Мечта intra-day трейдера

Окончание. Начало в №3'2000

Ожидаемые свойства Индекса

После ряда исследований мне удалось подобрать индикатор, который по своему поведению может выполнять функцию Индекса Настроения. Он часто демонстрирует свои «циклы роста»: переходя из области oversold в overbought, он может совершить несколько подъемов и спадов. Но при этом, пока на рынке сохраняется восходящая тенденция, эти подъемы и спады происходят при значениях Индекса в некоторой ограниченной области. Когда же рынок готовится к перелому тенденции, Индекс оказывается в верхней области значений. Те движения вниз, которые рынок совершает при Индексе в верхней области, с большой вероятностью становятся началами медвежьих разворотов рынка.

Понятно, что далеко не каждый откат вниз, начавшийся при высоком значении Индекса, становится настоящим разворотом. Высокое значение Индекса и означает, что рынок идет вверх, а пока ход вверх продолжается, Индекс остается в области высоких значений. Но те откаты вниз, которые начинаются при Индексе, находящемся в высокой области значений, превращаются в переломы тренда с гораздо большей вероятностью, чем все прочие откаты, имеющие место при промежуточных значениях Индекса. Ясно, что большего требовать ни от какого разумного индикатора и нельзя.

Конкретных моментов для открытия позиций Индекс может и не показывать; точнее говоря, он своевременно дает сигналы о возможном развороте рынка, но потом, приняв определенное направление (бычье или медвежье), он длительное время игнорирует очень многие противоположные движения. Следовательно, эти движения, с точки зрения данного Индекса, являются откатами рынка, и их надо использовать для открытия позиций в направлении, указываемом Индексом. Но сами критерии для открытия таких позиций могут быть не связаны с этим Индексом, и даже лучше, если они будут основываться на других технических сигналах.

Способность Индекса сигнализировать о разворотных моментах рынка и указывать направление его настроения подтверждается статистическими данными, полученными на основе наблюдений за его поведением на графиках основных валют. Например, для одного из вариантов Индекса средняя длительность цикла, то есть время, за которое Индекс совершает ход от минимального значения до максимального и обратно, составила около 44 часов. Из этого времени Индекс менее 1/3 проводит в областях высоких и низких значений, а оставшееся время (более 2/3) движется от высоких значений к низким или обратно. Амплитуда движения рынка в течение полуцикла (то есть разница между максимальным и минимальным значениями рынка за время, пока Индекс переходит от максимального значения к минимальному или обратно) изменяется очень сильно для разных валют и в разные периоды жизни рынка. Типичный диапазон значений амплитуды -120-250 пунктов. Это означает, что за время, пока Индекс указывает на определенное направление рынка, intra-day трейдер вполне может успеть открыть и закрыть позицию, и даже не одну.

Когда Индекс находится в экстремальных областях значений, направленность движений рынка невелика - график в это время может успеть подняться и опуститься в равной степени. Если в качестве меры направленности рынка принять величину отношения (величина хода вверх - величина хода вниз) / (величина хода вверх + величина хода вниз), то за периоды времени, которые Индекс проводит в областях низких и высоких значений, направленность составит в среднем около 11%. А за периоды, пока Индекс движется от одной экстремальной области значений в другую (то есть Индекс указывает наличие на рынке преобладающего настроения), направленность рынка составит примерно 25%. Это означает, что наилучшим решением будет удержание позиции в указываемом Индексом направлении, так как, пока Индекс показывает, что настроение не меняется, ходы рынка в направлении этого настроения имеют типичное значение около 150 пунктов, а откаты - 90 пунктов.

Замечу сразу же, что все приведенные выше конкретные цифры носят условный характер, они получены на основе ограниченных статистических наблюдений и приводятся здесь лишь для иллюстрации свойств Индекса. Реальные параметры поведения Индекса, на основе которых трейдер станет принимать торговые решения, должны быть обоснованы его собственными статистическими данными.

