Интернет уже не мода

Внастоящее время объем глобальной торговли ценными бумагами через Интернет оценивается в размере около 111 млрд. долларов. Однако уже в ближайшем будущем этот показатель может достичь уровня 1.3 трлн. долларов, что будет сравнимо с оборотами, проходящими на «традиционных» торговых площадках Нью-Йорка, Лондона и Токио. Такой прогноз высказал на общероссийской конференции-выставке «Интернет-трейдинг на российском финансовом рынке» заместитель генерального директора ММВБ Александр Сарчев.

Значительный импульс динамике развития мирового интернет-трейдинга безусловно придаст и вступающий в силу с 1 октября 2000 года американский закон об электронной цифровой подписи (ЭЦП). В июне такой закон был принят американским Сенатом и подписан президентом США. Билл Клинтон символично подписал его собственной ЭЦП (хотя пока еще документ дополнительно завизирован и традиционной подписью).

Происходящие в мире события в области высоких технологий, стремительно изменяющие «лицо» финансовых рынков, безусловно, определяют и тенденции в развитии отечественной финансовой инфраструктуры. И хотя, в частности, торговля ценными бумагами через Интернет в России сегодня находится на начальном этапе своего развития, перспективы этого направления нельзя недооценивать.

Более того, несмотря на все проблемы, с которыми сталкиваются сегодня отечественные финансовые Интернет-технологии (недостаточность правовой базы, необходимость усиления защиты информационных потоков, повышения качества каналов связи и т.д.), мы уже с полным правом можем констатировать существование и динамичное развитие Интернет-индустрии на российском рынке ценных бумаг.

Первые шаги

С середины 90-х годов отечественные информационные агентства предлагали рынку разработки финансово-информационных онлайновых систем, созданных на основе Интернет-технологий («Дикси+», «ЭФиР», «Прайм-ТАСС-биржи», биржевые терминалы АКМ, РБК). Информационные терминалы таких систем позволяют трейдерам и их клиентам одновременно и независимо от места их нахождения наблюдать за ходом биржевых торгов на российских и зарубежных торговых площадках, а также получать ленты политико-экономических новостей в режиме реального времени.

Одним из главных недостатков подобных онлайновых систем являлся односторонний поток данных. Предоставляя пользователю современный, доступный и удобный инструментарий для широкомасштабной и глубокой оценки текущей экономической и финансовой ситуации, распространители финансово-биржевой информации оставляли клиента один на один с проблемой взаимодействия со «своим» брокером. Он по-прежнему вынужден был рассчитывать на то, что его телефонный звонок в брокерскую компанию пройдет раньше, чем звонки других клиентов, и брокер сумеет оперативно исполнить выданное ему поручение.

Конечно, задача упрощалась, если пользователь информационных терминалов заключал договор с брокерской компанией на индивидуальное обслуживание, то есть имел персонального брокера. Но в России такую роскошь могут позволить себе лишь единицы.

С 1996 года новым этапом развития отечественного Интернет-трейдинга стала организация связи в рамках фондовых бирж между рабочими станциями (местами) и Торговой системой посредством удаленного доступа через Всемирную Сеть. Первой торговой площадкой, реализовавшей подобную схему, стала РТС. На этой бирже пользователи могут применять Интернет для работы в РТС в режимах «Рабочая станция в режиме просмотра», а также «Терминал «РТС Панорама».

Пионеры российского трейдинга

В 1997 году ГУТА-банк ввел в эксплуатацию систему Remote Trader (последняя версия системы Remote Trader представлена в № 5 нашего журнала). Она стала первой в России автоматизированной системой брокерского обслуживания, работающей через Интернет. С появлением электронной брокерской системы многие, особенно средние и мелкие, инвесторы получили возможность использовать интерактивный способ ведения торгов ценными бумагами: получать рыночную информацию в режиме реального времени и посылать свои заявки на покупку или продажу ценных бумаг брокеру с использованием компьютера, а не передавать ее по телефону.

