Показатели российского рынка в конце 2006 г. впечатляют. Индекс РТС вырос с 1663.00 до 1848.76 пункта, ММВБ — с 1477.0 до 1607.1 пункта. Подтянулся и индекс второго эшелона РТС-2 — с 1600.14 до 1757.58 пункта. Все это — максимальные отметки. Более того — на рекордных высотах отметились практически все аналитические «секторальные» индексы ММВБ (рис. 1).

Повышались в цене не только «нефтянка» и голубые фишки, росли просто все. В декабре аналитики были уверены, что до конца года по индексу РТС трейдеры обязательно устроят штурм «высоты 2000», в результате чего постоянное присутствие в России крупных институциональных инвесторов, страховых и пенсионных фондов из США и Европы будет практически гарантировано. А ведь после «дела ЮКОСа» появления стратегов-институционалов на наших рынках ждали не раньше 2008 года — фактически уже в новую политическую эпоху. Потому-то сейчас на рынке и пошли отчетливо слышимые даже «наверху» разговоры и споры о том, кто же раскручивает российский рынок?

Кто раскручивает российский рынок?

О спекулятивном «разогреве», разумеется, и речи нет — спекулянты, имея очень ограниченные средства, просто не в силах устроить настоящий подъем. Вот панику — почти без проблем, но об этом чуть ниже. Однако и приход иностранного капитала цифрами пока не подтверждается. Да, весенний подъем в РТС и на ММВБ был напрямую связан с участием иностранных инвесторов, которые вкладывали средства в «либерализованный» Газпром, в нефтяные активы, в которых открывались потрясающие перспективы соучастия иностранцев в реализации целого ряда амбициозных проектов, а также — в «нераскрученный» второй эшелон российских акций.

Но жесткая коррекция, последовавшая в мае-июне с нелегкой руки тех же самых спекулянтов, вновь сделала актуальными разговоры про нашу российскую «исключительность». Особенности осеннего ралли, на первый взгляд, вроде бы подтверждали такие оценки. Инвестиции теперь пошли в основном в бумаги компаний, ориентированных на внутреннего потребителя, — такие вложения обычно делают отечественные участники рынка. Даже новая волна «разогрева» второго эшелона вызвана покупками акций ОГК, ТГК, региональных телекомов со стороны их потенциальных партнеров и крупных потребителей услуг, то есть опять же российских компаний.

Столь мощный, как нынешней осенью, рост рынка обычно обеспечивает неконтролируемая циркуляция значительных инвестиционных средств, не привязанных к конкретным активам. По этому поводу, впрочем, бывают и иные оценки: многие считают подобный свободный и перманентный переток капиталов «неизбежным злом», своего рода сопутствующим явлением, которое лишь «напускает на рынок тумана» и портит «большую биржевую игру». Однако сути дела такая точка зрения, характерная для агрессивных спекулянтов, не меняет — без иностранного капитала ни РТС, ни ММВБ обойтись не могли.

На хлеб показатели не намажешь

Но признаем, вообще-то, к примеру, в ситуации с акциями РАО «ЕЭС России» и отпочковывающихся от него генерирующих компаний присутствие западных инвесторов просто не нуждается в доказательствах — пусть они через подставные фирмы и маскировались аккуратно «под наших», лишь бы соответствовать нормативам ФСФР. В остальных же растущих секторах иностранцы просто пошли по пути «негласного стратегического инвестирования». Имея в распоряжении гораздо больше средств, чем российские конкуренты, зарубежные инвесторы могут позволить себе немалую свободу маневра, чем они нынешней осенью и воспользовались в полной мере.

К тому же такого уровня прибылей на примитивном росте котировок, как в России, иностранный капитал не имел нигде со времен фондового бума в Китае и ЮгоВосточной Азии в начале 2000-х годов. Дополнительным фактором в пользу инвестиций в Россию сейчас стала и завидная стойкость нашей национальной валюты.

В принципе, при имеющемся сейчас избытке средств, Россия не слишком нуждается в инвестициях как таковых. Для эффективного спроса нужны эффективные капиталовложения, а огромный опыт иностранных инвесторов в этом деле гарантирует, что деньги будут вкладываться не просто так, а с расчетом на отдачу. Поэтому вложения в реальный сектор, которые сейчас делаются российскими и иностранными инвесторами, не могут не внушать оптимизма.

Россия в данный момент отнюдь не одинока в роли привлекательной инвестиционной площадки. Начиная с III квартала минувшего года, практически все развивающиеся рынки снова стали работать в условиях весьма масштабного притока иностранных инвестиций, хотя масштабы пока меньше, чем в начале 2005 г. — начале 2006 г. Однако именно Россия лидирует сейчас по темпам прироста иностранных капиталовложений.

По данным аналитиков ООН, доля средств фондов GEM (глобальных развивающихся рынков), вложенных в российские ценные бумаги (главным образом акции), достигла осенью исторического максимума в 9%.

Инвесторы сделали свой выбор в пользу российского фондового рынка — наиболее прибыльного в краткосрочной перспективе и потенциально емкого в перспективе долгосрочной. И хотя это явно не проявляется, про «исключительность» и «независимость» российского рынка акций можно уже не вспоминать. Как говорится, на хлеб эти показатели не намажешь.