Картина рынка индексов в развитых странах меняется на глазах. Особенно заметны быстрые темпы роста числа фондовых индексов в Западной Европе. В основе этого процесса лежат две противоречащие друг другу причины. Банки и финансовые институты придумывают все новые индексы, имеющие в своей основе различные отрасли промышленности, и одновременно расширяют базы своих уже имеющихся композитных индексов. Последнее связано с тем, что инвесторы требуют все большей диверсификации рисков.

Необычайный рост объемов инвестиций, связанных с переводом средств за национальные границы, наложился на нынешнюю волну корпоративных слияний и поглощений, приведя инвесторов к мысли о необходимости изменения своей стратегии. На смену портфелю, состоящему из активов, поделенных по принадлежности к тому или другому государству, пришел портфель, где активы поделены по промышленным секторам. Слияния компаний уменьшили значимость государственных границ, характеристики многих фирм уже никак не связаны с национальной принадлежностью.

Всеобщее увлечение акциями высокотехнологических компаний только за последние 12 месяцев привело в Западной Европе к созданию нескольких новых индексов, отражающих состояние дел в этом секторе экономики, - например, FTSE Techmark 100 index и FTSE Techmark allshare index, запущенные на Лондонской Фондовой бирже (London Stock Exchange) в ноябре 1999 года.

Большинство провайдеров индексов (index provider) предлагают сейчас композитные индексы, которые концентрируются на какой-либо одной отрасли индустрии. Популярны такие секторы, как фармацевтическая промышленность, биотехнологии и телекоммуникации.

Количество и разнообразие доступных инвесторам акций стабильно увеличивается. Как следствие этой тенденции, такие давно устоявшиеся индексы, как Dow Jones Global и MSCI Global, расширяют свой масштаб и охват. Инвесторам нужны индексы, которые включали бы в себя все большее число компаний, чтобы избежать т.н. риска, связанного с ролью эталона (benchmark risk), когда индекс растет быстрее, чем капитал фонда, инвестировавшего в него.

Глобальный индекс корпорации «Dow Jones» сегодня включает в себя 95% американских компаний, акции которых зарегистрированы на фондовой бирже (если считать по их рыночной капитализации), по сравнению с 80% три месяца назад, и корпорация планирует в будущем включить в свой индекс некоторые европейские и азиатские компании.

Интенсивный процесс объединения фондовых бирж может спровоцировать выход на рынок новых мировых индексов, которые вступят в конкуренцию с уже имеющимися. Если предложенное недавно слияние Лондонской Фондовой биржи (London Stock Exchange) и Германской биржи (Deutsche Borse) состоится, это неизбежно приведет, по мнению аналитиков, к созданию нового пан-европейского индекса.

Поскольку Deutsche Borse владеет частью индекса DAX (индекс-эталон, в который входят немецкие «голубые фишки»), а London Stock Exchange является собственником 50% в индексе FTSE, обе биржи перед запуском нового индекса будут вынуждены проверить, не приведет ли это к уменьшению продажи лицензий на уже существующие индексы. Дело в том, что такие рыночные институты, как биржи, зарабатывают себе деньги, выдавая лицензии на использование своей торговой марки (в виде индекса) различным инвестиционным фондам, трейдерам по деривативам, другим финансовым группам. А те с удовольствием покупают, поскольку для финансовой организации возможность предложить своим клиентам поиграть на том или другом индексе -это великолепная самореклама.

Между тем, инвестиционные банки тоже публикуют свои собственные индексы для привлечения новых клиентов. Менеджеры инвестиционных фондов склонны устанавливать тесные отношения с брокерами именно того банка, в чей индекс они вкладывают средства. Дело в том, что если банк предоставляет информацию, из каких компонентов состоит его индекс, всегда найдутся желающие сыграть на изменениях последнего. А банку только этого и надо, ведь он заинтересован в том, чтобы как можно большее количество инвесторов использовало его индекс как benchmark или как базу для расчета деривативов, поскольку мелкие инвесторы всегда склонны повторять действия крупных.

В то время как инвесторы с диверсифицированными международными портфелями призывают к созданию индексов, которые бы более широко охватывали ту или иную специфическую индустрию, трейдеры по деривативам испытывают нужду в узких индексах, состоящих из высоколиквидных голубых фишек, чтобы зарабатывать на арбитраже между ценой последних и ценой фьючерсов и опционов на данный индекс.

Именно благодаря существованию рынка деривативов, можно утверждать, что такие традиционные индексы, как CAC40, Dow Jones Industrial Average или FTSE100, сумеют сохраниться, если произойдет слияние фондовых бирж. Растущая в Западной Европе популярность торгующихся на бирже фондов (exchange traded funds, ETF), которые, подобно опционам и фьючерсам, также символически привязаны к индексам, гарантирует сохранение хорошего бизнеса для традиционных, устоявшихся индексов. Поскольку фонды типа ETF копируют структуру обычных фондов, их существование создает еще один уровень арбитражных возможностей для трейдеров. Фонды типа ETF могут также служить инструментом хеджирования на перекрестных рынках.

В Западной Европе фонды типа ETF впервые появились только в 2000 году, базой для них стали такие индексы, как FTSE100, Dow Jones Stoxx 50 и Dow Jones Euro Stoxx 50. Между тем, в США рынок фондов типа ETF существует с 1993 года, объем его сегодня составляет около $45 млрд., а дневной оборот - $8 млрд.

Между тем, на фронте инструментов с фиксированной доходностью индексы претерпевают значительные изменения. По мере того, как мировое предложение государственных облигаций сокращается, выпуск корпоративных облигаций продолжает расти, и пропорция последних в композитных индексах будет увеличиваться.

Инвесторы становятся все в большей и в большей степени осведомлены о кредитных рисках, связанных с корпоративными бондами. Доля корпоративных бондов в индексе Euro Broad Investment Grade Index, публикуемом Schroder Salomon Smith Barney, выросла за прошлый год с 19.51 до 25 процентов. Но хотя корпоративные бонды все чаще и чаще рассматриваются как benchmark, они вряд ли смогут заменить собой государственные бонды в качестве базы для деривативов.

В недавнем прошлом большинство индексов по инструментам с фиксированной доходностью рассчитывались и публиковались инвестиционными банками, поскольку им было проще других отслеживать цены бондов; обычной финансовой организации это делать было трудно, так как бонды на открытом рынке не торговались. Но по мере распространения электронного трейдинга бондами, доминированию банков на рынке индексов по инструментам с фиксированной доходностью приходит конец. Самые известные провайдеры фондовых индексов возьмутся вскоре за создание собственных индексов по бондам, то есть они просто утащат этот бизнес у крупных инвестиционных банков.