До 1998 года Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) представляла интересы секции срочного рынка Московской межбанковской валютной биржи в Петербурге. До 40% оборота торгов в этой секции обеспечивали питерские участники рынка. После приостановки торгов фьючерсами на ММВБ в августе 1998 года СПВБ вышла на российский фондовый рынок с собственным проектом срочного рынка.

Самостоятельный проект

Самостоятельный проект реализуется Санкт-Петербургской валютной биржей с января 2000 г. Торги срочными контрактами на СПВБ начались 13 октября 2000 г. (возобновление торгов фьючерсами на ММВБ произошло 17 ноября 2000 г.). Срочные площадки выбрали различную тактику. На первом этапе ММВБ сделала ставку на торги фьючерсным контрактом на курс доллара. Основные обороты российского валютного рынка приходятся на столицу, что и определяет Москву центром торговли валютными фьючерсами. Фьючерс на доллар с исполнением через 1, 2 и 3 месяца – пока единственный торгуемый инструмент на ММВБ. Впрочем, бирже и с одним контрактом удалось достигнуть высоких результатов – во многом благодаря технологиям, отработанным в секции срочного рынка ММВБ еще до августовского кризиса. СПВБ сразу предложила участникам рынка несколько контрактов – фьючерсы на доллар, евро и курс обыкновенных акций РАО «ЕЭС России». С 1 февраля 2001 г. СПВБ открыла торги фьючерсными контрактами на курс акций ОАО «Газпром» (в качестве расчетной цены выступает цена закрытия на торгах акциями «Газпрома» на Московской фондовой бирже в день исполнения контракта), а также ввела роллинговые фьючерсные контракты (табл. 1).

Таблица 1. Инструменты секции срочных контрактов СПВБ

Роллинговые фьючерсы

Роллинговые фьючерсные контракты распространены в западной практике срочного рынка, особенно в сфере товарных контрактов. Этот вид контрактов отличается от обычных фьючерсов датами начала торгов и исполнения контракта. На СПВБ роллинговые фьючерсы могут вводиться в обращение в каждый рабочий день месяца. Датой исполнения роллингового контракта является 10-й календарный день после начала торгов. Таким образом, одновременно могут торговаться до 10 роллинговых контрактов на каждый вид базового актива. Подобные краткосрочные фьючерсы с конкретной датой исполнения должны быть интересны для спекулятивных операций.

Первоначально биржа объявила о введении роллинговых контрактов на курс обыкновенных акций РАО «ЕЭС России» и ОАО «Газпром». Несколько позже ряд роллинговых срочных контрактов пополнили фьючерсы на курс доллара США и евро. По словам начальника отдела стандартных контрактов СПВБ Всеволода Соколова, биржа технически готова и к началу торгов опционными контрактами, однако управление рисками на этом рынке привязано к определенному уровню ликвидности по фьючерсным контрактам, которого еще нужно достигнуть.

Первые полгода

Рис. 1. Структура объема торгов в ССК СПВБ по количеству заключенных фьючерсных контрактов.

Рис. 2. Динамика изменения структуры объема торгов фьючерсными контрактами.

Рис. 3. Среднедневное количество открытых позиций по всем классам фьючерсных контрактов.

Рис. 4. Суммарный объем торгов фьючерсными контрактами и количество сделок в ССК СПВБ.

Таблица 2. Структура объема торгов в ССК СПВБ за IV кв. 2000 г. – I кв. 2001 г.

Таблица 3. Зависимость доходности операций «спот-фьючерс» от сроков исполнения фьючерсных контрактов (на примере фьючерсных контрактов на курс доллара США по состоянию на 10.04.01)

Таблица 4. Динамика изменения объема торгов в ССК СПВБ (IV кв. 2000 г. – I кв. 2001 г.)

Недавно биржа обнародовала информацию о состоянии срочного рынка за первые полгода его существования (табл. 2-4, рис. 1-4). На момент запуска рынка стандартных контрактов членами секции срочных контрактов (ССК) являлись 12 организаций. За 6 месяцев работы срочного рынка число членов секции увеличилось до 34 организаций. Среди них – 22 банка и 12 инвестиционных компаний, из них 18 организаций из Санкт-Петербурга, 12 – из Москвы, а также из Саратова, Твери, Барнаула и Омска. С 13 октября 2000 г. по 30 марта 2001 г. суммарный объем торгов в ССК СПВБ составил 102.486 млн. рублей. В структуре объема торгов фьючерсными контрактами на курс доллара США приходится 84.34%, на курс акций ОАО «Газпром» – 8.22%, на курс акций РАО «ЕЭС России» – 7.34% и на курс евро – 0.1% от всего объема торгов.

В апреле в секции стандартных контрактов СПВБ был зафиксирован максимальный объем торгов с момента запуска рынка. Объем торгов за неделю (с 16.04.01 по 20.04.01) составил 47.830 млн. руб. При этом значительно увеличился и среднедневной показатель объема открытых позиций – 1476, из них 1132 по фьючерсным контрактам на курс доллара США.

Перспектива

Несмотря на общую положительную динамику развития срочного рынка СПВБ, его объемы (как, впрочем, и объемы российского срочного рынка в целом) еще далеки от тех величин, которые были отмечены на отечественных биржах в докризисный период. Как считает Всеволод Соколов, главная проблема срочного рынка сегодня – его невостребованность для хеджирования в силу незнания финансовыми менеджерами соответствующего инструментария. Эта проблема отягощается отсутствием законодательных и налоговых стимулов для хеджирования, которые есть в большинстве развитых стран.