Однако, несмотря на то, что на Западе электронные брокерские системы существуют с 1992 года, и их преимущества по достоинству оценены инвесторами, в России до 1999 года Remote Trader являлась практически единственной коммерчески используемой системой Интернет-трейдинга.

Помимо общепризнанных организационных и правовых проблем, существующих в сфере финансовой Интернет-торговли (в том числе и на западных рынках), которые сдерживают развитие трейдинга во Всемирной Сети, на российский прогресс в данной области оказал существенное влияние дефолт 1998 года.

С другой стороны, именно августовский кризис и последующие события в отечественной экономике послужили импульсом для развития Интернет-трейдинга. Новые макроэкономические реалии заставили как организаторов торговли, так и брокерские институты на фондовом рынке пересмотреть свои стратегии. Если в докризисный период наш фондовый рынок был большей частью ориентирован на крупного иностранного инвестора, то прошедшие со времени дефолта месяцы показали, что подобный подход является односторонним и не может полностью удовлетворить существующие потребности отечественной экономики в привлечении финансовых ресурсов через инструменты фондового рынка.

Сегодня уже нет сомнений, что возрождение фондового рынка невозможно без участия национального капитала, в том числе и капитала частных инвесторов. А их потенциал не так уж и мал. Это десятки миллиардов долларов. При этом те суммы, что отдельные потенциальные розничные инвесторы готовы вложить в инструменты фондового рынка, составляют порядка 1-2 тысяч долларов. А обеспечить рентабельность таких инвестиций возможно только за счет автоматизации брокерского обслуживания. Именно такую возможность и предоставляют Интеренет-технологии.

Настоящий трейдинг начинается со шлюза

Понимая важность допуска широкого круга розничных инвесторов на организованный рынок ценных бумаг, профессиональное сообщество объявило о реализации целого ряда проектов, способствующих развитию такой технологии. Ее основой является трехуровневая электронная система «клиент - брокер - биржа». Именно благодаря организации так называемого «прямого доступа» к биржевым торгам, когда клиент брокерской компании не только наблюдает на мониторе своего компьютера за происходящим на бирже, но и имеет возможность в считанные доли секунды отправить заявку со своего рабочего места прямо в торговую систему биржи, можно говорить о создании полноценного Интернет-трейдинга.

Впервые в России «прямой доступ» реализовала ММВБ. Ею был разработан аппаратно-программный интерфейс (шлюз). С помощью такого шлюза электронные брокерские системы могут быть интегрированы в Торговую систему ММВБ. Шлюз дает им возможность получать необходимую биржевую информацию из Торговой системы, а также проводить активные операции в Торговой системе - ставить и снимать заявки в реальном режиме времени.

В рамках пилотного проекта по отработке технологий применения шлюза с ноября 1999 года принимали участие некоторые члены секции фондового рынка ММВБ: «Алор-Ин-вест», «Открытие», «Первый инвестиционный банк», «Сургутнефтегазбанк», «Брокеркредитсервис», «Фундамент-банк», «Финанс-Аналитик», «Оптима». Результаты работы этих компаний с применением шлюза позволили руководству ММВБ объявить в апреле 2000 г. о переходе на массовое внедрение аппаратно-программного интерфейса. С его помощью любой член секции фондового рынка ММВБ может подключить собственную систему «брокер-клиент» к биржевому торговому комплексу. И уже несколько десятков банков и брокерских компаний стали использовать шлюз в своем бизнесе. А к исходу лета ожидается предоставление подобных интерфейсов и другими ведущими фондовыми биржами России - РТС, МФБ, биржей «Санкт-Петербург«.

С возможностью организации полноценного Интернет-трейдинга получила развитие и тенденция к интеграции электронных брокерских систем с информационными терминалами распространителей финансово-экономической информации (например, Remote Trader и «ЭФиР» или «НетИнвестор», объединяющий комплексы Alor-Trade и «Дикси+»).

По оценкам экспертов, создание трехуровневой электронной системы «клиент - брокер - биржа» можно расценивать как качественный скачок в повышении уровня автоматизации фондового рынка, отвечающий самым последним тенденциям развития мирового рынка ценных бумаг.

