Новая среда для трейдера

Такая новая для трейдера среда как сеть Интернет де-факто становится глобальной распределенной средой финансовых транзакций и инвестиций, доступ к которой осуществляется из любой точки мира при наличии минимальных аппаратных и программных ресурсов. По оценкам консалтинговой компании Gomez Advisors, к 2001 году в мире будет открыто 18 млн. инвестиционных счетов (в 1996 г. их было только 1.5 млн., в начале 1999 г. - 5.1 млн.).

В первом полугодии 1999 года около 37% американцев-держателей акций использовали Интернет либо для поиска информации, либо для совершения сделок. Еще год назад их было только 20%.

В настоящее время уже пятая часть сделок с акциями NASDAQ совершается через Интернет, и эта доля неуклонно растет. Любители по своим запросам, информационным возможностям и техническому оснащению приближаются к профессионалам. Появился класс профессиональных частников, так называемых дневных трейдеров (day trader), которых только в Америке, по оценке Electronic Traders Association (ETA), уже более 5 тысяч. Большую часть времени они проводят у себя дома или в офисе, торгуя на рынке и управляя личным капиталом.

Три формулы успеха или технология здравого смысла

Анализ рынка и построение системы игры - это искусство, основанное на ремесле. Хотя многие успешные игроки часто действуют, казалось бы, интуитивно, стоит вспомнить, что интуиция - дитя опыта. Вовлечение в анализ все большего числа фундаментальных факторов означает, что предметная область становится все менее формализуемой. С другой стороны, конкуренция между участниками-аналитиками и усложнение рынков ведут к разработке все новых, весьма

Необходимым условием для эффективного трейдинга является наличие надежного доступа к источникам информации. При этом критической является последняя капля данных, на основании которых трейдер принимает окончательное решение о совершении операции. Интернет не только упростил прием ордеров, но и обеспечил доступ к информационным ресурсам, которые раньше были доступны лишь профессиональным инвесторам (в частности, из-за высокой стоимости каналов связи, оборудования, подписки на сервис). Через Сеть трейдеру предоставляется принципиально новый набор интерактивных услуг. Среди них: поток котировок в реальном времени, средства визуализации и технического анализа данных, новости и отчеты компаний, отслеживание состояния инвестиционного портфеля клиента, рекомендации на покупку и продажу, исследования рынка в целом и отдельных его сегментов, дискуссионный клуб с другими инвесторами, совершение учебных транзакций на тренировочном счете и т.д.

Однако было бы совершенно справедливо заметить, что Интернет - большая помойка. Погрузившись туда, вы рискуете получить ошеломляющий поток ненужной, а зачастую просто бездарной информации. Чтобы извлечь нужную цифру или факт, надо систематизировать и подготовить для анализа горы промежуточных данных, что требует продвинутых методик и программного обеспечения.

Нетривиальных (в том числе психологических) индикаторов, синтетических методик и алгоритмов, которые нередко патентуются.

Информационный поток, используемый аналитиками для анализа фондового и денежного рынков, состоит из двух основных частей:

• формализуемая часть: все, что может быть представлено в числовом выражении: котировки, объемы сделок, индексы, спрэды, коэффициенты корреляции активов и т.п.;

• не формализуемая часть: информационные события и комментарии политического, экономического, светского или законодательного характера, поступающие в вербальной форме.

В соответствии с общепринятой исторической традицией, все многообразие подходов к анализу рынка условно можно разделить на

фундаментальный и технический анализ. Хотя они на деле доказали свое право на существование, дискуссии между «физиками» и «лириками» об их мнимой и реальной пользе идут до сих пор.

С точки зрения автора, в последнее время, в связи с развитием механизмов финансирования венчурных высокотехнологичных проектов, в том числе механизма IPO, а также расширения сектора рынка все большее значение приобретает технологический анализ. Под ним я понимаю экспертную оценку потенциала развития отдельных секторов рынка, основанную не столько на анализе состояния экономики в целом, сколько на научно-технических приоритетах развития, взаимосвязей и востребованности отдельных технологий.

В отличие от новичка, профессионал старается ограничить и структурировать информационный поток в целях экономии времени. Прагматичный частный инвестор, для которого этот род деятельности является побочным приработком, также не будет проводить полный анализ сам. Ему нужен конечный продукт: что, когда, по какой цене можно купить. Приведем аналогию. Есть конечные пользователи программных продуктов, которым для работы совершенно не нужно быть хорошо знакомыми с программированием. С другой стороны, существуют системные программисты, которые пишут весь этот софт и без навыков программирования обойтись не могут. В нашем случае на одном полюсе находится инвестор, а на другом - профессиональный портфельный менеджер вместе с аналитиком.

