К миру биржевой торговли я приобщился, когда мне было лет 12. Дело было так. Родители уехали в командировку, оставив меня на попечение дедушки. Как-то раз он взял меня с собой на лекцию, которую читал перед какой-то весьма серьезной аудиторией. Я был очень впечатлительным ребенком – лекция просто потрясла мое воображение. В течение двух часов мне пришлось слушать об акциях, облигациях и валютах. О том, как они меняют свои цены в считанные доли секунды, как одни люди делают на этом миллионные состояния, а другие теряют в одно мгновенье то, что зарабатывали годами. Теперь вы поняли? Дедушка рассказывал о биржевой торговле. После его лекции я попал совсем в другой мир. На дворе стоял 1977-й год.

«Торгуя варрантами за Родину и партию...»

Вы хотите спросить, откуда мой дедушка знал о столь мудреных вещах в таком далеком 1977-м, когда до перестройки оставалось доброе десятилетие? Дело в том, что он торговал на фондовом рынке аж с 46-го года. Он всю жизнь трудился на Родину и партию, занимаясь какими-то секретными делами за границей. Дедушка никогда ничего не рассказывал об этом, но знаю точно: он работал почти на всех основных биржах мира, торгуя акциями, облигациями, варрантами, опционами и товарами.

Если вы сейчас мне завидуете, то зря. Дедушка почти ничего мне не передал из своих знаний. И хотя биржевая болезнь поразила меня в отроческом возрасте, дедушка мне сказал: «Внучек, учись, без знаний ты там пропадешь» – на бирже, разумеется. Вскоре он переехал в другой город, где климат был лучше для его здоровья, и встречи наши стали редкими.

Однако я искал всяческие пути на биржу и в теперь уже далеком 1985-м открыл свой первый торговый счет. Должен признать честно, я не входил в число преуспевающих трейдеров, хотя мне и удавалось не терять деньги. Внутренне я понимал, что явно делаю что-то неправильно.

В отчаянии я отправился в отпуск и поехал к своему дедушке в Сочи. Приехав поздно вечером, я тихонько вошел в его рабочий кабинет. Мне предстала до боли знакомая картина, часто виденная во многих трейдерских заведениях, расплодившихся с недавних пор в Москве. Мой дедушка восседал в огромном кожаном кресле, вперившись взглядом в четыре огромных компьютерных монитора, и с наслаждением жмакал на мышь, шныряя быстрым взглядом по бегущим строчкам котировок. Он торговал на рынке, перед ним был второй уровень NASDAQ!

Умирая от любопытства, но зная, что мой дедушка ни за что не расколется, я предпринял хитрый маневр, начав с воспоминаний о той лекции в 77-м, когда я оказался инфицированным биржевой лихорадкой. Потом перешел к рассказам о своих успехах и неудачах в биржевой игре, по ходу размышляя вслух о рынке. В какой-то момент дедушка оживился и начался наш разговор. Вскоре я узнал все: оказывается, его заинтриговали новые технологии в биржевой индустрии, и, изучив их поподробнее, дедушка никак не мог отказать себе в удовольствии тряхнуть стариной и перейти от консервативного портфеля, который пересматривался им раз в несколько лет, к активному управлению.

Меня мучил вопрос: «Насколько успешно он торгует?». Словно прочитав мои мысли, дедушка достал из внутреннего кармана листы со списками торговых сделок и протянул их мне. Каково же было мое изумление, когда я развернул листы!

Он не имел минуса! Он торговал только с положительным результатом! Его действия были небезошибочны, но результат все равно по итогу оказывался положительным!

Как такое возможно? Этого я понять не мог, потому что портфель в реальности состоял из густого замеса акций и опционов, имевшихся в изобилии и в короткой, и длинной позициях. Я был обескуражен и никак не мог взять в толк, откуда же берутся деньги. Дедушка сам пришел мне на помощь, заявив, что работает он в основном с волатильностью, чему научился от Коннолли, чью книгу «Buying and selling volatility» прочел несколько лет назад, а опционы он изучил по МакМиллану (MacMillan) [1, 2]. «Если ты прочтешь эти книги, то все поймешь», – заявил дедушка, хитро посмотрев на меня.

Вернувшись домой, я приобрел рекомендованные дедушкой книги, но не удосужился их прочесть до конца: осилить их неимоверную толщину было выше моих сил. Спустя некоторое время в Интернете я обнаружил, что вышла книга М. В. Чекулаева «Загадки и тайны опционной торговли» [3] – и оказался в числе первых покупателей.

Я читал всю ночь, и пока не дошел до последней страницы, не мог остановиться. У меня захватило дух, так как понял: все, что я раньше делал, было пустым времяпрепровождением, а деньги – вот они, лежали у меня под ногами.

Уяснив основные моменты и поняв суть подхода к опционной торговле, где главное заключалось в поиске нужных цен исполнения и серий, я быстро поднаторел на этом поприще, начав наконец-то получать удовольствие от торговли на бирже. Мой счет начал расти, но самое главное – я обнаружил, что чувствую себя значительно лучше в силу более комфортного психологического настроя. Это замечательно – находиться в прекрасном расположении духа, не беспокоясь о том, куда движутся цены: вверх или вниз. В любом случае у меня возникала прибыль, и оставалось только совсем немногое – брать ее потихоньку и не жадничать.