Термин один - значений множество

КИнтернет-трейдингу каждая компания шла своим путем, выбирая стратегию бизнеса, торговую площадку, электронную брокерскую систему и Интернет-провайдера.

При этом каждый профессиональный участник фондового рынка, предоставляя услуги на рынке ценных бумаг посредством возможностей Всемирной Сети, стремился внести определенную индивидуальность в предлагаемый клиентам сервис, позиционируя себя тем самым в данном виде электронного бизнеса.

Как следствие, инвестор, приходящий на фондовый рынок через Интернет-трейдинг, может выбрать именно ему удобную форму данного вида торговли. Свои услуги в брокерском обслуживании на отечественном рынке ценных бумаг предлагают также кредитные учреждения и инвестиционные компании. При этом каждый вид финансового института имеет свои положительные стороны.

Так, по мнению начальника отдела ценных бумаг АКБ «Первый инвестиционный» Дмитрия Брусенце-ва, вхождение этого банка в число первых компаний, освоивших трейдинг через биржевой шлюз, обусловлен его многолетней активной практикой в области оказания услуг на фондовом рынке и, в частности, работой с так называемыми частными инвесторами.

АКБ «Первый инвестиционный» стал одним из первых кредитных учреждений, активно включившихся в реализацию программы Правительства Москвы по созданию сети фондовых центров для работы населения на рынке ценных бумаг. На базе банка был открыт Фондовый центр для работы с физическими лицами при участии МРО ФКЦБ и префектуры Северного административного округа. Функционирующее более двух лет подразделение дает возможность мелким инвесторам работать на фондовом рынке.

Однако обслуживание большого числа именно частных клиентов требует принципиально иного подхода к организации трейдинга. Увеличение клиентской базы требует дополнительных технических и кадровых ресурсов для поддержания неизменного качества обслуживания. А введение дополнительного трейдерского персонала и связанное с этим изменение организационной инфраструктуры, безусловно, приводят к удорожанию стоимости брокерского обслуживания. Подобный же фактор для владельца незначительных средств может стать решающим в ответе на вопрос о проведении самостоятельных операций на фондовом рынке.

Интернет-трейдинг позволяет разрешить это противоречие, поэтому АКБ «Первый инвестиционный» и начал в числе первых российских финансовых компаний развивать данное направление. Как результат, в настоящее время банк проводит брокерские операции (помимо юридических лиц) для более чем 300 частных инвесторов. Это около 1000 поручений и несколько сотен сделок ежедневно. А активы клиентов по сравнению с началом года увеличились более чем в 5 раз. Кроме того, Дмитрий Брусенцев отмечает, что, выбирая в качестве брокера кредитную организацию, многие клиенты ориентируются и на так называемую банковскую составляющую таких услуг. Работа на финансовых рынках предполагает не только операции с ценными бумагами, поэтому дальнейшее распространение системы Интернет-трейдинга на другие сегменты банковских услуг неизбежно.

Несколько иначе видят Интернет-трейдинг брокерские компании. К примеру, заместитель генерального директора брокерской компании «Открытие» Михаил Сухобок считает, что любая система - будь то торговля через Интернет или какая-либо другая - имеет определенное соотношение между числом обслуживаемых пользователей и качеством их обслуживания. То есть всегда будет существовать оптимальное соотношение количества и качества. Поэтому компания «Открытие», основываясь на своем опыте практической работы на рынке ценных бумаг, ориентируется именно на внедрении принципа «индивидуального» подхода. Техническое несовершенство - прежде всего, каналов связи - не позволяет сегодня создать такие условия, при которых неограниченное число клиентов могли бы торговать с минимальными задержками, то есть реально использовать все достоинства «прямого доступа» на биржу. Но выстроить технологическую цепочку электронной брокерской системы, позволяющую обслуживать ограниченное число клиентов с высокими характеристиками, вполне реально. При этом речь, конечно же, не идет о каком-то пороговом значении числа обслуживаемых клиентов. Просто реализуется принцип сохранения высокого качества обслуживания клиентов с приходом новых инвесторов. Именно твердое следование такому правилу позволило, по словам М. Сухобока, расширить брокерской компании «Открытие» число своих клиентов, качественно подняв при этом уровень их онлайнового обслуживания.

