Начнём с Германии, на долю которой приходится примерно треть суммарного ВВП Еврозоны, и поэтому её влияние на общую экономическую ситуацию в этом регионе является определяющим. Немецкая экономика в конце 1998-начале 99-го испытала циклическое замедление. Как мы помним, оно было вызвано кризисом в странах Юго-Восточной Азии, Бразилии, а также в России. Другим негативным фактором для Европы в целом и для Германии в частности стала война на Балканах, которая привела к ухудшению инвестиционной привлекательности региона. Тем не менее, начиная со второго полугодия в Германии наметился подъём. По предварительным оценкам, рост ВВП за год составил порядка 1.4% против 2.2% в предыдущем году. В третьем квартале ВВП Германии увеличился на 0.7% к предыдущим трём месяцам, а в четвёртом этот показатель, по-видимому, приблизится к 1%. Оживление наблюдается и в реальном секторе экономики. Так, в ноябре индекс промышленного производства на 2.3% превысил значение годовой давности, а производственные заказы увеличились за год на 12.5%. Рост производительности труда в Германии оценивается за год в 1.1%, инфляция (гармонизированный индекс потребительских цен) - порядка 0.6%. Дефицит федерального бюджета сократился до 1.2% от ВВП против 1.7% в предыдущем году. Некоторых успехов удалось достичь в борьбе с безработицей. Так, если на начало года количество безработных составляло 11.5% от трудоспособного населения, то в декабре данный показатель равнялся 10.3%. Эти цифры взяты без влияния сезонного фактора, с учётом же сезонности норма безработицы снизилась с 10.6% до 10.2%. При этом крайне высокий уровень безработицы сохраняется в восточных землях (до 17%), в западной Германии -порядка 5%. Внешнеторговые показатели Германии остаются относительно стабильными: профицит торгового баланса, по предварительным оценкам, составит 125/130 млрд. марок, экспорт - 955/960 млрд. марок, импорт - 830/835 млрд. марок.

Торговые показатели Германии, млрд. DM

Норма безработицы в Германии, в % без учета сезонности

Вторая крупнейшая в Европе экономика - французская - на протяжении последних лет развивалась с более высокими, чем в Германии, темпами (в какой-то степени это отголоски объединения Германии, вызвавшего ряд структурных проблем). Стоит также отметить, что Франция меньше, чем её сосед, пострадала от кризиса развивающихся рынков. Так, если Германия в 1997 году направляла в развивающиеся страны примерно 20% своего экспорта, то Франция - около 12%. В прошедшем году эта тенденция сохранилась: экономика Франции росла более быстро, чем немецкая. По различным оценкам, прирост французского ВВП составил в 1999 г. порядка 2.3/2.5% при столь же низкой, как и в Германии, инфляции. Уровень безработицы снизился с 11.5% до 10.8%. В Италии в прошедшем году также наблюдался экономический подъём, но его темпы оказались весьма и весьма умеренными -1.3/1.5%. В странах этого региона с быстрорастущей экономикой (Финляндия, Ирландия, Нидерланды, Португалия и Испания) в первой половине года было отмечено некоторое замедление, но к концу года темпы роста были полностью восстановлены. Больших успехов удалось добиться в борьбе с безработицей - её уровень снизился до минимальных значений с начала 70-х, но, тем не менее, по-прежнему высок: более 15% в Испании, около 10% в Финляндии, примерно 7% в Ирландии. Особняком среди этих стран стоит Ирландия, которая за период 1994/98 гг. демонстрировала средние темпы роста ВВП на уровне 9% (!) в год (что сравнимо разве что с Китаем), и, хотя в последний год эти темпы замедлились, но перспективы экономического развития остаются очень хорошими.

Индексы деловой активности PMI

ВВП Германии (в ценах 1995 года)

И, наконец, Великобритания, которая не входит в Еврозону и, судя по последним опросам общественного мнения, в ближайшие годы не откажется от стерлинга. В том, что этого не произойдёт в 2000/2002 годах, нет никаких сомнений. В прошедшем году британская экономика осуществила вариант мягкой посадки: темпы роста ВВП в четвёртом квартале 1998 г. оказались нулевыми, в следующем наметился рост - 0.2%, и уже начиная со второго квартала 99-го года темпы роста стали резко ускоряться. По итогам года правительство прогнозирует прирост ВВП на уровне 1.75%, а в бюджете на следующий год заложены параметры 2.25-2.75%. Инфляция - головная боль Банка Англии -в течение 1999 г. не представляла большой угрозы. Индекс розничных цен (аналог индекса потребительских цен в США и Европе) в ноябре вырос лишь на 1.4% к ноябрю прошлого года, причём в начале осени значение этого индикатора опускалось до минимального уровня за последние 25 лет - 1.1%. Тем не менее, потенциальная опасность ускорения темпов инфляции остаётся высокой, об этом свидетельствуют общий экономический подъём в Великобритании и резкий рост цен на рынке жилья (порядка 13% за год), рост цен мировых товарных рынках, крайне перегретый рынок труда (безработица снизилась до 4% - более чем 30-летний минимум). Всё это заставило Банк Англии уже в январе 2000 г. объявить об очередном повышении процентных ставок - они подняты до 5.75%, и, судя по всему, данная тенденция сохранится в новом году. Мы ожидаем роста ставок в течение года как минимум до 6.5%.

Что ждёт Европу в новом году? Нижеприведённые индексы деловой активности (PMI) наглядно показывают разворот бизнес-цикла и его движение к верхним уровням. Учитывая опережающий характер этих индикаторов, можно предположить, что своего циклического пика европейские экономики достигнут в конце лета-начале осени, а предшествовать этому, по-видимому, будет рост единой европейской валюты.

Суммарные данные по 11 странам Еврозоны