Инвестору стоит обращать внимание на развитие ситуации с индексами, оценивающими интерес рынка к товарно-сырьевым позициям. О наиболее распространенных индексах пойдет речь ниже. 

С помощью индексов можно отслеживать ситуацию на товарно-сырьевых рынках. По мнению ряда аналитиков, каким-то из индексов можно доверять, а каким-то нет. При этом аналитики опираются на данные, которые оцениваются при расчете оценочного веса каждого компонента индекса.

Процентный оценочный вес – это своего рода поправка, отражающая относительную долю того или иного товара на мировом товарно-сырьевом рынке. Использование различных процентных ставок и большого числа оцениваемых компонентов приводит к тому, что индексы по-разному реагируют на развитие ситуации на рынках. Приведенная ниже информация поможет понять смысл и оценить степень важности каждого из индексов.

Deutsche Bank Liquid Commodity Index

Индекс ликвидных товарно-сырьевых позиций Дойче банка (Deutsche Bank Liquid Commodity Index, DBLCI) был создан в 2003 г. Для его расчета используются котировки на 6 товарно-сырьевых фьючерсов, каждый из которых является наиболее ликвидным в своем секторе. Котировки фьючерсов на энергоносители переоцениваются ежемесячно, а все остальные – ежегодно.

Дойче банк предлагает также обратную версию этого индекса – DBLCI-MR, которая изменяет оценочный процентный вес 6 компонентов на ежемесячной основе, занижая его для товаров, цены на которые выше своего среднего 5летнего значения, и завышая его для товаров, цены на которые ниже 5-летнего значения.

Commodity Research Bureau Futures Price Index

Индекс фьючерсных цен Бюро по изучению товарных рынков (Commodity Research Bureau Futures Price Index, CRB IndexSM) является самым давним товарносырьевым индексом. Впервые он был представлен компанией Commodity Research Bureau (CRB), основанной в 1933 г. Самый первый отчет о рынке фьючерсов был выпущен компанией уже через год, а в 1939 г. был опубл и к о в а н первый ежегодник по товарно-сырьевым позициям (Commodity Year Book), долгое время считавшийся своего рода библией индустрии.

В 1956 г. компания предложила своим клиентам новую услугу Commodity Chart Service – графики ценовой ситуации на рынках, – ставшую первым шагом на пути CRB к техническому анализу рынков. Чуть позже компания предложила Trendline Chart Service – графический анализ тенденций, который охватывал рынки акций. Спустя несколько лет права на эту услугу были проданы корпорации Standard&Poor’s.

В 1957 г. был разработан ныне широко известный индекс фьючерсных цен CRB, ставший глобальным ориентиром на биржевых товарно-сырьевых рынках (см. рис. 3 на с. 66). В это же самое время Бюро статистики по трудоустройству США рассчитывало свой индекс на наличные товарно-сырьевые позиции (Spot Commodity Index). Однако индекс CRB оказался более привлекательным, и американское правительство со временем отдало предпочтение именно ему.

Основной упор при расчете индекса первоначально делался на сельскохозяйственные товарно-сырьевые позиции. С тех пор индекс, его компоненты и их оценочный вес менялись разработчиками и владельцами индекса девять раз. В настоящее время индекс CRB предлагается в пяти модификациях (CRB(r) Spot Index, CRB(r) Stock Market Momentum Indicator, Reuters-CRB(r) Index (CCI), Reuters-CRB(r) Total Return Index, RJ/CRB(r) Index), отличающихся друг от друга охватом разных рынков для формирования значений этих модификаций.

Rogers International Commodities Index

Международный товарно-сырьевой индекс Роджерса (Rogers International Commodities Index, RICITM) был разработан в 1997 г. Джеймсом Б. Роджерсом (James B. Rogers), одним из первоначальных партнеров Дж. Сороса. Расчет индекса основан на использовании котировок 35 товарно-сырьевых фьючерсов с учетом их процентного оценочного веса и различного воздействия на значение самого индекса. Переоценивается ежемесячно. Расчет осуществляется непосредственно автором. Индекс RICITM ежедневно публикуют новостные агентства Bloomberg и Reuters Ltd.

