Пенсионная реформа – крупнейшая после коренных институциональных преобразований начала 90-х годов затея государства по изменению экономической и социальной сферы. Однако все ли продумано в ней? Нет ли опасности, что она приведет к таким же последствиям, что и политика реформаторов первой волны?

С опозданием в десять лет

То, что пенсионная реформа назрела, причем давно, уже никто не спорит. Эксперты считают, что правительство запоздало с ее проведением минимум на десять лет. Сегодня у нас 40 млн. пенсионеров – примерно 20% всего населения страны. По прогнозам, к 2050 году нетрудоспособных людей в стране будет столько же, сколько и занятых на производстве. Сейчас на одного пенсионера формально приходится 1.68 работающего «кормильца», а реально, из тех, кто перечисляет деньги в Пенсионный фонд, – 1.37. К середине века это соотношение сравняется. А чтобы пожилой человек мог рассчитывать на достойную жизнь в старости, на него должны трудиться не меньше 3-3.5 работника. Именно по этой причине пенсия сейчас равна половине прожиточного минимума, и надеяться на ее увеличение не приходится.

Можно сказать, что реализация пенсионной реформы уже вышла на финишную прямую. Проведен конкурс на отбор управляющих компаний, который выиграли 55 УК, назван спецдепозитарий. Однако именно сейчас, когда многое исправить уже практически невозможно, возникает масса вопросов, ответы на которые явно не могут порадовать.

В самое ближайшее время миллионам сограждан предстоит определиться, кому доверить свою накопительную часть пенсии, которая и должна, по идее, обеспечить им безбедное существование в старости. Шаг более чем ответственный. Что знает простой обыватель о частных УК? Очень мало, практически ничего. А ему нужны веские гарантии в надежности компании. Однако разработанные Минфином правила отбора УК их не дают, даже сами представители министерства признают, что они были не слишком жесткие. Компания должна обладать 50 млн. рублей собственного капитала и иметь на 100 млн. рублей активов в управлении. Кроме того, под ее управлением должно находиться не меньше двух фондов. Причем, этим критериям она должна была соответствовать на 1 августа 2003 года.

Но любой бухгалтер знает, как сделать так, чтобы капитал разбух до нужного размера. Что касается активов, то руководитель УК может попросить своих богатых знакомых на время разместить в подконтрольные ему фонды недостающие суммы, а после завершения конкурса они спокойно смогут их оттуда изъять. Сколько компаний воспользовались этим, не знает, по-видимому, никто. И уж тем более – рядовые, далекие от финансовых ухищрений граждане.

Не случайно же президент УК «Тройка Диалог» Павел Теплухин полагает, что пенсионная реформа в нынешнем виде делается в основном для богатых. Именно они лучше других представляют, кому можно доверить деньги. Подавляющее же большинство населения – о чем, кстати, свидетельствуют и все опросы – предпочтут и дальше работать с государственным Пенсионным фондом России (ПФР). Особенно после весьма неосторожного заявления премьерминистра Михаила Касьянова о том, что пенсионные деньги будут защищены только там. Хотя на са- мом деле в документах, посвященных пенсионной реформе, таких гарантий не существует. По крайней мере, формально ПФР и частные УК находятся в равных условиях. Однако это и подобные безответственные заявления ответственных лиц ставят государственных и частных участников пенсионной реформы в неравное положение.

Более того, государство сознательно или подсознательно, но фактически занимается вытеснением частных УК с рынка или, в лучшем случае, пытается загнать их в угол. То, что Пенсионный фонд РФ не успел до 1 сентября, как ранее намечалось, разослать извещения о состоянии пенсионных счетов, будет иметь весьма серьезные последствия. В этой связи председатель ФКЦБ Игорь Костиков заявил, что частные УК оказываются в неравных условиях с государственной управляющей компанией, так как им не оставляют времени и возможностей для раскрутки своих предложений.

А проинформировать забыли

Давно подмечено, что элита общества и народ живут разными представлениями. Пока первая, небольшая часть обсуждает, как будет развиваться реформа, сколько денег получат УК, другая, значительно большая по размерам, для которой в общем-то и затевается все это грандиозное действо, вообще слабо представляет, что ждет ее в самом ближайшем будущем.

Любопытные данные публикует ВЦИОМ. Согласно им, 72% россиян известно о таком мероприятии, как пенсионная реформа, однако 66.5% не определились, как им распорядиться своими пенсионными накоплениями. При этом 34% откровенно заявляют, что недостаточно информированы о том, что им предстоит сделать, а 23.5% заявляют, что мало знают об УК. И лишь чуть более 5% уже приняли решение передать свои пенсионные средства частным управляющим.

