Седьмой год подряд российская экономика растет темпом, превышающим среднемировой. Сейчас страна стоит на пятом месте в мире по объему финансовых резервов. Постоянный рост цен на сырьевые товары поднял на небывалую высоту акции российских эмитентов. Это, естественно, привлекает крупных игроков международных финансовых рынков, не желающих упускать гигантские прибыли.

Реальный потенциал России так велик, что она остается одной из самых привлекательных для инвесторов стран. Согласно последней оценке журнала Economist, Россия имеет 12-й по величине рынок в мире и в ближайшие несколько лет, по прогнозам, может по объему рынка обогнать Испанию, Бразилию, Мексику и выйти на 9-е место.

Согласно опросу, проведенному среди топ-менеджеров 158 крупнейших потенциальных и действующих в России иностранных компаний, больше чем у половины компаний прибыль выросла на 20% и выше. 80% опрошенных объявили, что в последние два года они успешно реализовали свои бизнес-планы, а у 57% инвесторов отдача в России выше, чем от вложений в Восточную Европу, Бразилию или страны СНГ.

По доходности вложения в нашу страну уступают только инвестициям в Китай, Индию и страны Юго-Восточной Азии. 71% зарубежных инвесторов планирует наращивать капиталовложения в России, а 65%, которым российский деловой климат известен только понаслышке, собираются активно работать в России в течение ближайших трех лет.

Итоговая цифра оттока/притока капитала за 2005 год очень характерна. Впервые со времени проведения реформ в России уровень притока капитала превысил его отток (примерно на $0.4 млрд.). Отечественный рынок становится все более популярным среди иностранцев.

Бум IPO

Быстрыми темпами растет капитализация эмитентов, все больше компаний проводят первичное размещение акций (IPO). Можно сказать, что сегодня наблюдается настоящий бум IPO российских частных компаний.

Если до 2003 года было проведено всего 4 IPO (ВымпелКом — на $111 млн., МТС — $323 млн., ВиммБиль-Данн — $207 млн. и РБК — $13 млн.), то уже в следующем году отечественные эмитенты провели 5 сделок на $767 млн., а в 2005 г. — 10 сделок на $4.57 млрд. Крупнейшими были размещения ценных бумаг компаний АФК «Система» — на $1.557 млрд., «НОВАТЭК» — на $966 млн., «Пятерочка» — на $639 млн. О своих намерениях провести IPO заявляют в настоящее время компании из самых разных отраcлей — ТЭК (Роснефть и Русснефть), банки (ВТБ, Росбанк, Юниаструм банк, Международный банк Санкт-Петербурга), металлургические компании (ММК, ТМК), торговые сети («Перекресток», «Мир», «М. Видео», «Арбат-престиж», «Магнит»), страховые компании (РОСНО, Ингосстрах), операторы связи («Мегафон»), завод «Черкизовский», компания «Трансаэро» и даже сети казино.

И еще одна особенность будущих IPO. Если раньше первичное размещение акций проводилось в Нью-Йорке, а затем в Лондоне (94% всех российских IPO), то с 2005 г. многие компании стали размещать свои бумаги на российских биржах (По данным KPMG, по итогам прошлого года российские фондовые биржи вышли на 4-е место в Европе по объему первичных и вторичных размещений акций.). Чтобы предотвратить утечку капитала за рубеж, Федеральная служба по финансовым рынкам специальным постановлением обязала частные компании размещать на родине как минимум 30% от всех акций (а государственным — не менее 10%), предназначенных для IPO. Кроме того, ФСФР разрешила выпускать депозитарные расписки лишь на 35% всех акций, а не 40%, как это было раньше.

В этом году, например, Роснефть обещает продать свои 10% акций на внутреннем рынке и показать пример всем остальным. Акции компаний-новичков на фондовом рынке, осуществляющих IPO, стали настолько модным товаром, что российские инвесткомпании решились предложить их самым осторожным и консервативным инвесторам — частным лицам. Управляющая компания «Портфельные инвестиции» будет вкладывать средства ПИФа «Агора — российские IPO» в акции компаний, которые провели первичные размещения в последние полтора года. А аналитики «Ренессанс Капитала» рассчитывают специальный индекс RenCap IPO Index, отражающий динамику котировок акций компаний «новой экономики». Пока в него входят бумаги чуть более 20 компаний с совокупной капитализацией $50 млрд., но этот список, несомненно, будет расширяться. Интересен и тот факт, что основными покупателями последних российских размещений были глобальные фонды из развитых стран.

