Любой трейдер может пожаловаться на переизбыток информации, которая к тому же бывает противоречивой. Зачастую трейдеры формируют свою торговую стратегию, выбирая ограниченную информацию. Здесь им на помощь приходит репрезентативная эвристика. Она сокращает количество информации, которую необходимо обработать трейдерам, например, в субъективных оценках вероятных колебаний рынка или в предсказаниях будущих результатов. Репрезентативная эвристика в некотором роде сложна для теоретического понимания, но практические примеры помогают продемонстрировать, как она работает у людей, принимающих решения на основе большого объема информации.

Вытянуть из памяти знакомую картину

Репрезентативность, или схожесть, используется в качестве психологического критерия для ответа на вопрос: является ли что-то на рынке частью определенной категории или целой группы явлений. Репрезентативность также используется для того, чтобы оценивать вероятность возникновения определенных результатов после определенного действия, а не после каких-либо других действий (например, падение иены было вызвано Банком Японии или действиями участников рынка). Репрезентативная эвристика позволяет провести быструю и правильную оценку подобных вопросов.

Порой она также может привести и к некорректным, ошибочным выводам, поскольку репрезентативность (т.е. простое сходство между явлениями) не принимает в расчет ряд других важных факторов, которые необходимы для правильной оценки вероятности. Более того, часто репрезентативная эвристика основывается только на очевидных сходствах различных явлений, а не на глубоком анализе всех их свойств. Следовательно, это просто естественная тенденция проводить аналогии и видеть идентичные ситуации там, где их, может, и нет вовсе. Дайте людям немного информации — и они вытянут из памяти картину, с которой знакомы, которая хотя бы отдаленно напоминает текущую ситуацию.

Ошибка базовой оценки

Одним из важных проявлений репрезентативной эвристики является т.н. «ошибка базовой оценки». В этом случае важная статистическая информация о вероятности события игнорируется за счет более впечатляющей психологически, но на самом деле не важной информации. Эта несущественная информация становится основой для решения просто потому, что она несет в себе репрезентативность. В исследовании, проведенном Дэниэлом Канеманом (Daniel Kahneman) и Амосом Тверски (Amos Tversky), участникам было объявлено, что 100 кратких описаний личности были составлены для 30 инженеров и 70 юристов. Наугад выбиралось одно из этих 100 описаний, и участников эксперимента просили с вероятностью подтвердить, что описываемый человек входит в число 30 инженеров. Вот это описание: «Дик — 30летний мужчина. Он женат, детей нет. Будучи человеком высоких способностей и высокой мотивации, он обещает стать вполне успешным в своей области. Его уважают коллеги».

В среднем участники исследования заявили: вероятность того, что Дик — инженер, составляет 50%. Этот их вывод основывался на репрезентативной эвристике: поскольку описание Дика одинаково типично как для юристов, так и для инженеров (никакая часть описания не предполагает, что он юрист или инженер), его шансы быть инженером 50:50.

Однако, делая такое предположение, они упускают из вида важную базовую информацию. Мы ведь заранее знали, что описание выбрано случайно из группы, состоящей из 100 портретов, где 30 относятся к инженерам, а 70 — к юристам. К описанию Дика не прибавлено никакой значимой информации, поэтому правильной вероятностью того, что Дик — инженер является не 50%, а 30%!

Пример про инженеров и юристов показывает, как с помощью яркой информации может быть запущен механизм репрезентативной эвристики в принятии решений. Когда люди сталкиваются со сложными решениями относительно вероятностей, более важная, базовая информация часто упускается из вида.

Ошибка совпадения

Другим проявлением репрезентативной эвристики является т.н. «ошибка совпадения». Она случается, когда люди воспринимают совпадение двух событий как более вероятное, чем вероятность любого из этих двух событий в отдельности. Какой из следующих трех сценариев вы считаете самым вероятным, а какой — менее вероятным?

— Федеральная резервная система Соединенных Штатов изменит процентные ставки, по крайней мере, три раза;

— доллар США будет котироваться выше евро;

— ФРС изменит процентные ставки, по крайней мере, три раза, и доллар будет котироваться выше евро.

Вывод, что третий сценарий является более вероятным, чем первый или второй, иллюстрирует ошибку совпадения. Объяснение обманчиво просто: совместная вероятность двух событий не может быть больше, чем вероятность каждого из этих событий по отдельности.

Однако когда люди представляют себе события, действия или сценарии, то они делают это, как правило, очень специфично. Здесь репрезентативность — а, следовательно, и очевидная вероятность — может вырасти. Доверие к репрезентативности является первопричиной неподтвержденной привлекательности совпадающих сценариев.

Несколько лет назад в наших исследованиях проверялось, пользуются ли трейдеры репрезентативной эвристикой в форме ошибки совпадения, т.е. оценивают ли они подробные и конкретные сценарии валютного рынка как более вероятные, чем общие. Участников экспериментов просили отранжировать следующие события, начиная с самых вероятных и заканчивая наименее вероятными:

— доллар США вырастет относительно марки;

— швейцарский франк будет в декабре сильнее, чем в июле;

— доллар вырастет относительно марки, и швейцарский франк будет в декабре сильнее, чем в июле;

— доллар вырастет относительно марки, или швейцарский франк будет в декабре сильнее, чем в июле.

Полученные ответы выявили явное присутствие ошибки совпадения в прогнозах. Три четверти (75%) трейдеров валютного рынка заявили, что «доллар вырастет относительно марки, и швейцарский франк будет в декабре сильнее, чем в июле» более вероятно, чем любое из других предложенных сценариев. Эту ошибку совпадения допустили также и 74% финансовых журналистов.

Ошибка азартного игрока

Эти результаты демонстрируют, что на участников валютного рынка, безусловно, влияет репрезентативная эвристика. Несмотря на то, что психологический аспект принятия решений позволяет им быстро обрабатывать информацию и оценивать вероятность дальнейших событий на рынке, он также является источником предубеждений. Это может привести к тому, что трейдеры будут основывать свои торговые решения на малозначимой информации и переоценят вероятность общих рыночных сценариев.

Психологическое исследование выявило еще одну динамику решений, которая основывается на репрезентативной эвристике. Это т.н. «ошибка азартного игрока». Она выражается в уверенности, что после роста рынка в течение предыдущих дней завтра обязательно последует его падение.

Азартные игроки ошибочно считают, что случайные последовательности в определенной степени репрезентативны, другими словами, думают, что каждый малый случай случайной последовательности походит на свойства бесконечной последовательности. На валютном рынке ошибка азартного игрока может привести к тому, что он начнет играть «против рынка», не учитывая перспектив котировок.