Такие весьма обескураживающие результаты отнюдь не случайны. Как говорит генеральный директор Координационного совета объединений работодателей Олег Еремеев, даже беглый анализ показывает, что правительство не позаботилось о том, чтобы наладить информационное обеспечение пенсионной реформы. Не существует органа, координирующего эту деятельность. Активно информировать граждан о целях, задачах и механизме проведения реформы следовало начинать с того момента, как были приняты основополагающие документы, то есть примерно год назад. Но это не делается даже сейчас.

По оценке Еремеева, чтобы затраты на информационное сопровождение пенсионной реформы принесли нужные результаты, они должны быть весьма внушительными. Речь идет о сотнях миллионов долларов. Но лишь в бюджете ПФР предусмотрены такие расходы на текущий год – и то в размере около 150 млн. рублей. Но ничего из этих средств на данные цели не было истрачено.

К сожалению, в этом вопросе пассивно не только государство, но и сами частные УК. Они делают крайне мало для того, чтобы сформировать у населения свой позитивный образ. В немалой степени результатом таких действий, вернее, их отсутствия, станет то, что не более 5-7% участников программы передадут право распоряжаться своими накопительными счетами в негосударственные управляющие компании. Так считают эксперты.

Сами разработчики реформы признают, что многие УК, прошедшие сквозь сито конкурса, остаются неизвестными и ненадежными. И оттого информационный вакуум особенно опасен. Олег Еремеев полагает, что десятка два управляющих компаний могут скоро вообще уйти с этого рынка.

Не случайно Общественный совет по инвестированию средств пенсионных накоплений на своем заседании предложил обязать управляющие компании раскрыть полный список бенифициариев, то есть тех людей, которые получают основную часть доходов от деятельности УК. Большинство компаний учреждено различными АО с мало говорящими широкой публике названиями, а потому непонятно, кто же реально отвечает за деятельность этих структур, и с кого спрашивать в случае их банкротства.

Пока же у экспертов возникают серьезные опасения, что пенсионные инвестиции могут стать объектом нечистоплотных игр. Генеральный директор УК «Интерфин Капитал» Дмитрий Сачин полагает, что многие претенденты на управление пенсионными накоплениями мыслят привычными категориями. И хотят лишь одного – снять сливки, а что будет дальше, их мало интересует.

С этими опасениями косвенно согласен и Игорь Костиков. По его словам, ФКЦБ сейчас активно лоббирует законопроект об инсайдерской информации, который уже прошел через каток первого чтения в Государственной Думе. Хотя сам председатель Федеральной комиссии выражает надежду, что до конца работы сессии документ будет принят, полной уверенности в этом нет ни у кого. Одновременно ФКЦБ готовит поправки в Уголовный кодекс с целью ужесточения наказания за незаконное использование инсайдерской информации и манипулирование ценами. Но и тут сроки не определены. То есть не исключено, что игра с пенсионными накоплениями начнется в условиях отсутствия их полноценной правовой защиты.

Кто останется на игровом поле?

Острейший вопрос: куда инвестировать деньги, какую они дадут доходность? И вообще – как рынок воспримет новых пришельцев?

Как известно, Пенсионному фонду РФ по закону разрешены только консервативные вложения в государственные ценные бумаги. Конечно, из всех бумаг они выглядят как самые надежные, но зато и самые малодоходные. А следовательно, значительному слою будущих пенсионеров вряд ли приходится рассчитывать на солидные пенсии.

По прогнозам самого ПФР, не более 4 млн. россиян отдадут свои накопления в частное управление. К чему это приведет? К тому, что, по крайней мере, на первом этапе частным УК достанется не больше 2% накопительных пенсионных средств. Это примерно 800 млн. рублей. Зная, сколько компаний допущено к накопительному пирогу, легко подсчитать, что в среднем каждая УК получит буквально крохи.

Согласно сделанным в УК «Тройка Диалог» расчетам, если за первые два года реформ УК не наберет 2 млн. подписантов, издержки по работе с пенсионными деньгами окажутся такими, что сделают ее либо банкротом, либо заставят выйти из программы. Учитывая же нынешнее положение, трудно надеяться, что многие УК сумеют набрать кворум. Не сойдет ли с дистанции большая их часть? Это де-факто будет означать крах всей пенсионной реформы.

Куда прольются золотые дожди?

Успех пенсионной реформы будет зависеть от двух тесно увязанных факторов. Накопительная часть пенсии должна накачать фондовый рынок, а оттуда деньги должны растечься в виде инвестиций по всей экономике, вызвав рост. Затем этот бумеранг должен вернуться гражданам, увеличивая их будущие пенсии.

Согласно оценкам, приход 1 млрд. руб. пенсионных средств увеличит капитализацию рынка ценных бумаг на 15 млрд. рублей. Но это в теории, поскольку пока неясно, в какие прибыльные активы могут быть вложены средства. Их просто не существует в природе в нужном количестве. Президент УК «Аллор-Инвест» Анатолий Григоренко говорит, что на протяжении многих лет фондовики настойчиво призывали правительство развивать фондовый рынок, в том числе, предвидя грядущую пенсионную реформу. Но сделано было крайне мало. Вот и оказывается пенсионная реформа на бобах.