Самым пассивным типом инвестора является клиент паевого либо взаимного фонда: он полностью доверяется его аналитикам и брокерам. Тем самым он экономит свое время, но теряет в доходности. Гораздо более активным приходится быть трейдеру, работающему на FOREX, так как этот рынок требует постоянного присутствия.

Информация для фундаментального анализа

Не стоит себя обманывать, отождествляя труд аналитика с чистым творчеством, несмотря на то, что творческое начало всегда присутствует в любом интеллектуальном труде. Результат работы аналитика вполне материален и обладает конкретной потребительской стоимостью, принося доходы от операций на рынке. В конце концов, победителей не судят. Результатом фундаментального анализа являются количественные данные, качественные параметры и оценки, характеризующие группу финансово-экономических категорий и величин.

При торговле акциями фундаментальный анализ рынка имеет три уровня:

1. Анализ текущего состояния экономики в целом, определяющий общие тенденции.

2. Отраслевой анализ (сегментация рынка с целью диверсификации портфеля).

3. Анализ конкретной компании. Информацию первого и второго уровней можно найти на сайтах правительственных органов (здесь указаны в основном американские) и крупнейших международных организаций.

www.fedstats.gov - Федеральное Бюро Статистики (Federal Interagency Council on Statistical Policy), объединяет информацию, получаемую из 70 статистических агентств по всем направлениям.

www.whitehouse.gov/fsbr/ - Белый Дом.

www.stat-usa.com - Министерство Торговли (Department of Commerce), статистика по экономике в целом, внешней и внутренней торговле, промышленности, финансовым и товарным рынкам, рынку труда, банковской системе, исполнению бюджета.

www.bea.doc.gov - Бюро экономического анализа (Bureau of Economic Analysis).

stats.bls.gov - Бюро статистики труда и занятости (Bureau of Labor Statistics).

www.econ-line.com - Служба экономических исследований и данных (National Economic Research and Data Services).

www.usitc.gov - Комиссия по международной торговле (United States International Trade Commission).

www.imf.org - Международный Валютный Фонд, МВФ.

www.worldbank.org - Мировой Банк, великолепный по наполнению и структурированности сайт.

europa.eu.int - статистика по Европе.

Сами Интернет-брокеры исследуют отдельные секторы рынка и помещают результаты на своих серверах. Подобные исследования проводят также все аналитические и консалтинговые фирмы, крупнейшие коммерческие и инвестиционные банки (лично мне импонирует сайт Morgan Stanley Dean Witter на www.msdw.com) и инвестиционные фонды (см. ссылки на www.fundfo-rum.com и www.waterhouse.com).

Хорошим подспорьем для фундаментального анализа являются аналитические, экономические, финансовые и другие информационные издания, исчисляемые тысячами. С моей точки зрения, лучше всего обращаться к одному источнику, например, сайту холдинга Financial Times (www.ft.com), который содержит полнотекстовую базу данных по большинству из них.

Из отдельных изданий упомянем New York Times (www.nytimes.com), Research Magazine (www.research-magazine.com), Money (www.money. com), Fortune (www.fortune.com), The Wall Street Journal (www.wsj. com), Barrons (www.barrons.com), Securities Industry News (www.secu-ritiesindustry.com), Investors Chronicle. Холдинги The Economist (www.economist.com), Euromoney (www.euromoneyplc.com), IBC Group (www.intbuscom.com), Risk Publications (www.riskpublications. com) издают десятки журналов разной направленности.

Анализ рынка, разнообразную правовую и финансовую информацию, список участников и ссылки на ресурсы можно найти на сайтах бирж: Лондонской Фондовой Биржи, LSE (www.londonstockex.co.uk), Лондонской Фьючерсной и Опционной Биржи, LIFFE (www.liffe.com), Нью-йоркской Фондовой Биржи, NYSE (www.nyse.com), Американской Фондовой Биржи, AMEX (www.amex.com), Чикагской Товарной Биржи (www.cme.com), Чикагской Опционной Биржи, The Chicago Board Options Exchange, CBOE (www.cboe.com), Филадельфийской Биржи (www.phlx.com), Токийской Биржи (www.tse.com).

