Прибыль компании, предоставляющей услуги прямого доступа на фондовый рынок, складывается из части комиссионных, получаемых от клиента за каждую совершенную им операцию. Естественно, такие компании заинтересованы в том, чтобы их клиенты «жили» на рынке как можно дольше: незадачливый спекулянт, просадивший все средства за два дня, создает «негативную ауру», обвиняя в провале не себя, а компанию. Поэтому, хотя изначально дискаунт-брокеры и не брали на себя обязательств по предоставлению сопутствующих услуг, они внимательно следили за деятельностью своих клиентов и старались «подстелить соломку» в виде советов, рекомендаций, аналитических материалов. Таким образом, компании наращивали свои аналитические возможности и формировали когорту успешных трейдеров.

Прибылью надо делиться

Новое направление бизнеса возникло, когда впервые было осознано, что наличие у фирмы успешных клиентов является ценным активом. Тогда и было принято решение использовать опыт трейдеров для управления капиталами фирмы. Компании предложили лучшим поработать с ними на рынке, получая в качестве вознаграждения долю от прибыли (зачастую весьма большую).

Предложение было встречено на ура. С одной стороны, с трейдера практически снимались ограничения по покупательной способности, с другой – у фирм появилась возможность инвестировать средства в хорошо знакомый бизнес и под своим непосредственным контролем.

Эта практика, называемая proprietary trading, молниеносно распространилась в профессиональной среде, и в настоящее время является второй, а для многих компаний – первой по значимости. Ее доходность достигает 150% годовых, а о ее выгодности говорит, например, тот факт, что многие компании готовы оставлять трейдеру до 40-50% заработанной им прибыли, а также платить ему некоторую фиксированную сумму в те месяцы, когда прибыль получить не удалось.

Сразу же встал вопрос защиты капиталов компании от неудачных действий трейдера. И вот теперь можно сказать, что в области контроля рисков уже накоплен и обобщен определенный опыт.

Кому доверить?

Залогом успеха является системный подход. Основными составными частями системы управления рисками в компании Level 2 Consulting являются отбор трейдеров в соответствии с утвержденными критериями, обеспечение их современным инструментарием – как программным, так и аппаратным, техническая и психологическая подготовка, выработка индивидуальных технических заданий и контроль текущих действий трейдера с возможностью вмешательства со стороны риск-менеджера.

К работе со средствами компании, как правило, привлекаются трейдеры, удовлетворяющие минимум двум условиям. Это наличие не менее чем годичного опыта успешной работы, подтвержденного отчетами клирингового центра, а также достаточно высокая активность на рынке (не менее 20-30 сделок в день). Последнее требование не менее важно, так как обеспечивает покрытие возможного убытка от деятельности трейдера за счет комиссионных. Идеальный случай, когда установленные допустимые дневные потери сопоставимы с комиссионными от торговых операций трейдера. Прочие условия, которым должны удовлетворять трейдеры, различаются в разных компаниях. Некоторые фирмы требуют наличия у трейдера государственных лицензий и сертификатов. Другие не выдвигают такого требования изначально, а сами готовят трейдера к сдаче соответствующих экзаменов, зачастую оплачивая подготовку за счет фирмы.

Трейдеру предоставляется рабочее место, оборудованное по самому последнему слову техники. Отметим два обстоятельства, отличающие в этом смысле компанию Level 2 Consulting. Во-первых, работа осуществляется не через Интернет, а по выделенному каналу связи – VPN, непосредственно соединяющему рабочее место трейдера с торговым сервером. Это исключает все задержки, связанные с маршрутизацией посылаемых и принимаемых информационных пакетов. Вовторых, в распоряжение трейдера предоставляются все современные программные пакеты для анализа и прогнозирования поведения рынка, в том числе и несколько оригинальных, разработанных в компании Level 2 Consulting.