Первый биржевой шлюз России

26 апреля 2000 года ММВБ объявила о реализации программы внедрения специализированных интерфейсов (шлюзов) для подключения удаленных терминалов инвесторов к торговой системе ММВБ с помощью Интернет-технологий.

Руководство биржи приняло решение обеспечить свободный доступ более чем 90 брокерским компаниям и банкам, то есть всем желающим членам секции фондового рынка ММВБ, к биржевому торговому комплексу путем интеграции электронных брокерских систем в Торговую систему ММВБ посредством шлюза.

Шлюз представляет собой универсальный двунаправленный аппаратно-программный интерфейс. Он дает возможность «внешним» системам как получать необходимую информацию из биржевой торговой системы (общерыночную, котировки, сделки, позиции и т.д.) в режиме реального времени, так и проводить активные операции - подавать и снимать заявки.

Главная задача создания трехуровневой электронной системы «клиент - брокер - биржа» состоит в повышении уровня автоматизации фондового рынка и, в частности, в реализации автоматизированной обработки клиентских заявок. Электронные брокерские системы без интеграции в биржевую систему неизбежно наталкиваются на несоответствие между возросшими возможностями брокерских комплексов по сбору клиентских заявок и низкой способностью обработки запросов при взаимодействии брокера с биржевым торговым комплексом в ручном режиме.

С появлением же интерфейса противоречие между этими системами снимается. Инвестору теперь нет необходимости каждый раз, когда он хочет провести какую-либо операцию с ценными бумагами, обращаться к своему брокеру для устного или письменного приказа. С внедрением шлюза он может торговать акциями и облигациями прямо со своего компьютера. Правда, предварительно ему все же придется стать клиентом инвестиционной компании или банка, которые используют систему Интернет-трейдинга. Брокер заведет счет, на который клиент должен перевести деньги. После этого они будут перечислены в Расчетную палату ММВБ. Все, что остается инвестору, - это установить на свой компьютер необходимое программное обеспечение и получить идентификатор и пароль. Брокерские системы устроены так, что на мониторе пользователя отражается все происходящее на торгах. Фактически компьютер клиента брокерской компании превращается в полноценный биржевой терминал. Алгоритм прохождения заявок через шлюз ММВБ нисколько не отличается от пути приказов, поступающих с удаленного рабочего места ММВБ. Инвестору видны все обращающиеся на бирже ценные бумаги, их котировки, выставляемые заявки, заключаемые сделки.

Можно отслеживать состояние своего инвестиционного портфеля - как по бумагам, так и по деньгам. Для того чтобы купить или продать какие-либо бумаги, клиент просто отправляет заявку со своего компьютера. Через Интернет она попадает на сервер брокера. На сервере происходит ее авторизация и проверка лимитов клиента по деньгам и ценным бумагам. Далее заявка уже от имени брокерской компании или банка автоматически транслируется в Торговую систему биржи. Весь процесс от момента ввода заявки до ее появления на биржевых терминалах занимает менее секунды. Сразу после покупки или продажи бумаг, при изменении цены инвестор может совершить обратную операцию. Именно для таких операций (так называемое «скальпирование»), которые ранее были недоступны мелким инвесторам, Интернет-трейдинг создает реальные возможности осуществления.

Концепция «шлюза» на ММВБ возникла не вдруг. 29 июня исполнился год Единой торговой сессии (ЕТС) по доллару США на электронном валютном рынке. В рамках ЕТС подключение торговых систем региональных валютных бирж к Торговой системе ММВБ было осуществлено с использованием экспериментальной версии двунаправленного шлюза и показало свою жизнеспособность.