Великолепная работа Кевина Коннолли «Покупка и продажа волатильности» [4], изданная на русском языке, дополнила мои знания о мире опционной торговли, где всем управляет волатильность, позволяя постоянно оставаться рыночно-нейтральным и даже не смотреть, куда идут цены, – прибыль все равно обеспечена. Главное – точно все рассчитать, не быть жадным и обладать терпением.

Либо стрэнглы, либо стрэдлы

Итак, что мною сейчас используется в торговой практике? Все очень просто. В основном это покупка или продажа стрэнглов либо стрэдлов. Как правило, одна «нога» состоит из акций, другая – из опционов. Из-за того, что опционы колл более активно торгуются, лично я предпочитаю стоять в шортах по акциям, одновременно покупая коллы «около денег», используя дельтанейтральность. В результате все мои позиции по акциям короткие, и при этом меня совсем не беспокоВАЛЮТНЫЙ

СПЕКУЛЯНТ Август 2001

ит, что цены вдруг поднимутся. Должен признаться честно: я буду стоять в шортах годами. Если вас интересует список, то не скрываю: например, я стою в шорт по таким акциям, как Microsoft (MSFT), Oracle (ORCL), People Soft (PSFT), Qualcomm (QCOM).

Наиболее любопытной мне представляется ситуация с такой бумагой, как People Soft (PSFT), с которой у меня был ряд интересных коллизий. Я «забежал» в нее давно, когда она в феврале находилась в районе $40. Продав 200 акций и прикупив 3 январских колла с ценой исполнения по $40, я фактически создал длинный стрэдл, где в нижней части рынка выигрыш мне приносили короткие акции, а в верхней – длинные коллы. Это – стандартная первоначальная позиция, предусматривающая покупку волатильности. Что произошло за тот период, пока я удерживаю эту позицию? Она благополучно сходила вниз, к 18, и на всем этом пути я откупал понемногу свои шорты (cм. рис. 1).

Рис. 1. Здесь представлен весь период, в котором работает стратегия «покупка волатильности» по Коннолли на PSFT (NASDAQ).

По ходу этого нисходящего тренда, где-то во второй части всего пути вниз, случилось неожиданное: вдруг поступило извещение от брокера, что они не могут давать шорты по этой бумаге. А мне следовало допродавать при любом повышении цен. Как быть? Что бы вы сделали? Я даже не поморщился – быстренько изменил позицию, применив синтетику, благо в тот момент наблюдались рыночные расхождения, позволившие еще и «срубить» дополнительную безрисковую доходность в размере 4.5% годовых. Хотя у меня оказались бумаги в лонг, но в реальности я по-прежнему стоял в шорт, и все – благодаря опционам! Если бы я не знал, как создавать синтетические позиции, эквивалентные акциям, где кроме опционов нет ничего, то, безусловно, оказался бы в затруднительном положении (cм. рис. 2).

Рис. 2. Вид кривой прибыль/убытки в первоначальной позиции по PSFT (NASDAQ) – загибающиеся в обе стороны «ноги» показывают прибыль вне зависимости от направления тренда: идет ли он вверх или вниз. Весь фокус заключается в том, чтобы вовремя собирать прибыль. Графика создана с помощью программы, прилагаемой к книге К. Коннолли «Покупка и продажа волатильности».

Теперь, когда акция опять вернулась наверх и пошла выше 40, я попрежнему остаюсь комплексно в шорт по акциям, но теперь выигрыш получаю от своих опционов колл. Основная проблема при такой торговле – это комиссионные, которые должны быть маленькими, чтобы не работать на брокера.

Не буду описывать возможные стратегии и подходы – лучше вам самим почитать соответствующие книги. Потому что всегда может сложиться ситуация, когда будет затруднительно покинуть позицию, но зная, как работают опционы, вы всегда сумеете выйти из сложного положения.

Нельзя замалчивать чрезвычайно высокий леверидж, присущий опционам. Например, недавно я наблюдал, как опцион, стоящий 75 центов, что требовало на один контракт всего $75, на следующий день стал стоить $1.50, давая 100% прибыли без учета комиссионных. А спустя несколько дней опцион торговался по $7.50, обеспечивая стоимость контракта в $750, то есть прибыль была десятикратной при ограниченном риске, который был равен в точности $75. И всего-то было делов – углядеть повышенную активность покупателей и необычный рост открытого интереса.

Поэтому мой вам совет: не проходите мимо очевидно привлекательных возможностей и будьте гибче в своих мнениях – удача сама придет к вам. Мне она улыбнулась, когда я понял, что такое опционы, и как с ними работать.

Литература:

1. McMillan Lawrence G. Option as a strategic investment. – New York: NYIF Corp., 1993.

2. McMillan Lawrence G. McMillan on Options. – New York: John Willey&Sons, Inc., 1996.

3. Чекулаев М. В. Загадки и тайны опционной торговли. – М.: Аналитика, 2001.

4. Коннолли К. Покупка и продажа волатильности / Пер. с англ. – М.: Аналитика, 2001.