В течение последнего месяца практически все фондовые рынки находятся в стадии падения. Насколько продолжительным и глубоким этот процесс может оказаться? И есть ли для выхода из ситуации какие-нибудь экономические предпосылки?

Кто упадет быстрее и глубже

Это похоже на какой-то новый вид соревнования: мировые фондовые рынки, похоже, решили проверить, кто из них может поставить новые рекорды – упасть глубже и быстрее. Японский индекс Никкей225 уже достиг самых низких за последние 16 лет уровней, потеряв почти 70% от своей стоимости, если считать с 1989 г. Высокотехнологичный американский индекс NASDAQ быстро догоняет своего японского конкурента – 67% падения, считая с марта 2000 г. 14 марта ин декс Доу-Джонса упал ниже пси хологической отметки в 10000. Другой американский индекс – S&P 500 – упал с начала года на 20%, что является классическим признаком медвежьего (падаюнет чещего) рынка. Европейцы, похоже, также преисполнены решимости не отснова ставать: Лондон, Франкфурт и Париж ежедневно сообщают о витках снижения. Экраны трейдеров сплошь забиты красным. Даже австралийский фондовый рынок постепенно сползает вниз, опасаясь рецессии в Азиатском регионе. Редкие периоды вялого роста единодушно оцениваются как «дохлые» и, как правило, быстро исчерпывают свой потенциал.

Источник такого глобального пессимизма находится в Америке. Говоря более конкретно, причина заключается в лопнувшем, наконец, пузыре технологического сектора. Трудно поверить, что еще менее года назад экономисты и наблюдатели были всего лишь «обеспокоены» степенью заинтересованности американских инвесторов акциями компаний hi-tech, приведшими индекс NASDAQ на уровни, которые некоторые специалисты считали явно завышенными.

Цена на акции компаний DOT.com – немалая часть из них не то что принести прибыль, но и дивиденды-то толком не успели выплатить – взмыли на такие отметки, покупать от которых уже не имело смысла. Спрос был порожден волной инвесторов, пытавшихся урвать свой кусок раздувавшегося как на дрожжах сладкого Интернет-пирога. Просветление пришло так же быстро, как и сами иллюзии: как только стало ясно, что большинство этих Интернет-компаний обречено на провал. Процесс пошел по цепной реакции – чем больше компаний закрывалось, тем больше инвесторов хотели получить свои деньги обратно.

Одна берлога на все континенты?

Падение фондового рынка происходило на фоне сползания самой передовой экономики мира в рецессию – хотя многие экономисты все еще спорят о возможности таковой. По крайней мере, если это и не рецессия, то достаточно резкое замедление после десятилетия беспрецедентного расцвета американской экономики. Задетыми оказались и «кирпичи», акции традиционных отраслей экономики, и «клики» – акции компаний «новой экономики». Поэтому на данный момент основное беспокойство вызывает вопрос: захотят ли простые американцы, более половины которых являются владельцами акций тех или иных компаний, и которые ежедневно слышат о падении стоимости своих сбережений, причем в некоторых случаях достаточно резких падениях, – захотят ли они и дальше вкладывать деньги в ценные бумаги.

Паника, охватившая европейские биржи, может даже затемнить довольно благоприятные на настоящий момент перспективы экономического развития этого континента. В большинстве европейских стран темпы роста в текущем году превысят темпы экономического роста США. Кроме того, всего четверть европейцев являются владельцами акций, поэтому эффект «года медведей» должен оказаться для Европы менее заметным, чем для заокеанских фондовых рынков. Тем не менее, полностью сбрасывать этот негативный эффект тоже не стоит. Что касается загадочного Вос тока, то причин для оптимизма относительно, например, Японии вообще никаких. Экономи ский кризис, продолжающийся уже более десяти лет, начинает кругами расходиться по всему миру. Например, резкое падение акций финансовых комновых паний и банков на европейских биржах 14 марта было обусловлено опасениями банкротств некоторых из них в случае банковского кризиса в Японии.

Все эти события получают дополнительный импульс на рынке: стадное поведение и продолжающиеся причитания средств массовой информации могут вести рынок в любом направлении достаточно долго без фундаментальных на то оснований. Более того, цены на акции могут значительно определяться долгосрочными факторами – как, например, в прошлом году, когда на фоне уже проявившегося замедления рынки продолжали ставить рекорд за рекордом. Сейчас мы имеем возможность наблюдать то же самое – только в обратном виде. Но дна «медвежьей берлоги», похоже, пока еще не видно.