NASDAQ Stock Market перерегистрируется в качестве биржи ценных бумаг – в соответствии с федеральными законами по ценным бумагам США. Регистрация в качестве биржи – это часть начавшегося в прошлом году процесса по выделению NASDAQ из National Association of Securities Dealers, Inc. (NASD). Первый шаг этого процесса – изменение статуса NASDAQ.

Как и почему это происходило

Процедура трансформации NASDAQ в биржу происходила следующим образом:

– 9 ноября 2000 г. SEC издала соответствующее заявление, включающее подзаконный акт и правила NASDAQ;

– 13 июня 2001 г. заявление опубликовано в федеральном регистре;

– 30 июля 2001 г. закончились 45 дней «сomment period», установленные законом для внесения комментариев и поправок;

– SEC еще раз должна пересмотреть письма с комментариями, после чего обязана либо одобрить регистрацию, либо начать судебный процесс о ее непризнании.

Причины, по которым NASDAQ стал биржей, следующие:

– NASDAQ управляется NASD; после выделения из данной организации и получения статуса SRO (саморегулируемая организация) NASDAQ был обязан зарегистрироваться как самостоятельная биржа;

– регистрация в качестве биржи – это просто признание факта биржевых функций NASDAQ;

– выделение из NASD позволит NASDAQ увеличить капитал для дальнейшего технологического и операционного улучшения работы;

– ранее ценные бумаги, котирующиеся на NASDAQ, обладали статусом «не имеющие листинга на бирже»; после регистрации в качестве биржи эта ситуация устраняется;

– биржевой статус повышает имидж NASDAQ.

NASDAQ после выделения из NASD выйдет из-под ее административного управления, как самостоятельное предприятие получит SROстатус и будет устанавливать свои собственные правила.

Естественно, SRO NASDAQ остается подконтрольным SEC, а правила будут подобными или даже идентичными существующим в NASD.

Все существующие стандарты листинга для компаний останутся прежними и после того, как NASDAQ станет биржей.

По действующему законодательству, компании, чьи ценные бумаги котируются на бирже, должны зарегистрировать их в SEC согласно разделу 12(b) Securities Exchange Act 1934. Компании, чьи ценные бумаги сегодня котируются на NASDAQ, зарегистрировали свои ценные бумаги в SEC согласно разделу 12(g). С целью минимизации административного документооборота NASDAQ попросил разрешение у SEC оставить регистрацию согласно разделу 12(g) для ценных бумаг, имеющих листинг на NASDAQ, до тех пор, пока NASDAQ не завершит процесс своей регистрации в качестве биржи.

Брокеры-дилеры, действующие как order-entry фирмы, маркет-мейкеры и ECN должны будут зарегистрироваться как члены NASDAQ, чтобы иметь возможность использовать его торговые системы (поскольку они будут доступны только членам). Членство в NASDAQ будет добровольным – отдельным и дистанциированным от членства в NASD.

Противники изменений

Вадрес SEC 28 августа 2001 г. поступило письмо от Instinet Group Incorporated, в котором высказывались сомнения в целесообразности изменения статуса NASDAQ. Вот только некоторые аргументы, приведенные противниками регистрации NASDAQ в качестве биржи.

Регистрация NASDAQ в качестве биржи приведет к серьезной реструктуризации рынка ценных бумаг. При этом средства национального внебиржевого рынка (технологии и т.д.) станут достоянием биржи, ориентированной на получение прибыли. Возникают вопросы: почему эти средства, предназначенные для служения общественным интересам и построенные в течение нескольких десятилетий NASD (а NASD представляет всех брокеров-дилеров, торгующих на внебиржевом рынке), должны быть переданы в частную биржу? Почему частные лица должны получать прибыль за счет внебиржевого рынка, созданного по решению Конгресса США?

В течение нескольких десятилетий NASDAQ был частью NASD. За это время он получил самую совершенную технологию и известность во всем мире – все это было получено за счет родства с NASD. При регистрации NASDAQ в качестве биржи произойдет фундаментальная перестройка рынка ценных бумаг, в результате которой, по мнению некоторых аналитиков, внебиржевой рынок может вообще прекратить свое существование! Но даже если этого и не произойдет, смогут ли ECN выполнять свои функции без внебиржевых средств NASD, без необходимости становиться членами NASDAQ?

Instinet Group Incorporated высказывает вполне обоснованные сомнения в беспристрастности позиции NASD. NASDAQ в перспективе может приносить NASD как крупнейшему акционеру $400-500 млн. в год. В то же время NASD будет продолжать выполнять регулирующие функции, но уже по контракту. То есть регистрация NASDAQ в качестве биржи экономически выгодна для NASD.

Чем закончится противостояние сторонников и противников регистрации NASDAQ в качестве биржи? Ответ мы узнаем в самое ближайшее время. Пока же это известно только SEC.

По материалам сайтов www.sec.gov, www.nasdr.com, www.interstock.ru