Вот уже больше года пресса активно обсуждает перспективы американской экономики и проблемы впечатляющего своими оборотами фондового рынка этой страны, самого крупного в мире. Одни предсказывают экономике США крах и смену направлений мировых инвестиционных потоков. Другие не видят глобальных проблем и рассматривают экономическую и финансовую ситуацию в США лишь как очередную фазу цикла. При этом не остается в стороне и внебиржевой рынок акций высокотехнологичных компаний NASDAQ. Иные считают его приносящим высокие прибыли от игры на смене курсов, перспективным и динамичным рынком, на котором вот-вот начнется подъем. Но кто-то видит в нем опасную авантюру «новой эпохи», прямо-таки «черную дыру», окончательно засосавшую американскую экономику.

Hi-tech – это больше, чем отрасль

Рынок hi-tech – относительно молодой, безусловно перспективный и активно развивающийся. Как на любом рынке, на нем есть и свои лидеры, и те, кто не выдерживает гонки.

Отрасли «новой экономики» (телекоммуникации, программное обеспечение, Интернет и т.д.), опираясь на инновационные технологии, обладают уникальным потенциалом роста. Американские высокотехнологичные компании стали мощным катализатором развития общества и бизнеса во всем мире.

В технологическом секторе, как и в любом другом, компании бывают разные. Не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы отличить от дутых Интернет-проектов крупные стабильные компании, производящие то, без чего мир уже не мог существовать даже в предыдущем веке. Эти компании показывают в условиях ожидания экономического спада (снижение темпов роста ВВП и индекса внутреннего потребления) устойчивый подъем со средним темпом роста 20% в год – почти в два раза быстрее, чем в любом другом секторе промышленности.

Разработка и внедрение волоконно-оптических средств связи имеет отчетливую перспективу, по крайней мере, на ближайшие 10 лет, поскольку оптико-волоконные сети активно вытесняют традиционные медные по всему земному шару. Продолжает завоевывать мир беспроводная связь. Согласно прогнозам, объем продаж цифровых сотовых телефонов в 2001 г. возрастет до 550 млн. – на 37% по сравнению с 400 млн. в 2000 году.

Постоянное совершенствование чипов, рост скорости и существенное снижение производственных затрат обусловили в 2001 г. заметное падение цен на большую часть потребительских продуктов (цифровые телевизоры, видеокамеры, персональные компьютеры, игровые приставки и т.д.) и позволяют ожидать увеличения объема продаж полупроводников на 15-20%.

Исследователи прогнозируют рост объема продаж компьютеров на 17%, до 157 млн. штук – небывалое количество. Этот рост будет продолжаться в течение ближайших лет: на сегодняшний день установлено 500 млн. ПК, а запланировано для эксплуатации в мире 2.5 млрд. компьютеров.

В этом – главная причина существенного роста цен акций ведущих высокотехнологичных компаний в ближайшие годы. История свидетельствует, что фондовый рынок не может противостоять подобному росту (20% в год) дольше, чем в течение нескольких кварталов. За последние 30 лет индекс NASDAQ ни разу не показывал устойчивого падения по итогам двух лет подряд.

Сильные становятся сильнее

Прошлогоднее падение рынка NASDAQ на деле пошло только на пользу высокотехнологичным компаниям-лидерам. С одной стороны, приток инвестиций в мелкие и новые нерентабельные компании, который имел место в 1999 году, прекратился. В итоге крупные и прибыльные компании избавились от лишней конкуренции и еще больше укрепили позиции, расширив свое присутствие на рынке. С другой стороны, огромное количество небольших, недавно появившихся компаний исчезло или торгует с очень низкими показателями, что обусловило резкое снижение затрат инвесторов на приобретение акций таких компаний и привело к перераспределению инвестиционного капитала в пользу компаний крупных и стабильных.

