Лет тридцать тому назад среди рыночных аналитиков господствовало убеждение, что биржевые цены зависят от столь большого числа факторов, что прогнозировать их невозможно. Однако систематизация опыта биржевых торгов и развитие вычислительной техники дали возможность прогноза поведения цен на рынке. Заманчивая перспектива «заработать» большие деньги подвигла многих математиков к разработке различных методик прогноза цены. Эти методики получили в дальнейшем название индикаторов.

Число известных индикаторов давно перевалило за сотню. Однако значительное их число известно лишь узкому кругу специалистов. Другие же хорошо известны большинству операторов рынка, в том числе и начинающим трейдерам. Один из наиболее популярных индикаторов, широко применяемых в современных программных продуктах - стохастический осциллятор, который Джордж Лэйн (George Lane) начал разрабатывать еще с начала 1950-х гг.

Зачем он нужен

Предположим, что курс йены относительно доллара поднимается в течение торговой сессии, и цена закрытия оказывается дневным максимумом, или, наоборот, происходит падение курса, скажем, английского фунта относительно швейцарского франка, и его цена закрытия - минимальна за текущий день. Может оказаться так, что рост или падение происходят в течение нескольких торговых сессий. Возникает подозрение, что рынок «перенасыщен» либо продавцами, либо покупателями. В этом случае можно рекомендовать трейдеру воспользоваться стохастическим осциллятором.

Стохастический осциллятор расскажет аналитику о том, где находится точка последней цены закрытия относительно последних изменений рынка. Стохастический осциллятор показывает, когда рынок становится перекупленным или перепроданным в пределах торгового диапазона. Значение индикатора меняется от 0 до 100. (Формулы расчета стохастического индикатора приводятся на врезке).

Значение стохастического осциллятора свыше 70 описывает ситуацию перекупленного рынка («сверхпокупок»), когда происходит быстрый рост цен вследствие притока покупателей и оттока продавцов. Постепенно рынок насыщается, достигая достаточно высокого уровня. Покупатели начинают нервничать, объем покупок падает. В этот момент на рынок выходят продавцы, и цены начинают падать.

Продолжительность спада может быть различной. Она может быть короткой, и на следующий день покупатели вновь оживятся, а может оказаться и так, что последний пик окажется «лебединой песней» покупателей на долгие недели, а возможно, и месяцы.

Падение цен и соответствующее уменьшение значения стохастического осциллятора до 30 и ниже создает ситуацию перепроданного рынка («сверхпродаж») при избытке продавцов. Постепенно ситуация для покупателей начнет улучшаться, пока цены вновь не достигнут какого-то максимума.

Эти процессы считаются нормальными отливами и приливами «моря рынка» по мере его движения от одного экстремума к другому.

Рис. 1. Классический пример использования стохастического осциллятора. Показаны колебания курса японской иены по отношению к американскому доллару и соответствующие им кривые %Kи %D с 8-часовым осреднением. Сигналы на покупку и продажу отмечены стрелками.

На рис. 1 показан типичный пример таких колебаний для курса иены относительно доллара в течение 5 торговых сессий в сентябре 2000 г. Применялся 8-часовой стохастический индикатор. Пики и впадины совпадают с превышением индексом уровня значений 70 и их падением ниже уровня 30, соответственно. Обычно рынок находится в ожидании, пока индикатор не дойдет до критического уровня в диапазоне 7080. Значения стохастика от 80 и выше воспринимается как сигнал на продажу, поскольку очень быстро наступает разворот рынка. Аналогично, при падении индикатора ниже уровня 20 следует разворот в обратную сторону и надо начинать покупать. Большинство технических аналитиков используют так называемую «пороговую кривую» %D (см. врезку), которая представляет собой 3-дневную (часовую, недельную и т.д.) простую скользящую среднюю величину быстрого индикатора %K. Когда индикатор поднимается выше уровня 70, а затем пересекает линию скользящей средней сверху вниз, запускается сигнал на продажу. Противоположная ситуация возникает при сигнале на покупку, когда индикатор опускается ниже значения 30 и затем пересекает линию скользящей средней снизу вверх.

На рис. 1 сигналы на покупку или продажу при пересечении двух кривых показаны стрелками.

Следует помнить, что на разных временных интервалах (недельном, суточном, часовом, 5-минутном и т.п.) уровни «сверхпокупок» и «сверхпродаж» могут отличаться для курса какой либо валюты относительно другой: (90, 10); (70, 30); (85, 15) и т.д. Кроме того, уровни могут различны для одной и той же эпохи и одного и того же временного интервала для разных пар валют. Например, (90,10) для USD/CHF и (80,20) для USD/JPY.