Принципы применения Индекса в торговле

Правила использования такого Индекса в торговле следуют из его указанных выше свойств. На графике Индекса выделяются три области значений: высокие, средние и низкие. Границы этих областей устанавливаются по специальным правилам, основанным на статистике конкретного рынка, и периодически обновляются. Для краткости мы будем обозначать состояния рынка при Индексе в областях экстремальных значений (высоких и низких) соответственно high и low. Эти состояния вполне соответствуют обычному пониманию перекуп-ленности и перепроданности (overbought/oversold). Состояние рынка, находящегося в области overbought/oversold, является неустойчивым, поскольку после значительного хода (который рынок сделал, чтобы попасть в одну из этих экстремальных областей) неизбежен и значительный откат. Поэтому рынок в области низких и высоких значений Индекса не имеет определенного настроения в том смысле, что здесь он свое настроение готов в любой момент времени сменить на противоположное.

Средняя же область значений Индекса, расположенная между high и low, соответствует тем состояниям рынка, когда на нем преобладает конкретное настроение. После выхода Индекса из области high настроение становится медвежьим (bear) и остается таковым, пока Индекс не войдет в нижнюю область (low). Наоборот, когда Индекс выходит из нижней области в среднюю, настроение становится бычьим (bull) и остается таковым до момента входа в верхнюю область.

Рис. 1. Часовой график GBP/USD

Общая картина поведения графика Индекса и расположения областей представлена на рисунке 1 (часовой график британского фунта, 23 марта - 16 апреля 1999 г.), который показывает, что Индекс часто не доходит до противоположной области, а возвращается назад, в ту экстремальную область, из которой он в последний раз вышел. Скажем, Индекс настроения рынка, находившийся в перепроданном состоянии, выходит в область бычьего настроения (bull), но, не поднявшись до верхней области (high), падает обратно в low. Затем он опять выходит из low и, совершив несколько подъемов и спадов, приближается к high. Такие возвраты и соответствуют циклам роста в приведенной выше макроэкономической аналогии.

Пока Индекс находится в области высоких значений (high), следует открывать длинные позиции после каждого отката вниз. При этом мы не считаем, что основным движением рынка является ход вверх, так как рынок перекуплен и, следовательно, готовится переломить восходящую тенденцию. Поэтому при Индексе в high мы начинаем искать на графике ориентиры (уровни поддержки и линии восходящих трендов), прорыв которых может означать начало перелома бычьего тренда и разворота рынка вниз. Предварительным сигналом такого начала разворота для нас является выход Индекса из high в среднюю область, при этом рынок приобретает состояние bear.

Рис. 2. Часовой график USD/JPY

Когда Индекс выходит из области перекупленности, следует считать, что состоялся или, по крайней мере, готовится медвежий разворот тенденции. Подтверждением разворота будет прорыв вниз через какой-то ориентир на графике цены, но Индекс может указывать на готовность рынка к развороту, даже когда график еще идет вверх. Поэтому дело трейдера - решать, прорыв какого ориентира будет означать для него разворот, а Индекс свое дело уже сделал. Оценив силу того или иного ориентира, следует открывать короткую позицию на прорыве этого ориентира вниз, если Индекс вышел или направляется к выходу из области высоких значений. Поскольку свойства Индекса обеспечивают высокую вероятность продолжения хода цены вниз после того, как Индекс вышел из верхней области, такая позиция имеет хорошие шансы на прибыльность.

При этом все обычные правила торговли должны, конечно же, соблюдаться. В частности, должен быть предусмотрен разумный по величине stop-loss, совпадающий с подходящим сформировавшимся на графике цены уровнем сопротивления выше точки открытия позиции. Индекс не обещает гарантии успеха позиции, он только показывает моменты, когда открытие позиции с большей вероятностью будет успешным.

