декабре. В это же время могут наступить сильные заморозки, способные нанести значительный ущерб только что посеянной пшенице. Поэтому вполне разумно ожидать значительного роста цен на пшеницу.

Стратегия торговли

Вход: Продажа 5,000 бушелей декабрьской кукурузы и покупка 5,000 бушелей декабрьской пшеницы 11 ноября.

Выход: Покупка 5,000 бушелей декабрьской кукурузы и продажа 5,000 бушелей декабрьской пшеницы 25 ноября.

Таблица 5. Итоги торговли по спрэду пшеница-кукуруза в ноябре

В таблицах 5 и 6 представлены результаты шестого сезонного периода торговли. Этот спрэд приносит наибольшую прибыль в те годы, когда посевная пшеницы наталкивается на ряд трудностей, а урожай кукурузы очень большой, как это было, например, в 1996 и 1991 гг. (обратная ситуация произошла в 1997-1999 гг.).

Благодаря относительно небольшим маржевым требованиям бирж к спрэдовым позициям они становятся привлекательными для мелких инвесторов, желающих снизить риски в своих торговых операциях. В таблице 7 приводятся суммарные данные о прибылях/убытках по каждому году и нарастающим итогом изменение капитала (без учета комиссионных и проскальзывания) из расчета депозита в $10,000 за 19 лет рассматриваемого периода на один спрэд – только по спрэдам, приведенным в этой статье. По итогам только 2-го полугодия за 19 лет результаты можно считать положительными: общая прибыль составила 184.75% от начального депозита в $10,000.

Количество торгуемых на рынках и изученных достаточно подробно фьючерсных спрэдов многочисленно, что дает широкий выбор для тех трейдеров, которых этот вид торговли заинтересует. Читателям можно порекомендовать следующие популярные книги:

– Larry Williams. Sure Thing Commodity Trading;

– Jake Bernstein. Seasonality: Systems, Strategies and Signals Lowest Price on the Web!;

– John Momsen. Ultra Reliable с 1982 по 2000 г. Seasonal Trades;

– Everet Beckner. Techno-Seasonal Commodity Trading;

– Martin Pring. The All-Season Investor;

– Jack Schwager. Schwager on Futures: Fundamental Analysis;

– Joe Ross. Trading Spreads and Seasonals;

– George Angell. Real Time Proven Commodity Spreads;

– Howard Abell. Spread Trading: Low-Risk Strategies for Profiting from Market Relationships;

– Neal Weintraub. Tricks of the Floor Trader Lowest Price on the Web!;

– Thomas Kallard. Fortune-Building Commodity Spreads for the 1990’s;

– Courtney Smith. Futures Spread Trading: The Complete Guide.

В части этих изданий, помимо спрэдовых стратегий, уделяется значительное внимание и сезонным тактикам, основанным на фундаментальных факторах и теории торговых циклов товарных рынков, что может дополнительно заинтересовать трейдера, собравшегося торговать фьючерсами.

Таблица 7. Итоги торговли за второе полугодие по спрэду пшеница-кукуруза с 1982 по 2000 г.

В Интернете можно найти немало ресурсов, посвященных этой теме. Ниже приводятся лишь несколько адресов, которыми автор пользуется и предлагает для применения в своей торговле (большая часть информации на сайтах платная):

– http://www.mrci.com – аналитическое агентство по изучению сезонных и спрэдовых стратегий на фьючерсном рынке;

– http://www.pitnews.com – ресурсы по фьючерсному рынку, где есть ссылки на сайты по сезонным и спрэдовым торговым стратегиям;

– http://www.hedge-hog.com/sub/ commoditiesportfolio.html – этот раздел на сайте должен заинтересовать тех, кто применяет спрэдовые стратегии по контрактам на сельскохозяйственные продукты.

Литература:

1. Жехов А. Торговля спрэдом пшеница-кукуруза // Валютный спекулянт, 2001, № 1, с. 67-70.