В настоящее время на Московской межбанковской валютной бирже проводятся раздельные торги по валюте – в рамках ЕТС и СЭЛТ. Но в ближайшем будущем может произойти объединение обеих сессий. На вопросы журнала «Валютный спекулянт» отвечает заместитель генерального директора ММВБ Алексей Маркович Осенмук.

«Валютный спекулянт»: С чем связана необходимость объединения ЕТС (Единой торговой сессии) и дневной сессии СЭЛТ?

Алексей Осенмук: Это связано с естественным историческим ходом развития событий, который должен отражаться на организационной структуре валютного рынка. СЭЛТ была создана для банков среднего и высокого уровня надежности, чья репутация и финансовое состояние позволяют устанавливать лимиты на их нетто-операции, по сути – лимиты рисков. В настоящее время на СЭЛТ приходится до 2/3 объемов биржевых торгов валютой.

ЕТС создавалась в 1998 г. после кризиса. И ее задачей было обеспечение гарантированного доступа к конверсионным операциям для максимально широкого круга участников с приемлемым уровнем рисков для нас, ММВБ, как организатора торговли, и для ЦБ как для регулятора.

В итоге в СЭЛТ у нас торгуют 507 банков, а торговать в ЕТС имеют возможность более 800 банков.

Но с того времени экономическая ситуация постепенно стабилизировалась, соответственно, развилось и увеличилось взаимное лимитное пространство банков.

Можно сказать, что последствия кризиса на сегодня почти полностью преодолены. Поэтому высокая внешняя схожесть обеих систем (абсолютно одинаковое формирование очереди заявок, наличие идентичных торгуемых инструментов, единый неттинг позиции) привела к тому, что исторически сложившееся разделение сегодня уже не очень актуально.

В декабре 2002 г. на ЕТС стало возможным проводить операции по принципу частичного индивидуального депонирования. Так что системы управления рисками на ЕТС и СЭЛТ сближались.

Основным объединяющим принципом управления рисками в обеих системах является принцип контроля платежа против платежа. Банк ставит доллары, только после этого ММВБ отдает рубли, и наоборот. И если нет долларов, то банк не получает рубли.

Это означает, что ММВБ и для себя, и для всех участников полностью исключает так называемый кредитный риск, когда какой-то из банков не поставит, а биржа потеряет основную сумму, причитающуюся к погашению по итогам торгов. При исключении этого риска остается только риск курсовой разницы.

Но, напоминаю, принципы управления рисками в СЭЛТ и ЕТС разные.

Лимиты участников устанавливаются в СЭЛТ в результате регулярного мониторинга их финансового состояния, а в основе системы управления рисками лежит коллективная ответственность всех участников за последствия (убытки), возникшие в результате неисполнения обязательств любым из них.

В рамках ЕТС участник несет ответственность по курсовым убыткам в пределах индивидуально депонированных денежных средств.

Таким образом, объединение СЭЛТ и ЕТС должно позволить решить следующие задачи:

• устранить множественность валютных курсов на идентичные инструменты;
• сохранить и сконцентрировать ликвидность биржевого валютного рынка в рамках одной торговой сессии;
• упростить механизм заключе ния сделок для участников, в том числе внутренний контроль за различными «видами» биржевых лимитов;
• дополнительно повысить уро вень надежности системы расче тов по итогам торгов, объединив преимущества коллективной и ин дивидуальной систем управления рисками.

«ВС»: Что это даст нашим банкам?

А. О.: Перечисленные выше четыре цели и являются тем, что «получат» банки. Кроме того, упростится структура биржевой информации.

Например, сейчас специалисты суммируют итоги торгов на обеих сессиях, но может возникнуть путаница. Даже в СМИ иногда проходит информация об объеме торгов только в ЕТС или СЭЛТ, хотя они суммируются.