Полезно исследовать не только по американский рынок. Например, очень перспективен итальянский (www.borsaitalia.it).

Информацию третьего уровня (компании) можно найти на сайтах www.sec.gov (Securities and Exchange Commission, SEC - Американская Комиссия по биржам и рынку ценных бумаг), www.edgar-online.com, www.freeedgar.com (отчеты компаний, предоставляемые в SEC в стандартной форме), www.nasd.com. (National Association of Securities Dealers, NASD - Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг США), www.nasdaq.com (Американская внебиржевая торговая система, NASDAQ), www.dbn. com (Агентство Dan and Bradstreet, обладающее информацией и досье о более чем 10 млн. компаний).

Существует множество специализированных фирм, например, Hoovers Online (ipocentral.com, www.hoovers.com), Investorville (www.investorville.com), на сайтах которых можно бесплатно посмотреть описание профиля и отчеты о финансовом состоянии компаний. Аналогичная информация и ссылки на WEB-страницы компаний-эмитентов есть также на сайтах бирж, где соответствующие акции торгуются. Для продвинутых аналитиков будут полезны журналы Knight-Ridder Tribune Business News, Companies & Finance, PR Newswire, где публикуются "портреты" отдельных фирм. Информацию о предстоящих публичных эмиссиях можно найти на сайтах www.ipo.com, www.ipomonitor.com, www.fbr.com. Очень информативны сайты следующих международных рейтинговых агентств, которые содержат конечный результат: MOODYуs (www.moodys.com), Standard & Poorys (www.rating.standardpoor. com), FITCH IBCA (www. ibca.com). Здесь можно найти рейтинги стран, регионов, компаний-эмитентов, конкретных инструментов (например, российских долгов).

Для получения комментариев, пресс-релизов и другой общей информации относительно вопросов функционирования рынка, законодательства и т.д. полезны сайты не только SEC и NASD, но и других общественных и регулирующих организаций, в частности, Национальной Фьючерсной Ассоциации (National Futures Association, NFA на www.nfa.futures.org), Комиссии по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission на www.cftc.gov), Национальной Лиги Потребителей (National Consumers League на www.natlcomsumersleague.org), Американской Ассоциации Индивидуальных Инвесторов (American Association of Individual Investors на www.aaii.com), Североамериканской Ассоциация Администраторов по ценным бумагам (North American Securities Administrators Association на www.nasaa.org), Ассоциации Промышленной Безопасности (Securities Industry Association на www.sia.com) и др.

Источники информации для технического анализа

Поразительные успехи, с первых же шагов сопутствовавшие Техническому Анализу (ТА), на много лет заворожили умы не только теоретиков, но и практиков - трейдеров, - что в значительной мере предопределило направление математических исследований и создание прикладного обеспечения. Благодаря усилиям создателей и последователей ТА, основным выводам теории были приданы покоряющая ясность и сравнительная математическая простота, что немаловажно для ориентирования в сложных сплетениях различных макро- и микроэкономических эффектов и индикаторов, а также для осуществления качественных прогнозов, минимизирования рисков и планирования операций на основе количественных оценок.

Основными задачами ТА являются анализ и прогноз ценовых движений финансовых инструментов. Цель ТА состоит в как можно раннем выявлении устойчивой тенденции (пока о ней не узнали другие) и выработке соответствующей тактики и стратегии проведения торговых операций.

Современный анализ финансовых рынков строится на основе применения как традиционных математических методов (математического анализа, статистики), так и новейших разработок в этой области (нейронных сетей, эволюционного программирования, генетических алгоритмов, систем вычислений на основе нечеткой логики). Однако, используя данные методы, необходимо грамотно соотносить класс аналитических задач и соответствующий математический аппарат их разрешения. В первую очередь нужно оценивать точность входных данных, возможности используемой модели или метода оценки и заданные границы погрешности, требуемые от результата.

На практике постоянно встречаются «специалисты», применяющие нейросетевые алгоритмы к анализу данных, имеющих исходную погрешность 30%, и утверждающие, что получили ответ с точностью 5%. Это является примером абсолютного непонимания разницы между погрешностью модели и погрешностью результата. На практике сложные модели часто и не нужны: какой смысл стрелять из пушки по воробьям?