Goldman Sachs Commodity Index

Товарно-сырьевой индекс Goldman Sachs (Goldman Sachs Commodity Index, GSCI(r)) был разработан в 1991 г. нью-йоркской компанией Goldman, Sachs&Co для инвестиционной оценки финансовых вложений в товарные фьючерсы и опционы с целью анализа текущей ситуации и возможного прогнозирования ситуации на мировых товарных рынках. Компания входит в состав холдинга, являющегося одним из мировых лидеров инвестиционно-банковской деятельности и оказывающего финансовые и инвестиционные услуги корпорациям, финансовым учреждениям, правительствам разных стран.

Чикагская товарная биржа (CME) запустила в оборот фьючерсы и опционы на этот индекс с середины 1992 г. Для расчета индекса разработчики предложили использовать цены 24 товарно-сырьевых фьючерсов, придав им различный оценочный вес. Эти процентные ставки были предложены разработчиками, которые опирались на общедоступные данные по объемам общемирового производства того или иного товара за последние 5 лет.

Особенностью этого индекса является его повышенная зависимость от цен на энергоносители (к примеру, год назад сектор энергоносителей имел процентный оценочный вес, близкий к 75%). Сегодня разработчики предлагают три модификации индекса: Excess Return (GSCI-ER), Total Return (GSCI-TR) и Spot (GSCI-S). В последнее время на товарно-сырьевой индекс GSCI(r) стали ориентироваться некоторые европейские пенсионные фонды, которые вслед за хедж-фондами инвестируют свои средства в сырьевые фьючерсы.

Dow Jones-Aig Commodity Index

Товарно-сырьевой индекс DJ-AIGCI (Dow Jones-Aig Commodity Index) был создан в 1998 г. и имеет огромное количество приверженцев среди институциональных инвесторов. В настоящий момент индекс включает в себя 19 товарно-сырьевых позиций. Каждая позиция оценочного веса основывается на среднемировых уровнях производства и потребления за последние 5 лет, определяемых по объему сделок. Это производится разработчиками один раз в год.

Фактически этот индекс специально разработан для разнообразия. Ни одна из товарно-сырьевых позиций не может иметь оценочный вес более 15% или менее 2%, и ни один из секторов не может составлять более 33% индекса. Например, такой товар, как какао, был исключен из списка компонентов индекса в 2005 г., поскольку его оценочная доля опустилась ниже 2%. По тому же принципу доля фьючерсов на энергоносители ограничена 33%. Эти правила делают индекс относительно стабильным и привлекательным для определенного типа институциональных инвесторов (например, пенсионных фондов). Чикагская торговая палата осуществляет фьючерсы на этот индекс.

Standard&Poor’s Commodity Index

Товарно-сырьевой индекс SPCI (Standard&Poor’s Commodity Index) был разработан корпорацией S&P и запущен в оборот в 2001 г. Для расчета индекса были взяты 17 компонентов – котировки фьючерсов на товарно-сырьевые позиции, торгуемые на биржах США.

Особенностью индекса является геометрическая методология его расчета. Кроме того, этот индекс, в отличие от всех остальных, исключает из своего расчета воздействие цен на золото. Разработчики считают, что золото не является потребительским товаром, оказывающим серьезное воздействие на товарно-сырьевой рынок.

Основания использования индексов

Для индустрии фьючерсов использование товарно-сырьевых индексов имеет свои основания. Во-первых, поскольку торговля фьючерсами является долговременной стратегией, то рост ее популярности может привести к увеличению открытого интереса по широкому спектру фьючерсов на товарно-сырьевые позиции и, соответственно, к активизации торговли. Во-вторых, эта стратегия может воздействовать необычным образом на временную структуру товарно-сырьевых фьючерсных контрактов. В-третьих, рост инвестиций в индексы может создать новые торговые возможности, одной из которых может стать комбинация открытия длинной позиции по индексу и короткой позиции по одной или нескольким товарно-сырьевым позициям, входящим в сам индекс.

Большинство перечисленных товарно-сырьевых индексов являются инструментом торговли фьючерсами и опционами на эти индексы на различных биржах. Тем самым инвесторы застрахованы от непредсказуемой инфляции.