Один, но очень большой недостаток

Стохастический осциллятор имеет существенный недостаток. Применение индикатора по описанным выше схемам перекупленного и перепроданного рынков справедливо в отсутствии на рынке долговременных трендов, при которых цены движутся только в одном направлении вверх или вниз. В таких случаях говорят о восходящем или нисходящем трендах.

Рынок будет бить начинающего трейдера «в хвост и гриву», если он попытается в такой ситуации применить сигналы на покупку-продажу так, как написано в учебнике. Конечно, тренды существуют только 20-30% времени, а 70% времени любой рынок относительно стабилен. Однако «зубры» валютного рынка «на пальцах» смогут показать, как эти «короткие» периоды тренда полностью избавят прилежного читателя аналитических учебников от всей имеющейся у него суммы денег, которую ему удалось заработать в условиях «стабильного» рынка.

Тренды длятся от нескольких часов до нескольких месяцев. Во время трендов значения стохастического индикатора могут постоянно находиться выше уровня 70 или ниже 30.

Особенности внутридневной торговли

Вусловиях торгов в течение одной сессии следует очень критически относиться к стандартным правилам обращения со стохастическим осциллятором.

Возможны случаи, когда в течение очень короткого времени кривые %K и %D движутся в противоположных направлениях. Тогда рекомендации в учебниках по техническому анализу принесут биржевому игроку больше убытков, чем действия «методом тыка» безо всякого научного обоснования.

На иллюстрации показан ход фьючерсов на индексы S&P 500 в условиях положительного тренда с 5-минутными барами (верхний график) и соответствующие этому ходу изменения значений стохастического осциллятора %K и %D (нижний график).

Проанализируем процесс, начиная с точки А, где кривая фьючерсов на S&P 500 касается линии трендов. В т. В отмечен максимум кривой, но дивергенции осциллятора не наблюдается. Локальный минимум в т. С всеже находится выше т. А, что является свидетельством сохранения тренда.

Обратите внимание на т. С1! Цена открытия находится ниже минимума т. С всего на один тик. Цена закрытия оказывается на самой верхушке 5-минутного бара, при этом %D растет, что свидетельствет о дальнейшей усилении цены. Активный трейдер будет покупать в этих условиях, поставив стоп-ордер на отметке ниже т. А. Читатели могут убедиться в появлении устойчивой поддержки на уровне 155.00.

В т. D кривая %K достигла уровня 100, а кривая %D - локального максимума на уровне цены 155.95. Дивергенции не наблюдается. Продавцы, будучи уверены в том, что они в худшем случае останутся «при своих», скорее всего, деньги потеряют.

В т. Е происходит «установка» %K на минимуме, который, тем не менее, выше минимума %D. Правила предполагают продажу в течение последующего цикла.

В т. F отмечается абсолютный максимум всего на один тик выше предыдущего значения в условиях медвежьей дивергенции стохастика. В этой точке следует

ликвидировать длинную позицию, установленную в т. С1. Трейдеры с карманами, полными наличности, могут начать продавать в этой ситуации с риском проигрыша от 50 до 75%, поскольку уровень сопротивления не установился. И все это происходит при сохранении повышательного тренда!

Примером еще одной «установки» для кривых является т. G. Однако теперь налицо ослабление рынка. Точка Н - новые ценовые максимумы в условиях падения %K и %D и незначительного поворота ценового графика. Здесь следует продавать на коротких позициях, установив стоп-ордер на отметке между 50 и 75. Рынок в течение 20-30 мин. колеблется между уровнями 156.20 и 156.30, трижды слегка подскакивая вверх. Этот факт хорошо проявляется на линии %K, в то время как %D монотонно опускается вниз. Сопротивление установилось на отметке 156.30.

Точки D, F и Н - примеры тройной дивергенции. Здесь надо продавать коротко, установив стоп-ордер выше отметки 156.30.

В т. I рынок чрезвычайно слаб и вероятность перелома тренда весьма высока, что не замедливает скоро сказаться. В т. J возникает сигнал на продажу. Через 5 минут цена скатывается на 70 пунктов до 154.75. Происходит смена знака тренда. Правда, к концу сессии произойдет подъем цены на десять пунктов, а времени у игроков будет достаточно, чтобы закрыть короткие позиции.