С отобранными трейдерами заключается договор, согласно которому часть полученной от их операций прибыли фиксируется на специальном счете и выплачивается только в конце года при условии общего положительного баланса. Естественно, что при отрицательном балансе часть потерь компенсируется из этого резервного фонда.

Техническая подготовка трейдера включает в себя изучение им используемой в компании торговой системы и апробацию выбранных тактик и стратегий торговли.

После психологической подготовки

Под психологической подготовкой имеется в виду следующее. Как показывает наш опыт, трейдеры, получившие от компании предложение поработать на рынке с деньгами компании, делятся по своему психологическому типу на две большие группы. Во-первых, это ответственные, а зачастую излишне ответственные, трейдеры, которые перестраховываются и постоянно снижают свою обычную активность. Их противоположностью являются «авантюристы», рассматривающие предоставление им средств для торговли как возможность проводить любые операции, не рискуя при этом собственным карманом.

Крайние представители из обеих этих групп, как правило, отсекаются через несколько дней торгов, а с остальными проводится как индивидуальная, так и групповая работа. Ежедневно перед началом торгов руководитель отдела трейдинга при участии риск-менеджеров проводит собрания. Не менее важна и психологическая сработанность группы трейдеров, так называемый «командный дух».

Одновременно на основании статистики предыдущей работы каждому трейдеру формулируется так называемое техническое задание, в котором определяется начальная покупательная способность его счета, а также жестко определены максимальные возможные потери по отдельной сделке и в целом за день, правила постановки стоп- и лимитордеров, предельные сверху и снизу размеры позиций, которые он может открывать, в некоторых случаях – ограничения по тикерам, требования по волатильности и другие параметры. Техническое задание является основным документом, регламентирующим текущую деятельность трейдера. Все параметры технического задания регулярно изменяются в зависимости от успешности работы трейдера, количества совершаемых им операций и ситуации на рынке. В среднем, как показывает наш опыт, техническое задание пересматривается раз в две недели.

Отметим, что в последнее время возникла тенденция не привлекать сложившихся трейдеров со стороны, а подготавливать их самим, в учебных центрах компании или ее партнеров. При этом в некоторых американских компаниях «ученикам» даже выплачивается стипендия. Однако, как говорят руководители фирм, эти расходы полностью окупаются тем, что обученные в рамках компании трейдеры с самого начала проникаются принятыми в коллективе стандартами работы. Обучение включает в себя и практическую работу, сперва совместную с опытным трейдером, потом – самостоятельную, под его наблюдением. Такой подход, как нам кажется, особенно перспективен для России, где пока еще наблюдается сильный дефицит трейдеров с опытом успешной работы на западных рынках.

Рис. 1. Часть рабочего экрана риск-менеджера. В окне, расположенном в левом верхнем углу, отображается текущее положение дел на нескольких торговых счетах. В правом окне в верхнем ряду видны сообщения о выставляемых трейдерами заявках и ходе их выполнения. Остальные окна используются для контроля индивидуальных счетов и отслеживания рыночной ситуации по отдельным бумагам.

Текущий контроль за активностью трейдера осуществляется с помощью профессиональной компьютерной системы риск-менеджмента. На мониторе риск-менеджера (рис. 1) отображаются в режиме реального времени все операции, совершаемые трейдерами по всем торговым счетам, текущее состояние счетов, состояние открытых позиций, их текущая прибыльность или убыточность и полная информация о рынке в целом и об отдельных бумагах. Система настраивается на подачу сигналов при приближении текущих или накопленных убытков к заданным пределам, а также при возникновении на рынке неожиданных ситуаций.

Риск-менеджер имеет возможность и право принудительно закрыть любую открытую позицию подконтрольных ему трейдеров, а также отменить любую выставленную ими заявку. Все нештатные ситуации разбираются на собрании на следующий день.

Как видим, система довольно проста. Риск-менеджмент для proprietary trading чем-то схож с медициной: профилактика – в виде ежедневной работы с трейдером – позволяет свести к минимуму применение сильных средств в виде принудительного закрытия позиций.