Для банков также упростится технология участия в торгах и механизм заключения сделок. Сейчас на экранах мониторов для банков висят два окна заявок. Они будут сведены в одно. Это нельзя назвать особо важными улучшениями, это, скорее, повышение удобства на уровне эргономики, что, впрочем, снижает вероятность ошибок дилеров.

Но самое главное, в результате объединения для всех участников этого процесса дополнительно повысится уровень надежности системы управления рисками, что увеличит степень гибкости для банков.

Ради справедливости стоит сказать, что ее надежность и сейчас абсолютно достаточна. Например, при сверке надежности нашей системы управления рисками с рекомендациями Bank for International Settlments (BIS), которые являются стандартом в этой области, выяснилось, что надежность ММВБ уже сейчас превосходит эти стандарты в 12 раз.

«ВС»: Принесет ли объединение какие-то минусы для банков?

А. О.: Мы их не видим. Разумеется, повысится требовательность к точности и дисциплине при проведении расчетов.

«ВС»: Какие преимущества получит Банк России? Скажем, увеличится ли степень его контроля за деятельностью российских банков?

А. О.: У Банка России и так вполне достаточно возможностей контролировать всю банковскую ситуацию в стране. ЦБ РФ никаких специальных преимуществ не получит, но, разумеется, его функции и ответственность как регулятора валютного рынка, а также необходимый для этого инструментарий будут полностью сохранены.

«ВС»: Когда произойдет объединение? И сколько на это потребуется денежных средств?

А. О.: Банкам это, разумеется, не будет стоить ни копейки. Точную стоимость для ММВБ сказать не могу, но относительно немного. Большая часть затрат будет связана с доработкой программно-технического комплекса.

Что касается сроков, то конкретные шаги по реализации программы объединения и их последовательность в настоящее время только обсуждаются. Но, надеюсь, что план конкретных доработок будет принят в ближайший месяц.

В любом случае, участники торгов будут заблаговременно проинформированы о целях, сути и сроках всех действий в этом направлении.

«ВС»: Может возникнуть необходимость возврата к ЕТС?

А. О.: Отвечу в несколько теоретическом ключе. Напомню наше мнение о роли биржевого валютного рынка в общей структуре валютного рынка России – это очень специфическая ниша.

Валютный биржевой рынок является местом ликвидности «последней инстанции» для российских банков. Это значит, что в нормальной стабильной ситуации, когда не только не существует никаких признаков банковского кризиса, но наоборот, финансовое положение и прибыльность банков только укрепляются, операции банков на биржевом рынке имеют тенденцию к сокращению и перемещаются на прямой межбанковский рынок.

Если же имеется тенденция к уменьшению межбанковского лимитного пространства, то относительно большая часть операций перетекает с межбанковского на биржевой валютный рынок, именно потому, что надежность расчетов, которые обеспечивает ММВБ, максимальна даже по мировым меркам.

То есть может возникнуть необходимость не возврата в ЕТС, а повышения жесткости и надежности системы управления рисками, связанная с общим состоянием надежности и стабильности банковского сектора.

«ВС»: Ныне Центробанк определяет курс российской валюты, в том числе и по итогам утренней сессии ММВБ. В какое время курс станет определяться после объединения?

А. О.: В настоящее время при установлении официального курса ЦБ РФ «учитывает итоги торгов ММВБ» по доллару США со сроком расчетов TOM (завтра) по состоянию на 11.30 текущего дня. Репрезентативность курса по данному инструменту после объединения сессий, в принципе, никак не изменится, соответственно, мы не ожидаем изменений и в практике курсообразования национальной валюты ЦБ РФ.

«ВС»: Что бы Вы хотели пожелать читателям журнала «Валютный спекулянт»?

А. О.: Я бы пожелал 100% всех спекулянтов 100-процентно удачных и выгодных спекуляций. Если они думают, что это невозможно, то приглашаем их готовиться к проведению срочных валютных операций на ММВБ.

Интервью подготовил Юрий Шихов