С ноября 1999 года ММВБ начала реализацию пилотного проекта по подключению посредством шлюза и электронных брокерских систем для осуществления операций в секции фондового рынка (СФР). Промышленная версия шлюза была разработана фирмой CMA Small Systems AB, системным интегратором всего проекта торговой системы ММВБ. Аппа-ратно шлюз состоит из двух компьютеров, информационно соединенных по COM-портам. Один из компьютеров шлюза устанавливается на бтрже, другой -в брокерской компании. Специалисты ММВБ проводят установку каждого шлюза, его соединение с электронной брокерской системой. Ими проверяется конфигурация и соответствие брокерской системы требованиям ММВБ, а также уровень квалификации администратора. Подобные организационно-технические меры позволяют ММВБ максимально снизить риски, связанные с организацией удаленного доступа к биржевым торгам.

Первой электронной брокерской системой, прошедшей тестирование на соответствие требованиям ММВБ, стал комплекс Alor Trade ЗАО «Алор-Инвест». Помимо Alor Trade, в список брокерских систем «брокер-клиент», обеспечивающих взаимодействие с Торговой системой ММВБ, включены: WEB2L разработки фирмы CMA Small Systems AB; QUIK разработки СМВБ; «Инвестор» разработки фирмы «Инист»; ИТС разработки НВФБ. Недавно список был дополнен системой «НетИнвестор», являющейся совместной разработкой ЗАО «Алор-Инвест» и информационного агентства «МФД-ИнфоЦентр».

Любая компания-член секции фондового рынка ММВБ при организации собственного Интернет-трейдинга может использовать электронную брокерскую систему из этого списка. Но любой участник рынка может также разработать и собственную брокерскую систему, и после проверки ее специалистами ММВБ на соответствие биржевым требованиям, подключиться к Торговой системе. В частности, подобные собственные разработки используют ГУТА-банк и Альфа-банк.

Сегодня около полутора десятков участников фондового рынка уже активно используют шлюз в своей работе. Порядка 20 компаний находятся на стадии тестирования брокерских систем. Процесс наращивания оборотов участниками торгов благодаря использованию шлюза наглядно продемонстрирован представленными на рис. 1, 2 графиками.

Рис. 1. Объем торгов по сделкам, заключенным через шлюзы членов СФР, и доля в общем объеме торгов.

Рис. 2. Количество сделок, заключенных через шлюзы членов СФР, и доля в общем количестве сделок.

Однако положительная динамика в развитии Интернет-трейдинга, с одной стороны, способствует развитию фондового рынка в целом, но, с другой стороны, предопределяет повышенные требования к торговой системе.

Если осуществятся мечты отечественных брокеров, и мы получим развитую сеть онлайновых инвесторов, возникает подозрение, что в пики нестабильности биржевой торговли (особенно в моменты фондовых кризисов) торговая система не справится с объемом поступающего вала заявок. Многие инвесторы могут понести убытки по причине несвоевременного исполнения приказов.

Однако подобные сомнения развеяны одним из разработчиков шлюза ММВБ Сергеем Коротких. В беседе с корреспондентом «Валютного спекулянта» он полностью исключил подобную ситуацию. По его словам, торговая система ММВБ была изначально рассчитана на биржевые обороты, сопоставимые с оборотами Нью-Йоркской фондовой биржи. Поэтому и центральное звено системы - UNIX-серверы, - и технология торгов обладают на нынешний день достаточным запасом прочности.

С одной стороны, шлюзы не имеют никаких ограничений по пропускной способности приказов клиентов. Они подтвердили свою работоспособность при прохождении нескольких тысяч заявок в секунду. Главное ограничение в этом вопросе, считает С. Коротких, содержится в возможностях каналов связи. Именно они сегодня являются реальными ограничителями пропускной способности.

С другой стороны, биржевые технологии прошли отработку на рынке ГКО-ОФЗ, когда торговая система обеспечивала обработку до 150 тысяч заявок. При этом загрузка системы не превышала нескольких процентов от расчетных мощностей.

Кроме того, как подчеркнул разработчик шлюза, на бирже ведется постоянная работа по обновлению парка машин и повышению вычислительных мощностей. Поэтому можно быть уверенным, что ММВБ всегда будет готова к проведению биржевых торгов, адекватных требованиям рынка.

Александр Кузьменко