Приведенные определения и обозначения иллюстрируются рисунком 2 (часовой график японской йены, 5 - 23 ноября 1999 г.), показывающим фрагмент часового графика японской йены с полным циклом Индекса Настроения. Четыре горизонтальные линии здесь обозначают границы областей для значений Индекса: от -63 до -44 область low, от -44 до 33 область настроений и от 33 до 60 область high. Вертикальные стрелки отмечают экстремальные точки циклов Индекса Настроения, а горизонтальными стрелками указаны границы промежутков времени, в течение которых рынок находился в определенном настроении (bull или bear); на рисунке представлен полный цикл Индекса (падение и восстановление) и медвежья часть следующего цикла. Полный цикл, заключенный между двумя показанными наверху падающими стрелками, состоит из снижения Индекса продолжительностью 62 часа и подъема в течение 160 часов. Выйдя из верхней области, Индекс получил значение bear и сохранял его в течение 28 часов, после чего вошел в нижнюю область (low), где настроение рынка является неопределенным. Через 27 часов Индекс вышел из нижней области, и настроение стало bull на 100 часов, в течение которых Индекс образовал два цикла роста. После захода в верхнюю область настроение рынка опять стало неопределенным; в течение 17 часов следовало быть готовым к открытию позиций в любом направлении.

Пройдя максимум, помеченный знаком «?» (как отмечалось раньше, неизвестно, является ли выход из верхней полосы началом следующего цикла или же просто кратковременным откатом), Индекс получил значение bear, но через 25 часов опять вернулся в верхнюю область. В течение этих 25 часов Индекс указывал неверное направление: при медвежьем настроении рынок поднимался вверх. Однако это не обязательно означало получение убытков, поскольку восходящий тренд, по которому в течение этого времени шел рынок, ни разу не был пробит; при правильном выборе ориентиров для открытия позиций, ни одна короткая позиция не была бы здесь открыта. Следующий заход Индекса в верхнюю область привел к формированию пика, обозначенного падающей стрелкой, который стал началом следующего цикла. В этом месте хорошо видно, что Индекс показал начало будущего падения рынка с опережением. Судите сами: при продолжающемся ходе цены наверх, своим выходом из верхней области Индекс уже показывал, что настроение стало медвежьим (bear), поэтому, ориентируясь на эти указания Индекса, можно было удачно открыть короткую позицию на самом верху разворота (от уровня примерно 106.20).

Пока Индекс идет из области пе-рекупленности в область перепро-данности (состояние bear), он свидетельствует о том, что настроение рынка медвежье. При этом график может совершать довольно большие откаты вверх, иногда на полторы-две фигуры. Методы ограничения убытков и фиксирования прибыли должны здесь применяться так же, как и всегда. Но Индекс, пока он не вошел в нижнюю область значений, каждый ход вверх рассматривает в качестве отката, после которого надо открывать короткую позицию. И в большинстве случаев Индекс оказывается прав. Это подтверждает статистика, отслеженная по графикам валют.

Если Индекс, не дойдя до нижней области, возвращается в high, то состояние bear отменяется: при Индексе в экстремальных областях мы считаем, что у рынка нет определенного настроения. Индекс устроен так, что обычно он попадает в high, когда рынок явно идет вверх, но при всяком существенном подъеме рынок становится перекупленным, следовательно, подъем должен смениться спадом. В какой момент произойдет эта смена, никто не знает, но на всякий случай опять надо быть готовым открывать позиции в любом направлении: вверх на продолжение хода и вниз на перелом тренда. Поэтому фактически у рынка и нет конкретного настроения, так как здесь он в любой момент времени готов сменить его на обратное. После выхода индекса из high в среднюю область рынок опять принимает состояние bear, и с этого момента мы открываем только короткие позиции. Всякий ход вверх является откатом, на развороте которого следует продавать.

Кроме того, не следует забывать основного свойства, присущего как Индексу Настроения, так и многим другим техническим индикаторам: положительные его значения соответствуют росту рынка, а отрицательные - снижению. Но ориентироваться при открытии позиций непосредственно на показываемое Индексом направление (вверх или вниз) следует весьма осторожно и только после сбора соответствующей статистики. Назначение Индекса все-таки иное: его задача состоит не столько в том, чтобы генерировать конкретные сигналы buy/sell, сколько говорить о наиболее вероятном направлении предстоящего развития рынка в масштабах, свойственных ходам часовых графиков валют. Поэтому его следует использовать как фильтр для отбора сигналов, поставляемых некоторой заданной торговой системой.

