Франкфуртская биржа ценных бумаг (Deutsche Boerse AG) объявила о введении в действие торговой системы Smart trading, предназначенной для частных инвесторов. Через пять уполномоченных брокерских компаний каждый, кто готов рискнуть суммой от 3 до 10 тысяч евро, может получить до- ступ к торговле на «полу» биржи.

Конкурентные преимущества

Организаторы позиционируют свой проект как новое измерение в торговле ценными бумагами. Перечень инструментов в торговой системе Smart trading традиционен для биржевых спекулянтов: опционы и сертификаты. С точки зрения владельца относительно небольшого капитала, рынок опционов и сертификатов существенно отличается от рынка акций. Доступ к последнему частным инвесторам может стоить больших финансовых затрат при более высоком уровне рисков.

Интересные возможности системы Smart trading кроются не только в относительно небольшом стартовом капитале, но и в наличии механизмов, позволяющих извлекать прибыль при развитии практически любых сценариев, за исключением узкого перечня форс-мажорных. Плюс к этому биржа предлагает информационную прозрачность рынка и простор для построения спекулятивных конструкций.

Текущие и архивные котировки всех инструментов системы Smart trading выставляются на сайте Франкфуртской биржи ценных бумаг в секторе открытого доступа (www.deutsche-boerse.com/smarttrading), а брокеры гарантируют своим клиентам исполнение ордеров в течение 30 секунд. Кроме того, предполагается, что комиссионные будут относительно низкими.

Расширение перечня услуг для частных инвесторов продиктовано, с одной стороны, желанием привлечь новые деньги на растущий европейский рынок деривативов. По словам руководителя отдела по связям с клиентами и клиентского сервиса Deutsche Boerse AG Райнера Рисса, только в первом квартале 2003 г. на рынке было зарегистрировано двукратное увеличение объема сделок с опционами и сертификатами. При этом Франкфурту-на-Майне очень хотелось бы потеснить Штудгарт. Сейчас порядка 90% биржевой торговли опционами приходится в Германии на Штудгартскую биржу EUWAX.

С другой стороны, для того чтобы и в будущем сохранить роль организатора европейского фондового рынка Франкфуртской бирже ценных бумаг необходимо хотя бы частично выровнять объемы торгов на «полу» с объемами торгов в электронных системах. Дисбаланс в пользу последних не оставляет пространства для роста классической биржевой торговли ценными бумагами.

Внести новую струю могли бы деньги частных инвесторов, ведь основные финансовые ресурсы крупных корпоративных клиентов давно уже вращаются на электронных биржах. Правда, Deutsche Boerse AG уже подготовила для себя запасные аэродромы. Ведущая скрининговая торговая система европейского рынка акций XETRA и электронная торговая система деривативов EUREX прочно контролируются биржей на правах учредителя. Вместе с тем «пол» существенно отстает от электронных торговых площадок. Так, в 2002 году объем сделок в EUREX составил 801,201 млн. евро, в XETRA – 876,179 млн. евро, а на «полу» – 157,760 млн. евро.

Узкий круг брокеров

Обслуживание клиентов системы Smart trading обеспечивают всего пять брокерских компаний: Baader Wertpapierhandelsbank AG, Capital Stage Brokergae GmbH, ICF AG, Joerg D. Reuter Wertpapierhandels GmbH и N. M. Fleischhacker AG. Основное преимущество, которого пытаются добиться организаторы системы, – справедливый и упорядоченный рынок для частных инвесторов с быстрой оборачиваемостью и сбалансированной ценой активов.

Организация торговли построена по принципу супермаркета, в котором вместо товаров массового потребления и продуктов питания предлагаются к продаже инвестиционные инструменты. Инвестору достаточно выбрать понравившийся инструмент, позвонить уполномоченному брокеру и отправить факс с подтверждением распоряжения. Весь цикл операций может быть проделан и при помощи Интернета и электронной почты.

Вниманию частных инвесторов предлагаются композиционные инструменты: опционы и сертификаты. Как известно, доходность сертификатов определяется поведением не одной ценной бумаги, а группы (Basket-Certificates) или биржевого индекса (Index-Certificates), когда каждый пункт стоимости сертификата приравнивается к пункту биржевого индекса. Помимо чисто спекулятивных, существуют и сертификаты с фиксированной доходностью (GarantyCertificates).

Минимизировать риски можно и с помощью дисконтных сертификатов (Discount-Certificates). В этом случае эмитент оставляет за собой право либо поставить ценные бумаги по текущей рыночной стоимости, либо выплатить денежную сумму в размере номинала бумаги плюс проценты. Для защиты инвестиций от сильных курсовых колебаний в Smart trading предусмотрена также установка ордеров стоп-лосс и исполнение ордеров по принципу наилучшей цены.

Опционы, то есть права на покупку или продажу базисного актива по фиксированным ценам, ориентированы на более искушенных инвесторов. Этот сектор рынка настолько же привлекателен возможностями быстрого роста капиталов, насколько опасен высокими рисками крупных потерь. В качестве базового актива могут выступать акции, биржевые индексы, сырье, процентные ставки, ценные бумаги с фиксированной доходностью. Опционы традиционно используются портфельными инвесторами для управления биржевыми рисками.

Цена вопроса

Всего на Франкфуртской бирже ценных бумаг обращается порядка 25,000 опционов и сертификатов 14 эмитентов: ABN AMRO, Bankgesellschaft Berlin, Citigroup, Commerzbank, Deutsche Bank, Dresdner Bank, DZ Bank, Goldman Sachs, HSBC Trinkaus&Burkhardt, HVB, Lang&Schwarz, Sal Oppenheim, UBS, WestLB. С 2004 года планируется появление бумаг BNP Paribas.

Кроме того, вложить деньги посредством системы Smart trading можно и в относительно новый тип ценных бумаг Knock-out, впервые появившийся на рынке в ноябре 2001 года.

Необходимый для начала торговли размер капитала должен заставить российского инвестора задуматься и основательно взвесить все преимущества и недостатки Smart trading. Минимальный котируемый эмитентами объем в секторе сертификатов – 10 тыс. евро, в секторе опционов – 3,000 евро.

Среди очевидных плюсов – возможность выхода на европейский фондовый рынок со всеми вытекающими отсюда прелестями и в относительно удобное для российских инвесторов время (разница между Франкфуртом-на-Майне и Москвой – 2 часа). Среди очевидных минусов – специфические страновые риски, в частности, точка зрения российских контролирующих органов на спекуляции с западными ценными бумагами.