По мнению представителей частных УК, реформа замышлялась таким образом, что в выигрыше окажутся государственные структуры, прежде всего ПФР. Сомнительно, что он добровольно станет делиться деньгами со своими коллегами из частных структур.

Основная задача пенсионной реформы заключается не столько в том, чтобы люди сами копили на свою старость, а в том, чтобы пенсионные деньги стали мощным инвестиционным ресурсом экономики. Если этого не произойдет, то все накопления сгорят синим пламенем, как это случилось с вкладами в Сбербанк в начале 90-х годов. А для этого пенсионные накопления должны инвестироваться в широкий спектр активов: в акции, корпоративные облигации, ипотечные ценные бумаги – в те сферы, где будет создаваться дополнительный валовой продукт. Если же основная часть денег будет находиться на счетах ПФР, то преимущественно они поглотятся государственными долговыми обязательствами, которые практически не работают на экономику.

По словам заместителя Министра финансов Беллы Златкис, будут разрешены вложения только в акции компаний первого эшелона. А он почти целиком оккупирован топливно-энергетическими компаниями. Это как раз тот сектор экономики, который менее всего нуждается в пенсионных инвестициях. Для развития экономики нужны капвложения в другие отрасли, до которых эти ресурсы могут так и не добраться.

Глава ПФР Михаил Зурабов согласен, что такая опасность существует. По его словам, государство и голубые фишки в этих деньгах не нуждаются. Они должны идти в регионы, в малый и средний бизнес. Для этого необходимо создавать соответствующие инструменты и инфраструктуру. Мысль, с которой при всем желании трудно не согласиться. Вот только предприятия малого и даже среднего бизнеса крайне скудно представлены на фондовом рынке. И если он будет развиваться так, как сейчас, это представительство будет расти крайне медленно. А значит, в ближайшем будущем пенсионные деньги вряд ли смогут стать питательной финансовой средой для данных секторов экономики.

На практике это означает, что, по крайней мере, в первый год пенсионной реформы частные УК будут участвовать в ней скорее номинально, чем реально. Не случайно же Игорь Костиков заметил, что в первые три года серьезных пенсионных денег на фондовом рынке ждать не стоит. Это заявление противоречит расчетам Минфина, представители которого неоднократно обещали, что на фондовый рынок прольется золотой дождь инвестиций из пенсионной системы.

Впрочем, многие представители управляющих компаний полагают, что настоящие трудности их ждут еще впереди. Генеральный директор УК «Интерфин Капитал» Дмитрий Сачин считает, что правила инвестирования составлены таким образом, что сильно ограничивают возможности для вложений во многие виды ценных бумаг. Например, согласно положению, УК имеет право инвестировать средства только в те инструменты, опыт работы с которыми у компании не менее двух лет. Одним из таких инструментов для вложений должны стать ипотечные бумаги. Но ни одна УК не работала с ними, так как их просто не существует еще в природе. Это означает, что их использование откладывается практически на три года.

И таких нерешенных вопросов не один и не два, гораздо больше. Чтобы вкладывать пенсионные деньги в акции компаний, нужно иметь полную информацию об эмитентах. Но на практике добыть ее в нужном объеме почти невозможно. В этой связи некоторые предлагают создать специальное бюро, которое бы предоставляло такие сведения. Но, судя по всему, о создании подобных структур авторы реформы даже не задумывались.

Что посеешь, то и пожнешь?

По сути дела, речь идет о провале первого этапа пенсионной реформы. То, что в этом процессе много накладок, в том числе и по принципиальным позициям, это еще можно понять. Дело очень сложное и масштабное. Непонятно другое. Зачем правительство само себя загнало в тупик, определив нереальные сроки для всей последовательной цепочки и, таким образом, лишило себя возможности на ходу исправлять собственные ошибки?

Последствия этой непродуманной спешки могут оказаться весьма серьезными. Важнейший фрагмент реформы – управляющие компании – может быть надолго выведен из активной игры. А ведь именно УК в конечном итоге и должны стать главными участниками реформы.

Например, в Казахстане через 3-5 лет после старта преобразований в пенсионной сфере начался переход будущих пенсионеров из государственной УК в частные. Если положение у нас не изменится, то мы вряд ли дождемся такого поворота в настроениях людей.

Если пенсионная реформа будет проводиться так, как обрисовываются ее нынешние контуры, то, скорее всего, прав Павел Теплухин, который считает, что более или менее солидные суммы на накопительных счетах соберутся лишь у тех, кому сейчас нет тридцати. Остальным остается лишь ждать манны небесной.