Заметим, что отличие фундаментальных данных от технических зачастую довольно условно. Например, такой типичный показатель финансово-экономического положения компании, как коэффициент P/E (Price to Earning Ratio, отношение рыночной цены акции к доходу на нее) часто полезно проследить в динамике, для чего нужен синтагматический срез.

Информационный поток, необходимый инвестору для анализа и принятия решений, состоит из двух основных компонентов:

• блока финансово-экономических, деловых, политических и светских новостей, комментариев и аналитических материалов (в основном в телексной, голосовой и телевизионной форме), получаемых по собственной корреспондентской сети либо приобретаемых у независимых информационных (новостных) агентств на договорной основе;

• текущих котировок финансовых инструментов - обменных курсов спот для различных валют мира, кросс-курсов, курсов «форвард», депозитных ставок, различных производных, включая FRA, SWAP, валютных опционов и опционов на межбанковские ставки, цен на драгоценные металлы, казначейских обязательств, долговых обязательств, депозитных сертификатов, акций, облигаций, векселей и других ценных бумаг, цен биржевых рынков (энергоносители, сырьевые и производственные товары и т.д.), индексов, производных финансовых инструментов и др.,- поступающих в режиме реального времени и формируемых на основе сети контрибуторов (бирж, банков, брокерских компаний, альтернативных информационных служб и т. п.).

Указанная информация в режиме реального времени традиционно является довольно дорогим удовольствием. Ее источником являются крупные информационные агентства. Часть из них специализируются на поставке новостей (не только финансовых): Associated Press, BBC, Franсе Press, Kyoвo News, VWD и т.д. Такие гиганты как CNN, Bridge - всеядны. В данном случае, нас больше интересуют поставщики финансовой информации (ПФИ). Из представленных в России отметим CNN (финансовый сайт - www. cnnfn.com), Reuters (www.reuters. com), Bloomberg (www.bloomberg. com), Bridge (холдинг, образованный несколько лет назад и вобравший в себя такие известные компании, как Knight-Ridder Financial, Dow Jones Telerate и др. -www.bridge.com), Tenfore (www. tenfore.ru), CQG International (www.cqg.com/Moscow/). Среди сайтов финансовых новостей и комментариев отметим также www.news.com, www.zdnet.com, wsj.com, www.barrons.com.

Вполне исчерпывающие данные по котировкам акций (графики и исторические ряды) можно найти на quote.yahoo.com, www.freereal-time.com, www.quote.com, www. pcquote.com, www.thomsonrtq.com, www.money.com, www.investor.msn.com, www.nasdaq.com, www. wsj.com.

Каждая из ПФИ находит свою экологическую нишу в пестрой мозаике услуг, предоставляемых потребителю и неоднородных по своему содержанию, качеству, форме и каналам доставки данных и, конечно же, цене. Конкуренция между ними выгодна всем инвесторам, заинтересованным в получении альтернативной объективной информации.

Хотя речь идет об Интернет-трейдинге, это не означает, что вся информация также доступна через Сеть. Например, для профессиональной работы на рынке FOREX технических возможностей и надежности Интернета пока явно недостаточно. Однако, гораздо эффективнее пользоваться услугами специализированных дилинговых центров, где необходимые (и достаточно дорогие для частного инвестора) ресурсы собраны в одном месте, а их использование входит в состав услуги.

В последние годы появилось большое число "ритэйловых" поставщиков финансовой информации, работающих в основном через Интернет и ориентирующихся на среднего и мелкого инвестора. Эти компании очень быстро растут. В качестве примера можно привести компанию Multex.com Inc. (см. рис. 1) которая, начав операции осенью 1998 года, сейчас уже имеет около 900 тыс. подписчиков. Получая котировки на основе прямых договоров с торговыми площадками и маркет-мэйкерами, они составляют конкуренцию традиционным ПФИ - в основном, в сфере данных по фондовому рынку. На денежные рынки, в частности на FOREX, они обычно не претендуют. Среди них особо отметим Thompson Financial Interactive (www.thompsoninvest. com, www.thompsonfinancial.com), Microsoft MoneyCentral (moneycen-tral.com), CBS MarketWatch (cbs.marketwatch.com), Quicken. com Inc. (www.quicken.com), Morningstar.Net Inc. (www.morn-ingstar.net), ZDNET Interactive (www.zdii.com), Stockpoint (www. stockpoint.com).

