Взлеты приносят нам деньги, а падения – знания. И поэтому самый интересный период в работе трейдера – биржевой крах. Обвал американского рынка акций позволил многое осмыслить и получить бесценный опыт, но чтобы оценить всю «прелесть» падения, нужно посмотреть, с каких биржевых вершин оно началось.

Как все начиналось...

Обстоятельства сложились так, что после отрицательного опыта работы на FOREX ко мне пришло желание глубоко изучить биржевую торговлю. Отсутствие русскоязычной литературы вынудило обратиться к оригинальным источникам, где в основном был представлен американский рынок акций. На самообразование ушел год. Решив, что основы биржевой торговли мне известны, попытал счастье – и устроился на работу в американскую компанию, которая недавно открыла представительство в России. Таким образом, был сделан выбор в пользу самого развитого в мире биржевого рынка.

Положительным моментом было то, что меня окружали очень грамотные и интеллектуальные партнеры, однако значительного торгового опыта у них не было. Фактически всю биржевую науку мы сообща начали постигать с нуля.

Новый, 1998 год открывал радужные перспективы – американский рынок акций рос, и не просто рос, он буквально взлетал. Вначале наши портфели состояли из случайного набора акций, предпочтение мы отдавали известным мировым брэндам. Но вскоре осознали, что наибольшую прибыль приносят акции технологического сектора, точнее – новые интернеткомпании. Основная задача была – выявить наиболее быстрорастущие компании.

Биржевые операции казались настолько простым делом, что ни о каких рисках особо не заботились. Считалось, что основной риск заключается в пропуске очередного роста индекса NASDAQ. Кроме того, откровением была возможность практически бесплатно брать кредит у брокера, 100% на собственные средства, можно покупать акций в два раза больше, чем позволяют собственные финансы. Казалось, что судьба вручала нам одни подарки.

Первые знания были получены в период биржевого краха 1998 года, т.н. азиатского кризиса – в России о нем до сих пор помнят. Замечу, что понимание ошибок пришло намного позже, но ради логики изложения полученные выводы опишу сразу же после печальных событий.

Звонок прозвенел

Звонок прозвенел в конце августа 1998 года. Вместо ожидаемого роста после непродолжительного отката началось неуправляемое падение. К тому времени сложилось впечатление, что мы настолько хорошо способны предсказывать поведение рынка, что фактически управляем его движением. Это наиболее распространенное заблуждение начинающих трейдеров. В акции вкладывалось все до последнего цента, более того, в начале дня вчерашняя прибыль немедленно пускалась в дело. Мы недоумевали: почему брокер настолько глуп, что ссужает нам деньги вместо того, чтобы самому зарабатывать на сказочном росте.

Очень скоро мы получили ответ сполна – индекс упал с отметки 2000 до уровня 1500. Чтобы понять трагизм ситуации, следует заметить, что в то время рост индекса на 200-300 пунктов соответствовал росту на 100-150% для большинства акций интернет-сектора. Это был крах. Оказалось, что брокер совершенно не желает терять соб- ственные средства, все убытки, как, впрочем, и прибыль до этого, он оставлял нам. Абсолютно не будучи готовыми к падению рынка, мы получили убыток порядка 70%. И это были клиентские деньги!

Ситуацию спас начавшийся незначительный рост, так как наши позиции все еще были с двойным плечом. Оживление на бирже сократило потери до 50%. Окончательное избавление принесло новое падение рынка до отметки 1350. Нет, мы не стали лучше управлять рисками и все еще были в полной растерянности, просто инвестор решил увеличить свои инвестиции в несколько раз и посчитал, что текущие цены – дно, с которого можно вынырнуть. Это было счастье! Если бы не это, неизвестно чем бы все закончилось, а так нам продлили право на рискованный эксперимент.