Есть еще одна причина, по которой сейчас следует делать ставку на промышленных лидеров сектора hi-tech. Темпы роста снизились, и в условиях спада у предприятий «старой экономики» есть только один путь к сохранению размеров своей прибыли: сокращать расходы. И здесь решающую роль, безусловно, играют технологии, которые позволяют существенно повысить производительность за счет более эффективного управления людскими ресурсами и контроля над инвентарными объектами, а также более быстрой оптимизации логистических цепочек и ускорения процесса поставки. Все это значительно сокращает затраты.

Акции каких именно компаний первыми преодолеют падение котировок, начавшееся на рынке в прошлом году?

По мнению аналитиков компании US INVEST, из всех предприятий «новой экономики» можно выделить пять, безусловно доминирующих в своем секторе бизнеса. Они имеют столь впечатляющий отрыв, что компаниям, бегущим вдогонку, потребуется как минимум лет десять, чтобы сравняться с ними. Это – Oracle, JDS Uniphase, Intel, Cisco и America Online. Первые четыре компании явно лидируют по оборотам в системе NASDAQ. Каждая из них проводит глубокие научные и технологические исследования, поднимающие компанию на еще более высокий уровень и задающие вектор мирового технологического прогресса.

Oracle (NASDAQ: ORCL)

Сегодня Oracle революционизирует весь американский бизнес. После десятилетий успешного развития предприятия вдруг исчерпали пути повышения своей прибыльности. Использовав последние резервы – сокращение производства и реструктуризацию – с целью уменьшения затрат в условиях снижения темпов экономического роста и внутреннего потребления, они окончательно зашли в тупик.

И тут на помощь пришла Oracle. Она вооружила компании собственным опытом двух последних лет по модернизации внутренних IT-систем и переводу бизнеса в Интернет, что позволило самой компании достичь экономии в $2 млрд. Сегодня она получает высокие прибыли, поставляя на рынок программное обеспечение баз данных и приложений Oracle, а также участвуя в различных совместных проектах с другими крупными фирмами. Например, совместно с Ford, Chrysler и General Motors была создана биржа автодеталей, связывающая операции производителей и поставщиков автомобилей через Интернет. В итоге – полная автоматизация, от контроля за складскими запасами до торгов и поставки деталей, что дает экономию в сотни миллионов долларов.

Oracle владеет 10% биржи и получает процент с каждой продажи. Та же схема используется в работе с компаниями Sears Roebuck и Carrefour of Paris, Boeing и другими. За 9 месяцев, к концу февраля 2001 года, доход Oracle возрос на 12% и составил $7.6 млрд., а прибыль увеличилась на 23% до $1.71 млрд. Американские аналитики прогнозируют двукратный рост стоимости ORCL (рис. 1) менее чем за два года.

Рис. 1. Изменение курса акций Oracle за год.

JDS Uniphase (NASDAQ: JDSU)

Волоконная оптика – это, пожалуй, самый главный прорыв в технологиях ближайших двух лет. Новый вид связи обеспечит более быстрый и дешевый доступ в Интернет и вызовет обвальное снижение расценок дальней телефонной связи в недалеком будущем. Оптико-волоконные средства связи – огромная индустрия, имеющая отличные перспективы на ближайшие 10 лет.

Компания JDS Uniphase [1] – основной поставщик оптических компонентов. Темп роста ее объемов продаж составляет 50% в квартал. Когда же завершится планируемое слияние с SDL, новая объединенная компания будет настолько крупной и доминирующей в своей сфере, что с ней станет невозможно состязаться.

Результаты анализа показывают, что за следующие три года акции компании (рис. 2) должны подняться в цене почти в три раза.

Рис. 2. Изменение курса акций JDS Uniphase за год.

Intel (NASDAQ: INTC)

Компания Intel [2] – это производство не только микросхем. Это и распознавание голоса, и видеоконференции, флэш-память и многое другое. Intel является крупнейшим поставщиком флэш-памяти для сотовых телефонов и удерживает 26% этого важного рынка. Для сравнения, на ее главного конкурента, AMD, приходится лишь 15%.