Тактика прагматика

Как отмечалось выше, обилие информации еще не означает, что вы сможете грамотно ею воспользоваться. В конце концов, в инвестиционных банках сидят армии аналитиков, и им платят за ту же самую работу. Для многих инвесторов на рынке акций, стремящихся оптимизировать свои затраты и время, наилучшей стратегией является формирование в меру диверсифицированного портфеля из акций базовых отраслей. Зайдите на сайт NASDAQ и найдите там список компаний, которые имеют перспективу роста, либо воспользуйтесь советом какого-либо аналитика в сети относительно того, что купить. Составьте портфель из рекомендованных акций. На принятие решения Вам понадобится не больше 5 минут. В результате появится ощутимая вероятность, что вы что-то заработаете.

Не подходит? Проведите собственное исследование. Я думаю, если вы затратите пару часов на анализ, то вряд ли инвестиционное решение окажется лучше. Три дня анализа будут более результативны, но при этом вы превратитесь в профессионального аналитика. Кроме того, за эти три дня вы, быть может, больше денег заработаете на своей основной работе. Подсчитав соотношение время/затраты/прибыль, вы наверняка призадумаетесь. И заглянете на один из тысяч сайтов, куда помещены готовые портфели с неплохой доходностью (например, на сайт, исповедующий философию инвестирования Уоррена Баффета, www.stockresearch.com). Можно также откопать состав портфеля одного из фондов, инвестирующего в какой-нибудь актуальный технологический сектор и составить свой по аналогии с ним.

Одним словом, если вы хотите сэкономить, вам придется пользоваться услугами профессиональных аналитиков. И не бойтесь им платить.

В реальной жизни реализуется компромисс. Конечно, вы будете пробовать все сами. После нескольких "итераций", вы найдете наиболее оптимальные и удобные для себя сегменты рынка, классы финансовых инструментов, стратегии инвестирования. Затем определите 3-4 источника информации (может быть, это будут не WEB-сайты, а живые люди, работающие в соседнем дилинговом центре), обеспечивающих реализацию выбранных вами стратегий. Не забудете также обо всех остальных источниках. Рч

(Продолжение следует)

www.quicken.com

Чрезвычайно информативный и насыщенный сайт, содержащий новости, комментарии, доску объявлений и котировки акций, паевых фондов, облигаций и опционов. Средства сайта позволяют в интерактивном режиме искать информацию по заданным акциям, строить и анализировать соответствующие графики. Провайдером котировок является S&P Com Stock. Глубина выборки -до5 лет, включая данные интрадэй. При выводе графиков можно применять различные индикаторы, например, скользящие средние с периодом 25, 50, 100 или 200 дней. Пользователь не имеет возможности менять визуальный масштаб вывода графических изображений, но может отобразить на одном рисунке до 9 графиков одновременно (включая акции и индексы) различными цветами. Для удобства анализа можно менять шкалу измерения. По запросу пользователя сайт отображает 10 самых «горячих» акций на текущий момент в заданном секторе рынка. Это очень удобно при поиске оптимальной стратегии инвестирования или сравнительной оценке перспективности какого-либо актива.

fast.quote.com

Данный сайт является бесплатным «подмножеством» www.quote. com, предоставляющим широчайший выбор ресурсов (котировок) и интерактивных возможностей их анализа. Меню включает быструю выдачу графиков, котировки (с задержкой по времени), полосу новостей со ссылками на источники в Интернет, ссылки на исследовательские релизы брокеров, информацию о компаниях-эмитентах, текущей информации SEC (американской Комиссии по ценным бумагам и биржам), «горячие» акции, возможности отслеживания параметров портфеля, анализ отдельных секторов промышленности, информацию о датах выхода на рынок IPO, обучающий центр. Сайт позволяет строить (с задержкой по времени) графики интрадэй (минутные или 5-минутные), а также дневные, недельные или месячные. Графики строятся одновременно со скользящими средними, никаких других индикаторов, к сожалению, не предусмотрено. Предусмотрен режим динамически отображаемых данных - график «достраивается» в соответствии с текущими изменениями рынка (в режиме real-time - за деньги, с задержкой - бесплатно). Данная технология основана на подкачке данных через браузер и обработке их на компьютере пользователя с помощью загружаемого в него Java-апплета. В данном режиме доступен ряд известных индикаторов, в том числе скользящие средние, полосы Бол-линжера, «стохастики», MACD, скорость изменений и т.д. Сайт также содержит информацию об основных американских индексах, список лидеров повышения и понижения, объемы спроса и предложения.