Можно подумать, что, пережив такое потрясение, мы поняли природу рисков и стали значительно осторожнее. Ничего подобного! И вывод был сделан неправильный: следует по-прежнему вести очень агрессивную торговлю, а в момент краха убеждать клиентов пополнить депозиты. К сожалению, это типичная ошибка всех неопытных трейдеров – добавлять к позиции, когда рынок движется против тебя. Иногда трейдер пытается увеличить торговый депозит, и это более мягкий вариант, а зачастую использует незадействованный остаток на торговом счете. В обоих случаях – это самый короткий путь к банкротству.

За битого двух небитых дают

Беда трейдера – в короткой памяти. Последующий рост окончательно выветрил из наших голов любые воспоминания о крахе 1998 года. Мы стали более агрессивны, потери в 50% никак не воспринимались, быки с налитыми кровью глазами и раздутыми ноздрями поднимали нас на рогах к бесконечному богатству. Через год начался практически неуправляемый рост, никаких пауз в движении цен, следующий день практически всегда закрывался выше предыдущего. Аналитики навзрыд предупреждали всех о том, что скоро пузырь лопнет. В конце 1999 года уже все понимали, что крах не за горами, но каждый старался максимально заработать на стремительном тренде.

В марте 2000 г. биржа ударила в набат, но никто его не услышал. По меткому выражению Дж. Сороса, «уже выключили музыку, а они все танцуют». Трейдеры стали глухими, уже давно никто не чувствовал рынок, не делал анализа акций. Все казалось настолько очевидным!

Падение на 1500 пунктов всего за одну неделю взорвало биржевой рынок. Большинство позиций были закрыты по margin call, брокеры требовали внести деньги на торговый счет. Но к тому моменту свободных средств уже не было ни у фирмы, ни у клиентов. Все было брошено в биржевую топку. Благодаря принудительному закрытию длинных позиций удалось сохранить процентов тридцать торгового счета.

Помощи ждать было неоткуда. Последующие два месяца не принесли долгожданного роста – уныние царило и у нас, и на бирже. Незначительный подъем в июнеиюле 2000 года не позволил поправить финансовое положение, а лишь внес еще большую сумятицу в анализ ситуации.

Многолетний рост приучил только к одному биржевому настрою – к бычьему. Кратковременные откаты воспринимались как возможность купить дешевле. Никто из нас не знал признаков медвежьего рынка. Мы не знали, как он зарождается, как развивается. Мы не знали, что такое настоящее падение. Американские аналитики придумали некоторый критерий, по которому можно судить о захвате власти медведями – это падение индекса S&P 500 более чем на 20%.

В 1998 г. падение достигло этой отметки, но в дальнейшем сменилось бурным ростом, поэтому падение 2000 года воспринималось как некий стратегический откат. Среди трейдеров существует устоявшееся мнение, что рынок должен отдыхать: без откатов нет накатов, гласит известная поговорка. И лишь значительно позже пришло понимание, что никакой отдых рынку акций не требуется, они либо растут устойчивым трендом, либо оглушительно падают.

Мы окончательно заблудились в дебрях

Неуверенный рост лета 2000 года поколебал бычьи настроения, но это не означало, что ситуация прояснилась. Абсолютно запутавшись в текущем состоянии рынка, мы вернулись к классическому анализу акций. Фундаментальный анализ к тому времени был абсолютно бесполезен. По нему выходило, что рост любой акции должен был прекратиться еще несколько лет назад, а некоторым быстрорастущим интернет-компаниям вовсе не следовало появляться на свет.

Вся надежда теперь на технический анализ. Многогранность его подходов способна окончательно запутать трейдера. Были построены уровни Фибоначчи, линии Ганна, волны Эллиотта. Но применение каждого следующего индикатора приводило к одному выводу – мы окончательно заблудились в дебрях биржи.

Благодаря опыту «бесконечного технического анализа» удалось создать единственно простой и надежный психологический индикатор: если на бирже произошли изменения, и трейдер пытается сориентироваться с помощью теханализа – значит, он безнадежно заблудился. Правильным решением в такой ситуации можно считать выход из всех существующих позиций. Очень часто трейдер просто влюбляется в свои позиции, и не в состоянии им изменить. Но невозможно объективно оценить сложившуюся ситуацию на бирже, имея в качестве доминирующего ориентира «любимую» позицию. А именно так мы и вели себя в конце 2000 года.