В технологии видеоконференций Intel вложила $2 млн. и объединилась с компанией PictureTel, лидером в этой области. PictureTel имеет необходимое программное обеспечение, а Intel будет поставлять микропроцессоры.

В сферу распознавания голоса компания Intel также инвестировала $2.5 млн. Перечень ее перспективных проектов можно долго продолжать.

Согласно оценкам аналитиков, к концу 2002 г. цена акции компании (рис. 3) возрастет более чем в два раза.

Рис. 3. Изменение курса акций Intel за год.

Cisco Systems (NASDAQ: CSCO)

На сегодняшний день компания Cisco занимает первое место в сфере создания сетей для Интернета. Cisco признана надежным поставщиком базового стандарта для глобальных телекоммуникационных систем и является основной фигурой в сфере создания волоконных средств связи.

Причина, по которой Cisco год за годом демонстрирует фантастические темпы роста (60% в год), – в ее уникальном предпринимательском чутье. Компания заработала себе имя на создании сетей, позволивших фирмам решать свои повседневные задачи гораздо более эффективным и дешевым способом. Это, без сомнения, – один из самых успешных проектов в американской истории.

Главный конек Cisco – приобретения. Менеджмент создал эту компанию путем неустанного приобретения конкурентов и новых технологий.

Только за последние пять лет Cisco провела сотни подобных сделок. Ожидаемый рост стоимости бумаг CSCO (рис. 4) за два года – $90 за акцию.

Рис. 4. Изменение курса акций Cisco за год.

America Online (NYSE: AOL)

Когда произошло слияние America Online, поставщика услуг Интернета с самым большим числом клиентов-плательщиков, и Time Warner, одного из крупнейших поставщиков информации, – родилась самая крупная в мире компания по поставке информации и развлечений в режиме реального времени. Ни Microsoft, ни Yahoo! – главные конкуренты, – похоже, никогда уже не догонят AOL/Time Warner.

Темп роста компании составляет 22% в год. Будучи абсолютным лидером по размеру, капиталу и информации, AOL/Time Warner является той движущей силой, которая поднимает Интернет-услуги на новый уровень, позволяющий информации из Сети приходить непосредственно к абоненту.

Одним нажатием кнопки на сотовом телефоне клиент сможет получить доступ к новостям, результатам исследований, ресторанным меню, картам и многому другому.

По прогнозам аналитиков, цена бумаг AOL вырастет на $75 в течение двух ближайших лет (рис. 5).

Рис. 5. Изменение курса акций AOL/Time Warner за год.

И все-таки будьте осторожны

Приведенный выше прогноз носит лишь перспективный характер и, конечно, нуждается в постоянной сверке с результатами анализа текущей ситуации. Перечисленные выше компании – первооткрыватели магистральных направлений и быстрорастущих секторов экономики. Уже сейчас они получают огромный доход и снова вкладывают средства в исследования и развитие, обеспечивая себе прочное и доминирующее положение в будущем. Иметь их акции сегодня – значит вкладывать деньги в самые динамичные отрасли.

Рис. 6. Изменение индекса Доу-Джонса для индустрии полупроводников в мае-июле 2001 г.

Рис. 7. Изменение курса акций Agerе Systems за год.

Однако и у лидеров «новой экономики» могут возникнуть серьезные проблемы, а отдельные ее отрасли время от времени будут испытывать кризисы. Так, значительный спад в индустрии полупроводников (рис. 6), имеющий место в настоящее время, заставил компанию Agere Systems Inc. (рис. 7), одного из крупнейших производителей полупроводников и оптических компонентов для компьютерных и телефонных сетей, объявить о расходах по реструктуризации компании в размере $900 млн. и о дополнительном, после апрельского, сокращении 4000 своих сотрудников (около 25% от общего количества рабочих мест компании). Перед апрельским сокращением 2000 рабочих мест в компании числилось около 18.5 тыс. сотрудников. Agere Systems Inc. также ищет покупателя для своего завода по производству чипов в Испании, который она планирует закрыть к концу года. «Мы строили наш бизнес для растущего рынка, но он, вопреки ожиданиям, пошел вниз», – заявил в своем выступлении Джон Диксон, исполнительный директор Agere Systems.

