Возможность прямого доступа к фондовому рынку США – сравнительно молодая услуга в России. Первая компания, предлагающая данную услугу, – «Интерсток», появилась в 1998 г., меньше чем на год позднее мировой пре- мьеры услуг прямого доступа на NASDAQ.

Выбор за нами

За прошедшие годы круг фирм, предоставляющих возможность торговли на западных фондовых биржах, существенно расширился, и, по нашим сведениям, в 2003 г. эту услугу предлагают уже более 10 компаний. Среди них есть компании, специализирующиеся на организации прямого доступа (Интерсток, Level 2 и др.), а также компании, предлагающие данную услугу в сочетании с доступом к другим инвестиционным рынкам (Альпари, Гута Банк и др.).

Российский трейдер, проявляющий интерес к западным фондовым рынкам, должен сделать выбор, каким образом получить этот вожделенный доступ. Напрямую, через американского брокера или через представителя этого или иного брокера в России. Критериями для такого выбора могут служить следующие характеристики:

1. Комиссионные вознагражде ния брокера.
2. Минимальная сумма для старта.
3. Удобство торгового терми нала.
4. Наличие торгового зала.
5. Дополнительные сервисы.
6. Возможность обучения.

При этом, на наш взгляд, следует сразу освободиться из тисков штампов, что любой российский представитель – это посредник, наживающийся на клиенте.

Чем плох посредник, который:

• оптовые брокерские услуги доводит до конечного инвестора;
• реально снижает затраты ин вестора (комиссия ниже, чем на прямую у брокера
• результат маркетинговой политики, согласо ванной с брокерами);
• консультирует на родном язы ке по целому спектру вопросов (бесплатно);
• предоставляет при необходи мости рабочее место;
• помогает своим авторитетом у брокера в конфликтных ситуациях;
• оказывает дополнительно ши рочайший спектр услуг;
• всегда в доступе (не интер активный – можно подъехать и «пощупать»).

Российские компании, предлагающие прямой доступ (конечно, через своих западных партнеров-брокеров, у которых открываются счета), должны присутствовать в перечне брокеров, из которого предстоит сделать выбор.

Итак, начнем наш анализ по порядку.

Комиссионные вознаграждения

Главный вопрос для трейдера с небольшим торговым капиталом, а это большинство российских трейдеров, заключается в выборе типа тарифных планов брокера – взимание комиссии «за трейд» или в соответствии с количеством акций в сделке, иными словами, «за акцию».

Большая часть компаний, предлагающих сейчас услуги доступа к NASDAQ, взимают комиссию «за трейд» независимо от количества акций в сделке. Величина базовой комиссии для первых 100 сделок в месяц колеблется в пределах $16-18, уменьшаясь при значительной активности трейдера в лучшем случае до $9.95 (но для этого надо совершить за месяц 800-1000 сделок). Во всех случаях к базовой комиссии добавляются платы за исполнение ордеров в электронных коммуникационных сетях (0.1-5 центов за акцию), что при торговле большими лотами существенно увеличивает затраты на трансакцию (при лоте 1000 акций – дополнительно до $50).

Торговля малыми и нестандартными (менее 100 акций) лотами через такие компании принципиально невыгодна, так как комиссия может составлять несколько процентов от сделки.

Комиссия «за акцию», предлагаемая незначительной частью компаний, в обязательном порядке сопровождается условием «но не менее какого-то количества долларов за трейд». Это «какое-то количество» обычно не меньше тех же самых $9.95.

На момент написания статьи наилучшие условия по комиссии предлагали два уже хорошо известных в России брокера: Interactive Brokers (www.interactivebrokers. com) и TradeStation Securities (www.tradestation.com). Комиссия обоих брокеров составляет 1 цент за акцию при минимальной комиссии за сделку – $1.

Из российских компаний особняком стоит Альпари, которая в партнерстве с брокером NobleTrading предлагает такую же комиссию, что и у Interactive Brokers и TradeStation.

Нетрудно показать, что при стоимости акции $50 и лоте в 300 акций в одном случае инвестор заплатит $18 (или 0.12%), в другом – при комиссии 1.0 цент за акцию – $3 (или 0.02%), т.е. в 6 раз меньше. При этом общая стоимость лота в $15,000 уже достаточна велика для мелкого инвестора. Попытка купить лот в 100 и менее акций приводит к отличию уже на порядок.

Минимальная сумма для cтарта

Новые правила для внутридневной торговли, введенные регулирующим органом в США (SEC), а именно – минимально необходимый депозит в $25,000, существенным образом ограничили доступ российских трейдеров к активной торговле акциями США. У брокеров США этот вопрос решается предельно просто. Так, у TradeStation минимальный размер счета – $30,000, а у Interactive Brokers, при минимальном счете в $2,000, активные операции (дэйтрейдинг) доступны только на счетах от $25,000.

Российские компании, предлагающие своим клиентам доступ к западному рынку, пытаются решить эту проблему по-разному. Несмотря на ограничения SEC, минимальный депозит, с которым можно проводить дэйтрейдинговые операции, колеблется от $2,000 до $25,000. Традиционные способы обхода требования SEC:

• Работа через европейских или канадских брокеров;
• Работа через омнибусные сче та (один для всех клиентов);
• Работа без кредитного плеча и коротких продаж (немаржиналь ный счет).