Настрой оставался бычьим, построенные линии вселяли уверенность, что это лишь откат. Попрежнему открывались длинные позиции, но с некоторыми изменениями: теперь ввиду ничтожных остатков денежных средств выставлялись стоп-ордера, которые, конечно же, исполнялись на медвежьем рынке. Пропустив часть падения, вновь покупали акции. Всякий раз казалось, что это уже дно, не могут они упасть еще ниже.

К концу 2000 года индекс NASDAQ достиг уровня 2500. Проведенный до этого анализ показал, что данному уровню соответствует волна Эллиотта, да к тому же два года назад на этой отметке располагался уровень сопротивления. Спорный постулат технического анализа о том, что уровни сопротивления становятся уровнями поддержки, позволял сохранять верность бычьему рынку.

Хотя команда и распалась

Кратковременный рост начала 2001 г. укрепил меня в верности бычьему рынку. Но в то время наша команда уже распалась, и каждый работал в одиночку. К апрелю индекс опустился до 1600, пришло понимание, что роста в ближайшее время не предвидится. Однако по-прежнему оставалось желание покупать, продавать вроде уже поздно.

Биржевые операции давно уже не приносили дохода, это была попытка хоть как-то сократить немыслимые потери. Рынок никогда не дает возможности определить истинное направление движения цен. Весенний рост 2001 года не позволил им воспользоваться.

С одной стороны, казалось, что рынок прошел самую нижнюю отметку, и настало время постепенно формировать новый портфель акций, а с другой стороны, предыдущие восходящие движения оказывались лишь кратковременными откатами на пути в бездну. Теракты 11 сентября внесли ясность в поведение акций, они достигли нового минимума. К тому времени стало очевидным, что это – медвежий рынок. Для понимания потребовалось почти годовое падение. Однако значительный провал цен послужил катализатором роста, да и двигаться вверх цены стали подругому, по-бычьи. Когда рынок рос, не было необходимости напрягать мозги. Обычно задачей дня считалось оставить в покое открытые позиции, в лучшем случае добавить к существующим.

Период медвежьего рынка позволил многому научиться и многое осмыслить. В периоды неудач трейдер активно анализирует свое поведение, поведение рынка, пытается найти новые подходы, установить закономерности. Это заполняет все рабочее время.

Только тогда я понял, что рост и падение – абсолютно разные процессы, которые развиваются по совершенно различным математическим законам. И только осознание этого позволило отделять откаты при падении и настоящий рост. Визуально на графике это выглядит как пологий тренд. Именно такое пологое движение позволило индексу подняться с 1300 до 2000, а мне – частично сократить потери.

Такие простые истины

Фактически медвежьим периодом я считал только начало 2001 года, период терактов рассматривался как вынужденный откат. Следующий год показал себя сугубо медвежьим, цены плавно скользили вниз, попытка занять правильную позицию особых доходов не принесла. В конце 2002 г. обозначился незначительный рост, но еще никто не верил в начало бычьего тренда, и лишь весной 2003 года стало очевидно, что медвежий рынок закончился.

Длительный период неудач укрепил мою веру в простые истины. Их немного. Никогда не следует открывать позицию против основного тренда. Рынок прощает любую ошибку, кроме неверно выбранного направления. Для работы следует создать систему собственной ориентации на графике цен, собственные индикаторы. Достаточно двух или трех. Лучший индикатор тренда – простые скользящие средние. Если возникло стойкое желание пересмотреть проведенный ранее анализ, значит, рынок изменил свое поведение. Качественно сделать новый анализ, имея открытую позицию, невозможно.

К настоящему моменту рынок неудержимо идет вверх, прекрасные экономические данные подхлестывают его. Простые технические индикаторы 50- и 200дневные простые средние (любимые инструменты американских инвесторов) указывают на начало нового бычьего тренда. Что принесет новый рост рынка, и сможем ли мы им воспользоваться? Будущее подскажет, а пока за работу – все только начинается!