Зарубежные инвестиционные банки и фонды, которые еще тричетыре года назад с большим скепсисом говорили о перспективах российского фондового рынка, теперь стремятся сорвать куш. Их уже не так, как раньше, пугает политическая ситуация в стране. А тот факт, что по фундаментальным показателям многие российские акции зачастую недооценены, повышает спрос не только на голубые фишки, но и на акции 2-3-го эшелона. Поэтому так стремительно ринулись в Россию крупнейшие финансовые компании.

В 2003 г. возобновил брокерские операции Credit Suisse First Boston, а Deutsche Bank купил 40% акций российской инвесткомпании ОФГ. Стал обслуживать российских клиентов один из пионеров нашего рынка Brunswick UBS. В 2004-2005 годах стали работать в Москве офисы Merrill Lynch и Citibank. Morgan Stanley зарегистрировал свою «дочку», а Dresdner Kleinwort Wasserstein приступил к операциям на рублевом рынке ценных бумаг. Пришли даже такие консервативные инвесторы, как американская компания Goldman Sachs и японский банк Nomura.

При этом многие иностранные инвестиционные компании стараются сразу предоставить клиентам широкий спектр услуг, получая для этого лицензию ЦБ на проведение банковских операций и лицензию ФСФР — на брокерскую и дилерскую деятельность.

Более активными стали и промышленные компании. В первой половине 2005 г. объем прямых иностранных инвестиций составил $10.7 млрд., что почти в 2.4 раза больше, чем в 2004 г. ($4.5 млрд.). За полгода инвесторы осуществили в России почти столько же прямых инвестиций, сколько за весь 2004 г. ($11.8 млрд.), и в 1.4 раза больше, чем в 2003 году.

Но наблюдается не только экспансия зарубежных компаний в Россию. Активнее идет и обратный процесс — глобализация российского бизнеса. Российские компании стали покупать активы за рубежом.

Глобальная Россия

Динамика зарубежных активов (сумма всех инвестиций) российских компаний ежегодно растет. Если в 2003 г. их объем составил около $5 млрд., то в 2004 г. вырос до $7.5 млрд., а в 2005 г., по предварительным оценкам, увеличился до $12 млрд. (расчет по данным Росстата). Несколько меньшие цифры приводятся в исследовании Ernst&Young — совокупный объем сделок в 2005 г. оценивается в $10 млрд., в 2004 г. он составил $3.5 млрд., а в 2003 году — $0.7 миллиарда.

Крупнейшие российские корпорации размещают свои свободные денежные ресурсы, накопленные в условиях высоких мировых цен на их продукцию. Глобальными собираются стать не только наши гиганты вроде ЛУКойла, Газпрома, Русала и Северстали, но и корпорации гораздо меньшего размера. При этом наши компании приобретают активы не только в странах СНГ и Восточной Европы, но и в развитых западных странах. Среди зарубежных инвестиций можно выделить российские приобретения в металлургической, химической, нефтегазовой отраслях (более 75% сделок), а также в сфере услуг и других несырьевых отраслей, ориентированных на потребителя — телекоммуникации, пищевая промышленность (табл. 1).

Таблица 1 Крупнейшие зарубежные сделки российских компаний

Можно привести очень характерный пример успешной сделки — российская косметическая компания «Калина» приобрела 60% немецкой компании Dr Scheller с идеей транспортировать ее известный брэнд на российский рынок, и наоборот. Причем одновременно были проведены публичная оферта и ряд частных сделок с наследниками основателя Dr Scheller. Сделка получилась знаковой с точки зрения индустриальной логики — купили что-то за рубежом не для диверсификации активов или доступа к новым каналам сбыта, а и для усиления позиций на домашнем рынке. Компания Год Приобретение Страна Цена, $ млн. Северсталь 2003 Rouge Industries США 285 2004 Stelco Co. Канада 334 2005 Lucchini Spa Италия 579 Русский 2000 Николаевский глиноземный Украина 100 алюминий 2004 Bauxite Company of Guyana Гайана 1000 Норильский 2005 Queensland Alumina Limited Канада 400 никель 2002 Stillwater Mining Co. США 341 2004 Goldfields Ltd ЮАР 1200 Евразхолдинг 2005 Vitkovice Steel Греция 290 ЛУКойл 2001 Bitech Petroleum Corp. Канада 105 2003 Beopetrol Beograd Сербия 225 2004 779 бензоколонок ConocoPhillips США 266