К сожалению, европейским и канадским брокерам свойственны завышенные комиссионные. Немаржинальный счет и работа через омнибусные счета тоже не всегда вдохновляют инвесторов.

При этом все же есть юридические схемы (например, у Альпари), которые позволяют российским клиентам открывать счета от $2,000, сохраняя при этом возможность активной торговли, получения маржинальных кредитов, низких тарифных планов «за акцию», а также защиты американского законодательства для инвесторов.

Удобство торгового терминала

Ситуация в мире сложилась таким образом, что практически каждый брокер предлагает клиентам свою торговую платформу. Особняком в этом море торговых программ стоит RealTick, используемый значительным количеством брокеров, как в качестве исполняющей платформы, так и инструмента для технического анализа графиков. В России RealTick предлагается в качестве торговой платформы Интерстоком, а в качестве инструмента для построения графиков – Альпари.

Следует пояснить, что RealTick – дорогая платформа, и ее использование для исполнения ордеров добавляет $2 к комиссии, взимаемой брокером с каждой сделки клиента.

TradeStation Securities предлагает для проведения сделок свою программу TradeStation, которая получила широчайшее, правда, нелицензированное, распространение в России. Популярность этой программы такова, что на стандартном рабочем месте трейдера она почти обязательно занимает экран одного из мониторов.

Платформа WorkStation, предлагаемая Interactive Brokers, менее удобна для дэйтрейдинга в силу своей Java-реализации и нетрадиционного представления окна 2-го уровня.

Торговая платформа Graybox, предлагаемая Альпари, имеет возможность экспорта котировок в популярные программы теханализа, такие как TradeStation, MetaStock и другие.

Торговый зал и сервисы

Начиная с этого критерия, далее будут сравниваться только российские компании, поскольку пока ни одна из западных компаний не предоставляла подобный сервис в России, хотя в США развертывание сетей «навороченных» Trading Room планируется многими брокерами. Так, E-Trade собирается открыть более 50 таких залов во всех крупных городах США.

В России торговые залы своим клиентам предлагают Интерсток (Москва), Level 2 (Москва), Альпари (Москва, С.-Петербург и еще более 30 городов) и др.

Наиболее популярными являются новостные сервисы. Мощные новостные сервисы предлагают Интерсток и Альпари.

У Интерстока это трансляция для клиентов торгового зала по радио комментариев опытных трейдеров из США, их видение рынка, выбор наиболее перспективных акций для торговли.

Альпари предлагает своим клиентам Трейдинг-На-Новостях.

Squawk Box (Сквак Бокс) является эффективным инструментом в арсенале любого использующего данный сервис трейдера либо инвестора, как индивидуального, так и корпоративного. Squawk Box включает в себя голосовое вещание через Интернет критических новостей для профессиональных трейдеров в режиме реального времени. Содержание сфокусировано на информации для трейдеров, как работающих на рынке акций, так и связанных с рынком фьючерсов.

Squawk Box неоднократно опровергал слухи и внешние комментарии, получая информацию напрямую от репортеров, представителей корпораций, аналитиков и других официальных лиц.

Возможность обучения

Почти все российские компании предлагают своим клиентам возможность обучения работе на фондовом рынке США.

Это обучение проводится либо в виде семинаров (их, например, часто проводит Интерсток, правда, они ориентированы на новичков, и бывалых трейдеров на них частенько не допускают), либо в виде отдельных курсов продолжительностью несколько недель (Альпари).

Такие же курсы проводит Гута Банк совместно с МИФИ. Интерсток в сотрудничестве с АНХ им. Г. В. Плеханова предлагает своим клиентам курс дополнительного профессионального образования с государственной регистрацией.

Исходя из вышеперечисленного, читатели сами могут сделать выбор, какая из компаний, предоставляющих возможность прямого доступа к торговле на фондовом рынке США, им ближе. Автор статьи, например, выбрал Альпари.

Новые правила NASDAQ позволяют частным трейдерам принимать участие в торгах на равных условиях с маркет-мейкерами, оставаясь с биржей один на один без посредников. Котировки 2-го уровня, доступные ранее только маркет-мейкерам, теперь можно увидеть на своем мониторе. Использование современных торговых платформ позволяет трейдерам реагировать на движение цен и контролировать текущее изменение позиции гораздо быстрее и эффективнее, чем когда-либо до их появления.

Торговля через систему прямого доступа предоставляет следующие возможности и преимущества:

• прямой доступ к листин гу второго уровня по акциям позволяет видеть все движе ния рынка и работать внутри спрэда;
• возможность непосред ственно совершать сделки на основных биржах США (NYSE, AMEX) и в электронной систе ме NASDAQ;
• качественное электрон ное обеспечение позволяет совершать сделки одним на жатием кнопки;
• учет всех сделок, орде ров, позиций, прибылей и убытков в автоматическом режиме;
• прямой доступ к теку щим мировым новостям;
• полный пакет аналитиче ского и графического про граммного обеспечения.