Кроме того, в части спекуляций рынок после 1998 г. нашел себе замену в виде так называемой маржинальной торговли, поэтому преимущества фьючерсного рынка далеко не так очевидны для клиентов, как в начале 90-х годов.

Именно маржинальные схемы являются конкурентным инструментом классу роллинговых контрактов – краткосрочных деривативов.

В то же время, отмечает В. Соколов, роллинговые фьючерсы, несмотря на недостаточную востребованность современным рынком, рассматриваются его участниками как достаточно привлекательный финансовый инструмент.

Действительно, пока еще объемы торгов деривативами на российских биржах невысоки. Но интерес к срочному рынку очевиден. Новый импульс срочному рынку СПВБ придаст и открытие Интернет-доступа к торговой системе.

Благодаря ему инвесторы смогут в полной мере реализовать возможности финансовых схем, сочетающих торговлю срочными инструментами с операциями на российских спот-рынках.

За услуги биржи можно платить по Интернету

Московская межбанковская валютная биржа внед рила в систему распространения биржевой информа ции механизм оплаты информационных услуг в режи ме реального времени с помощью платежной систе мы CyberPlat. В настоящее время система позволяет принимать к оплате все наиболее распространенные пластиковые карты, включая VISA, EuroCard/MasterCard, Diners Club, JCB, American Express, Union Card, а также скретч-карты e-port. В ближайшее время этот список расширится за счет карт системы STB-Card. С внедрением ММВБ нового сервиса клиенты, имеющие банковские карты международных платежных систем, получают возможность оплатить доступ к ходу торгов на всех рынках биржи непосредственно из дома или со своего рабочего ме- ста с помощью Интернета, а также получить опера-тивный доступ к информации на тот срок, который они считают оптимальным: сутки, несколько суток, неделю и т.д. Кроме того, почти в 20 раз снизился ценовой порог доступа к биржевой информации: теперь минимальная стоимость подписки составляет всего 5 долларов.

Интернет Финансы

SEC не будет регулировать финансовые порталы

Федеральная комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) рассмотрела вопрос регулирования деятельности финансовых сайтов. Проблема возникла из-за растущей популярности порталов типа Yahoo!Finance и MotleyFooI. Данные порталы, по мнению различных брокерских контор, дают возможность своим пользователям открывать счета и управлять ими и, как следствие, являются прямыми конкурентами брокеров и должны отвечать тем же требованиям, что предъявляются финансовым организациям со стороны SEC.

На встрече были опрошены представители фигу-рантов Интернет-рынка и их оппонентов: AmericaOnline Inc., MotleyFool, информационного портала MarketWatch.com Inc., брокерской компании Charles Schwab Corp. и Национальной Ассоциации фондовых посредников. Главным аргументом в оценке попадания деятельности финансовых порталов под надзор SEC стал вопрос: «Получают ли сайты брокерское вознаграждение за предоставляемые ими услуги по открытию счетов или купле-продаже товаров?». Именно эта характерная черта, по мнению предста-вителей SEC, и отличает брокерские конторы. В ре-зультате Комиссия по ценным бумагам отказалась регулировать деятельность сайтов как брокерскую. По июль 2001 мнению YahoolActualites, основным аргументом тут послужила не целесообразность, а элементарное отсутствие кадров. По словам Лауры Ангер (Laura Unger), исполняющей обязанности Председателя SEC, у Комиссии ограниченные ресурсы, и им не нужно регулировать еще больше людей.

РосБизнесКонсалтинг

В Германии электронная и обычная подписи равны

В Германии вступил в силу закон, уравнивающий юридическую силу электронной и обычной подписи, который был принят во исполнение директивы Евросоюза от 1999 г. об осуществлении предпринимательской деятельности с помощью электронных средств коммуникаций. Как сообщает Die Welt, электронная подпись физического лица будет храниться на чип- карте, для передачи ее через Интернет необходимо использовать специальное считывающее устройство, подключаемое к персональному компьютеру.

Учитывая резкий рост объемов продаж, осуществляемых в Германии в последнее время через Интернет, закон об электронной подписи будет способствовать защите прав потребителей. До принятия закона стоимость единичной покупки, осуществляемой через Интернет, как правило, не превышала 50 евро. По мнению экспертов, теперь увеличатся и стоимость отдельных покупок, и объем продаж в целом.

Комплект оборудования для передачи электронной подписи, включая абонементный сбор за первый год пользования, стоит около 60 евро, годовой абонементный сбор составляет 25 евро. Закон предусматривает также уравнивание электронной и обычной подписи при оформлении документов в государственных органах власти.

РосБизнесКонсалтинг

Призы для самых смелых

На базе популярной информационной системы Дик-си+ МФД-ИнфоЦентр и Московский фондовый центр (МФЦ) создали семейство программных продуктов Дикси+MFConLine. Информационный терминал Дик-си+ - это комплексная система, позволяющая в реальном времени получать, обрабатывать и анализировать финансовую информацию. Ее популярность обеспечивается наличием сетевой версии, возможности экспорта данных real-time и архивов в пакеты технического анализа MetaStock, SuperCharts, различными вариантами получения данных (Интернет, спутник, радиоверсия). Информационно-программные продукты Дикси+MFConLine содержат все функции по работе с поручениями, а также расширенное информационное наполнение, которое предоставляет МФД-ИнфоЦентр: котировки, новости, аналитические материалы.

МФД-ИнфоЦентр