Торговля должна быть только систематической

Взаключение необходимо заметить, что все рассуждения по поводу конструкций, подобных Индексу Настроения, имеют смысл только при систематическом подходе к торговле. Сам по себе вопрос о том, какие конкретно ориентиры выберет трейдер для открытия позиций, не относится к Индексу Настроения. Применение Индекса возможно в сочетании с любыми систематическими подходами к торговле как с автоматизированными компьютерными торговыми системами, так и с разумными человеческими стратегиями. Важно, чтобы присутствовала система торговли. Если трейдер открывает позиции по эмоциональным соображениям, без точно и однозначно зафиксированных правил, то применение Индекса бессмысленно.

Можно ведь и вообще не искать универсальных индексов и не следовать жестким правилам торговли, а просто держать на экране набор стандартных, надежных и понятных индикаторов (RSI, Stochastic, Bollinger, MACD, DMI, Momentum и т.д.), плюс еще пару новейших конструкций - своих или найденных в журнале Stocks&Commodities. Так делают многие трейдеры. Выглядит все это, конечно, очень красиво, а при определенном везении иногда может еще привести к отдельным неплохим результатам. Но разнообразие возникающих комбинаций сигналов при этом таково, что говорить о какой-то системе в торговле вообще нереально. Каждая открываемая позиция становится самостоятельным исследованием, ни одна торговая ситуация не похожа на другую, и навести статистику для объективного анализа результатов торговли никогда не удастся.

Индекс Настроения рынка не предназначен для генерирования сигналов buy/sell, он показывает преобладающее настроение в движениях рынка. Но настроение не всегда совпадает с реальными возможностями. Рынок может достаточно долго и сильно двигаться и против настроения (так часто бывает в жизни, и не только в спекулятивном бизнесе). Однако на финансовых рынках движение определяется прежде всего настроением, поэтому, если индекс верно отражает настроение, оно рано или поздно победит и поведет рынок в своем направлении. Но и ходы против настроения могут быть весьма значительными.

Поэтому удачно подобранный Индекс Настроения может улучшить статистику конкретной торговой системы. Неудачный Индекс ее не улучшит. Но если нет точно определенной системы торговли, то нет и статистики, тогда и нечего улучшать. Эффект от применения Индекса в несистематической торговле нечем измерить, кроме величины потерь, которые необязательно будут на совести индекса.

Предлагаемые основные правила интерпретации и использования Индекса Настроения рынка в торговле:

1. Основное свойство Индекса заключается в том, что его положительные значения указывают на восходящую тенденцию (бычий рынок), а отрицательные значения - на нисходящую тенденцию (медвежий рынок). Следующие правила позволяют учесть более тонкие свойства динамики Индекса и применить их в правилах торговли.

2. Если рынок имеет определенное настроение, указываемое значением Индекса (bull или bear), то позиции открываются только в направлении этого настроения.

3. Если Индекс находится в верхней (high) области, то позиции могут открываться в любом направлении, хотя предпочтительным является направление вверх. Для открытия короткой позиции в этом случае необходим прорыв вниз существенного уровня поддержки либо линии восходящего тренда на графике цены.

4. Если Индекс находится в нижней (low) области, то позиции могут открываться в любом направлении, хотя предпочтительным является направление вниз. Для открытия длинной позиции в этом случае необходим прорыв вверх существенного уровня сопротивления либо линии нисходящего тренда на графике цены.

5. Выход Индекса за пределы крайних границ (выше верхней границы области high или ниже нижней границы области low) означает сильную перекупленность или перепро-данность рынка и может предсказывать особенно сильное движение в обратную сторону. Впрочем, это событие маловероятно, так как Индекс редко попадает за пределы этих границ.

Каждый трейдер может дополнить эти общие правила использования Индекса своими собственными правилами, исходя из того подхода, который он применяет в торговле, а затем, проверив, дает ли индекс полезную дополнительную информацию к его системе торговли, решить, стоит ли применять Индекс на практике. В настоящее время некоторые конкретные варианты построения Индекса проходят статистическое исследование. Результаты будут опубликованы.