Другим возможным вариантом негативного развития событий для крупных компаний сектора hi-tech является утрата лидерства и значительная потеря доли рынка с перераспределением ее в пользу компаний-конкурентов в пределах определенного рыночного сегмента.

Рис. 8. Изменение курса акций Compaq за год.

Cущественно пошатнулись позиции Compaq (рис. 8), которая в течение длительного времени была лидером в этом секторе. В течение одного только первого квартала доля Compaq на потребительском рынке упала с 11.9% до 9.3%, и такой известный поставщик, как Hewlett-Packard, обошел Compaq с преимуществом 10.3% против 9.3%. При этом компания Hewlett-Packard вышла вперед, одновременно снизив свою долю с 11.3% до 10.3%.

Если доли рынка обеих компаний снизились, то кому же достались потери? В основном они отошли к Dell, которая захватила таким образом 4.8% потребительского рынка персональных компьютеров в том же первом квартале. Такая динамика – аргумент отнюдь не в пользу будущего успешного развития Compaq. Это значительные потери позиции на рынке.

При выборе компаний нужно быть крайне осторожным. Вышеприведенные прогнозы призывают лишь обратить внимание на ряд перспективных компаний, имеющих сегодня большие шансы занять устойчивые позиции в обозримом будущем. Но при этом следует тщательно взвесить все «за» и «против». Главное – точно знать, когда покупать акции, когда выждать, а когда получать ощутимую прибыль. Важно не опоздать и помнить, что финансовые системы и рынки, хотя и являются в значительной мере независимыми, гибкими и динамичными, но не могут быть выстроены на песке, а стоят на твердом материковом шельфе. Равно как и рынок NASDAQ не может отвечать за снижение темпов роста американской экономики и наличие крайне высокого торгового дефицита, что является, скорее, затянувшейся простудой, чем тяжелой и продолжительной болезнью.

Литература:

1. Кафизов Р. Компания JDS Uniphase Corp. // Валютный спекулянт, 2000, № 8, с. 56-60.

2. Кафизов Р. Intel Corp. – Advansed Micro Devices // Валютный спекулянт, 2001, № 4, с. 49-53.

SEC намерена рекомендовать NYSE и NASDAQ конкурировать на рынке котировок

Крупнейшие в США биржи ценных бумаг New York Stock Exchange и NASDAQ Stock Market должны конкурировать на рынке информации о текущих котировках, объем которого составляет $400 млрд., для снижения издержек инвесторов. Такие рекомендации готовит Комиссия по ценным бумагам и биржам США (Securities and Exchange Commission, SEC).

Изменения, над которыми работает SEC, позволят любой торговой площадке в США выйти из Consolidated Tape Association – группы, торгующей текущими котировками на рынках. Этот план зародился в ответ на жалобы со стороны брокерских и финансовых компаний, что эта информация слишком дорога, отчего в конечном итоге страдают инвесторы, сообщает агентство Bloomberg.

«Есть общее разочарование в существующей системе и убеждение, что конкуренция приведет к возникновению большего количества инноваций», – заявил председатель экспертного совета SEC по рыночной информации Джоэл Селигман.

ПРАЙМ-ТАСС

Финансовые сайты будут брать деньги

Владельцы сайтов, публикующих деловые и финансовые новости, вероятно, перейдут на платную модель доступа к важной информации, – прогнозирует агентство Интернет-исследований Jupiter MMXI.

Многие банки и онлайновые брокеры обнаружили, что те деньги, которые они вкладывали в развитие технологий, пока не принесли прибыли.

Исследование показало, что за последнее время выросло число посетителей финансовых сайтов в Европе, причем каждый раз пользователи проводят на сайтах все больше и больше времени. Только в мае 20 млн. европейцев (70% из них мужчины) посетили сайты банков, брокеров и страховых компаний.

C-news