Журнал «Валютный спекулянт» продолжает серию статей, посвященных российскому срочному рынку [1-3]. Очередная публикация посвящена бирже «СанктПетербург», которая уже третий год является абсолютным лидером на российском рынке фьючерсных контрактов и единственной отечественной биржевой площадкой, где осуществляется регулярная торговля опционами.

Акции вместо валюты

Еще в 1991 году, в период становления биржи «Санкт-Петербург» (БСП), торговая площадка искала приемлемые пути и формы увеличения биржевого товарооборота. В частности, они виделись в организации форвардной торговли стандартными партиями биржевых товаров, что явилось бы прообразом фьючерсной торговли.

Однако датой официального открытия срочного рынка на БСП считается 21 апреля 1994 года, когда биржа приступила к торговле на регулярной основе долларовым фьючерсным контрактом с наличным исполнением. С 1997 г. биржа приступила к торговле фьючерсами, базовыми активами которых выступали акции либо их курсы. В отличие от долларовых фьючерсов, наиболее популярных на российском рынке в первой половине 90-х гг., фьючерсы на акции стали «хитами» срочного рынка последних лет ХХ века (табл. 1).

Таблица 1. Действующие срочные контракты биржи «Санкт-Петербург» *

* Кроме того, в разные годы биржа торговала фьючерсными контрактами на наличные доллары США (1994-1995, 1998-1999 гг.), на курс латвийского лата (1997 г.), контрактами MIBOR-30, MIBOR-60, MIBOR-90 (1994-1995), фьючерсными контрактами ГКО-3 и ГКО-6 (19941995), контрактами на цену отсечения при размещении ГКО (1996-1997), на средневзвешенную цену размещения ГКО (1996-1997), на курс ГГКО (1995-1999), контрактами на акции НК «ЛУКойл» с поставкой (1997-1998), на акции РАО «ЕЭС России» с поставкой (1998-1999), а также опционами на фьючерсный контракт на индекс безналичных долларов США (1995-1997 гг.).

Популярность фьючерсов на акции связана, во-первых, с решениями Правительства России о регулировании валютного курса (введение «валютного коридора»), что снизило инвестиционную привлекательность валютных финансовых инструментов (в т.ч. валютных фьючерсов и опционов).

Во-вторых, в условиях преобладания бокового тренда в движении индексов российского фондового рынка в посткризисный период именно срочные инструменты предоставили инвестору возможность реализовать высокодоходные схемы на фондовом рынке.

Привлекательность фьючерсов на корпоративные ценные бумаги состоит и в возможности захеджировать (застраховать) любую планируемую операцию на фондовом рынке, заранее определить будущие доходы и расходы, а также обезопасить деятельность инвестора от рисков, характерных для фондового рынка. Совершая операции с фьючерсными контрактами, инвестор фиксирует устраивающий его курс акций, избавляя себя от необходимости заключать сделки по невыгодной цене.

Сегодня наибольшей популярностью у участников срочного рынка Фондовой биржи «Санкт-Петербург» (ФБСП)1 пользуются операции по покупке/продаже акций на ММВБ против встречной продажи/покупки фьючерса на ФБСП по контрактам на акции РАО «ЕЭС России» и «Сургутнефтегаза» (табл. 2). По контрактам на акции ОАО «Газпром» базовыми спот-площадками в подобных схемах выступают спот-секция ФБСП и МФБ.

Таблица 2. Оборот фьючерсных контрактов биржи «Санкт-Петербург» в I квартале 2001 г.

Финансовая устойчивость

Всвоем развитии срочный рынок биржи «Санкт-Петербург» прошел несколько важных этапов, определивших его нынешнее состояние. Создавались все более эффективные условия работы для участников торгов. В 1997 г. БСП перешла на электронную систему торговли и расчетов по сделкам с фьючерсными контрактами, в 1999 г. добавила аналогичную систему по опционам. Алгоритм системы предусматривает, что под выставляемые заявки авансом резервируются гарантийные средства. Комбинация нетто- и брутто-маржирования не допускает появления необеспеченных позиций. Все эти особенности торговой и расчетной системы срочного рынка позволили бирже «Санкт-Петербург» успешно преодолеть кризисы, которые преследовали российский финансовый рынок последние 6 лет.