Итак, сигнал на продажу перед самым большим падением цены в т. J отмечен, когда %D была на уровне 50, а не 80, как положено в теории. Подобная ситуация встречается на практике довольно часто.

Аналогично, при отрицательном тренде может произойти резкое усиление рынка. Трейдеры имеют шанс хорошо заработать, покупая контракты, когда все их стремятся продавать. Но стоп-ордер надо ставить не на отметке 20, а на уровнях от 30 до 50.

Стохастический осциллятор оказывается очень полезным инструментом, но интерпретация его неоднозначна. Что еще раз подтверждает популярное среди трейдеров убеждение, что биржевая торговля не столько наука, сколько искусство.

При расчете стохастического осциллятора оператор рынка должен выбрать прежде всего число временных периодов осреднения n и число периодов сглаживания при расчете скользящей средней величины. Обычно n=5 или 101, а период сглаживания - 3 дня (часа, недели, месяца).

На графике стохастического осциллятора изображаются две осциллирующие кривые %K (реже - K) и %D. K и %K рассчитываются следующим образом:

K = [(Текущая цена закрытия)-(Минимальная цена за n перио-дов)]/[Максимальная цена за n периодов)-(Минимальная цена за n периодов)]

%K=K*100%

Кривая %D представляет собой скользящее среднее значение %K за три време нных цикла и носит название «пороговой»:

%D [(Текущая цена закрытия)-(Минимальная цена за n периодов)]/!; [Максимальная цена за n периодов)-(Минимальная цена за n периодов)]

Технические аналитики различают «быстрые» и «медленные» стохастики. Большинство трейдеров предпочитают работать с медленным стохастическим осциллятором, поскольку быстрый вариант стохастика обладает излишней чувствительностью. Кривая %K для медленного осциллятора рассчитывается по приведенной выше формуле для %D. В «замедленном» варианте кривая %D представляет собой трехдневную скользящую среднюю «быстрой» %D.

1 Некоторые аналитики используют 18-дневный (минутный, часовой, недельный, месячный) период. Ч. Лебо и Д. Лукас, работавшие на практике со стохастиком, рекомендуют брать периоды продолжительностью от 9 до 12 временных единиц, поскольку в этом диапазоне минимальна частота возникновения ложных сигналов. Мы советуем использовать периоды осреднения, соответствующие числам ряда Фибоначчи: 5, 8 или 13 временных единиц.

Например, курс евро относительно курса американского доллара в период с осени 1998 г. до середины лета 1999 г. снизился с $1.20 до $1.02 (отрицательный тренд), при этом стохастический индикатор, усредненный по 8-недельному периоду, все время находился ниже уровня 30 (рис. 2).

Рис.2. Изменение курса евро относительно американского доллара с конца 1998 г. до конца 1999 г. Обратите внимание на низкие значения 8-недельного индикатора в период декабрь 1998 г.-июнь 1999 г.

Куда трейдеру податься?

Описанный выше недостаток очень портит кровь техническим аналитикам. Джейк Бернстайн (Jake Bernstein) предложил методику работы в условиях «стохастической газировки», или «вздутия». Подобная ситуация возникает, когда индикатор растет до уровня 70-80 (или продолжает падать ниже 20-30). Вместо того, чтобы разворачиваться, рынок продолжает лезть вверх, как газы при откупорке бутылки пепси-колы или шампанского. На рис. 3 показан пример стохастического вздутия курса английского фунта относительно доллара в сентябре 2000 г. 19-го в конце торговой сессии курс фунта достиг $1.41. Величина стохастического индикатора превысила 80. Это было сигналом для трейдеров для сброса фунтов, тем более, что основания для этого были - в течение нескольких предшествующих недель наблюдался отрицательный тренд для английской валюты. (По мнению аналитиков, в настоящее время фунт сильно переоценен относительно доллара). Однако уже 21-го курс фунта резко пошел вверх, достигнув величины $1.47 к исходу торговой сессии 23 сентября. Активность трех сессий вызвала скачок стохастического индикатора до отметки 90 («шампанское вспенилось»). Коварство ситуации усилилось тем обстоятельством, что в начале роста курса фунта стохастик упал на короткое время ниже 50.

Как же обнаружить тренд?