За период существования срочного рынка на БСП (ФБСП) ни разу не объявлялся форс-мажор. Даже после августа 1998 года БСП ни на один день не останавливала торги и выполнила все обязательства перед участниками рынка. Это позволило хеджерам в полной мере реализовать возможности срочного рынка, а бирже сохранить доверие профессионалов рынка и обеспечить основу своего развития в настоящее время.

Сегодня и завтра

Новой фазой развития рынка фьючерсных и опционных контрактов ФБСП стал проект «Межрегиональная система торговли срочными контрактами (МСТСК)». Цель проекта – предоставление равных условий работы участникам торгов из разных регионов России.

В настоящее время расчетными фирмами являются 46 профессиональных участников рынка ценных бумаг из Санкт-Петербурга, Москвы, Новосибирска, Ростова-на-Дону, Самары, Екатеринбурга, Казани. Из них 4 компании – ЗАО «АлорИнвест», ЗАО «Восточно-Европейская инвестиционная компания «Вика», ЗАО «ИФК-Четвертое измерение» и ЗАО «Инвестиционная компания «Элтра» – выступают в роли маркет-мейкеров.

Торги фьючерсными и опционными контрактами на бирже «СанктПетербург» проводятся в электронной системе. Участники рынка торгуют с терминалов расчетных фирм либо клиентов и брокерских фирм. Первой в ноябре 2000 г. подключилась к торгам на срочном рынке ФБСП с использованием биржевого шлюза компания «Уникомпартнер» (г. Екатеринбург).

Особое внимание БСП уделяет управлению рисками. Гарантии исполнения обязательств по срочным контрактам на бирже «Санкт-Петербург» обеспечивают средства гарантийного обеспечения и страхового фонда. Часть гарантийного обеспечения (50%) под открываемые позиции участник может внести неденежными активами: акциями ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», ОГСЗ. Совет расчетных фирм, созданный с целью повышения прозрачности рынка, контролирует место хранения средств гарантийного обеспечения и страхового фонда и согласовывает всю политику развития рынка на бирже. Кроме того, биржей созданы резервный фонд, состоящий из средств ФБСП, и дополняющий страховой фонд.

Комплекс мероприятий, проведенных биржей по развитию срочного рынка, не замедлил сказаться на результатах торговли. Так, торговый оборот на рынке фьючерсных и опционных контрактов за 2000 г. увеличился в 10.5 раз по сравнению с предыдущим годом (табл. 3). Заключено в четыре раза больше сделок (106351). Наибольший объем сделок в денежном эквиваленте был зафиксирован по контракту на курс акций РАО «ЕЭС России» (5696.9 млн. руб., или 84.8% от общего торгового оборота за 2000 г.). Данный показатель превышает аналогичный за 1999 г. в 19 раз.

Таблица 3. Динамика объемов торгов на рынках биржи «Санкт-Петербург»

Вырос также объем открытых позиций. По итогам 2000 г. объем открытых позиций (средние значения) по контракту на курс акций РАО «ЕЭС России» составил 13380 штук (прирост по сравнению с 1999 г. – 63%). По акциям «Газпрома» – 2149 штук и 16%, соответственно. Значительно увеличился объем открытых позиций по опционным контрактам.

В планах биржи «Санкт-Петербург» – введение срочных контрактов на индекс РТС, возобновление торговли фьючерсами на акции НК «ЛУКойл», развитие системы торгов с использованием биржевого шлюза. Так что у Санкт-Петербурга есть сегодня все возможности, чтобы стать столицей российского срочного рынка.

При подготовке материала использованы данные, предоставленные биржей «Санкт-Петербург».

Литература:

1. Кузьменко А. Русский фьючерс: экскурс в историю // Валютный спекулянт, 2001, № 1, с. 38-40.

2. Кузьменко А. География российского Интернет-трейдинга // Валютный спекулянт, 2001, № 5, с. 58-61.

3. Кузьменко А. Свой путь во фьючерс // Валютный спекулянт, 2001, № 7, с. 38-41.

1 С целью соответствия требованиям органов регулирования, торговля фьючерсами была переведена с 2000 г. на специализированную Фондовую биржу «Санкт-Петербург», созданную на базе ЗАО «Биржа Санкт-Петербург» в 1997 г. согласно закону о рынке ценных бумаг.