Вусловиях тренда следует пересмотреть стандартные правила обращения с индикатором. При наличии «газировки» правила меняются на противоположные: входить в рынок с длинной позицией при значении индикатора выше 70 и продавать с короткой при падении ниже 30. Подсчитывая количество дней, в течение которых индекс оставался выше уровня 70, и используя исторические записи данных, при которых наблюдалась аналогичная ситуация и существовал тренд, трейдер может выработать для себя критерий оценки присутствия тренда. Таким образом, стохастик можно использовать для выявления трендов.

Начинающий трейдер может подсчитать число дней «пребывания» индикатора выше уровня 70 или ниже 30. Например, для товарных фьючерсов или фьючерсов на биржевой индекс не надо ждать много дней, чтобы обнаружить тренд. Основанием для подозрения на тренд является длина ряда экстремальных значений в 3-5 суток. На валютном рынке тренд нельзя выявить, если продолжительность последовательности очень низких или очень высоких величин стохастика менее 5-10 дней.

Более рисковым людям (обладающим, разумеется, изрядной суммой денег) можно попробовать покупать при «прорыве» индексом уровня 80 и продавать при падении ниже 20. Настоятельно рекомендуется жестко установить стоп-ордер, иначе если произойдет «выделение газов», то начнется быстрое движение, которое наверняка проскочит ордер, установленный по экстремумам за последние три торговые сессии.

Самым опытным игрокам на биржевом рынке можно рекомендовать следующий прием. Когда рынок пройдет 70- или 30-пороговую кривую, в течение ближайших одной-двух торговых сессий следует ожидать наступления критического момента. Например, при преодолении ценой 70-уровня рынок слегка ослабеет и как бы «застынет». Когда и при каком точно значении индикатора это произойдет - только Богу известно. Но если начнется рост -значит, «шампанское откупорено». Надо будет покупать.

Однако обязательно следует поставить два ордера. Один - на покупку на два тика выше последнего дневного максимума, другой - на продажу на два тика ниже дневного минимума (или за последние двое суток).

Аналогично следует действовать при падении рынка ниже уровня 30.

Рис. 4. Пример сложного поведения стохастического осциллятора. Практически ни в одной из отмеченных цифрами точек нельзя использовать классический подход. В некоторых случаях, однако, не всех, показанных на рисунке, можно выявить тренд. В случаях выявления тренда можно покупать выше уровня 70 и продавать ниже 30 в ожидании «откупорки бутылки». Однако никто не может указать точный момент этого события.

На рис. 4 показано несколько примеров практического использования стохастического индикатора с учетом высказанных выше замечаний. В точке 1 можно было бы ожидать разворота рынка, но вследствие наличия положительного рыночного тренда, пусть даже краткосрочного, в этом нельзя быть полностью уверенным из-за возможного «вздутия». Трейдеру следует установить два стоп-ордера: один на покупку на длинной позиции, другой - на продажу на короткой.

В точках 2 и 3 произошла ситуация, аналогичная первому случаю, только «вздутие» имело отрицательное значение на нижних уровнях стохастика. При вхождении в рынок здесь также следует торговать на коротких позициях, пока рынок скатывается вниз. Следует обратить внимание на то, как «вздутие» управляет рынком, в результате чего максимумы и минимумы предшествующей сессии редко влияют на ситуацию.

В точках 4, 5 и 6 использовать методику вхождения рынок, применимую для первых трех точек, уже нельзя, поскольку период краткосрочного тренда близок к периоду осциллятора. Здесь можно рассчитывать только на везение.

В точке 7 произошло «вздутие», но спад кривой стохастика произошел чрезвычайно быстро, в отличие от ситуации в точке 1.

В точках 8 и 9 выявить тренд не удается. Здесь имеют место два последовательных минимума, происшедшие через короткий промежуток времени. В этих двух случаях даже осторожный трейдер, работающий со стоп-ордерами, в лучшем случае останется «при своих».

Главный вывод

Каждый индикатор технического анализа имеет свои преимущества и недостатки. Разработанный первоначально для стабильного рынка стохастический осциллятор может быть с успехом использован для выявления трендов. Следует помнить, что далеко не во всех случаях трейдер, использующий стоха-стик, осуществит удачные сделки из-за возможных неожиданных и резких поворотов рынка. Поэтому очень важно во всех случаях подстраховаться установкой стоп-ордеров, что минимизирует возможные потери. Вообще говоря, рекомендуется использовать стохастический осциллятор в сочетании с индикатором, эффективно работающим на трендовых рынках, например, MACD. Методика работы трейдера с несколькими индикаторами будет рассмотрена в одном из ближайших номеров «ВС».