Способность сохранять спокойствие, когда все теряют голову, — это свойство, присущее только настоящим финансовым гениям, но сейчас выдавать себя за такового приходится Бену Бернанке, управляющему Федеральным резервом США. В отличие от своего предшественника Алана Гринспена, признанного финансового гения и к тому же подтвердившего это на практике, Бернанке не склонен к многословию и не замечен в умении «неформально» поддерживать или опускать курсы и ставки.

Сейчас, когда позиции главного виновника, или, если хотите, сторонника удешевления доллара — президента Буша и его республиканской партии, становятся все более шаткими, американская валюта точно следует сценарию, прописанному именно ими. Стагнация рынка жилья, сомнительные общеэкономические показатели, провал рынка облигаций — все это нисколько не мешает главе ФРС твердить о том, что самой главной опасностью для национальной экономики остается возможность несанкционированного роста инфляции.

Вам это ничего не напоминает? С несколько иными конкретными параметрами? В России тоже не все в порядке с курсом национальной валюты — точнее, его завысили дальше некуда, но при этом говорят почему-то только об инфляции. Впрочем, и о ней в последнее время вспоминают реже. Больше — о коррупции, об отмывании денег и о том, кто кому является придатком. Россия Западу сырьевой придаток, или же Запад для России — товаропроизводящий? Исходя из курса валют — верно последнее. Все же остальное, в том числе реалии жизни российского обывателя, скорее подтверждают первое, сколько бы мы не давили на Европу своими «гарантиями энергобезопасности».

Только выбрать момент

Столь затяжной пассаж нужен лишь потому, что рано или поздно надо будет пойти на девальвацию рубля — к этому принудит если не экономика, то политика. Остается только выбрать подходящий момент, чтобы примерно то же самое проделали другие — то есть приняли меры в поддержку американской валюты. Разумеется, я имею в виду ближневосточных нефтяных шейхов и их соседей по региону: израильских финансистов, китайских промышленников и наркобаронов из Латинской Америки — всех тех, чье финансовое благополучие напрямую зависит от того, как себя чувствует доллар.

В одном из последних выступлений нарочито умиротворенный Бен Бернанке (в этом он тоже разительно отличается от Алана Гринспена, отнюдь не чуждого эмоций, несмотря на возраст) выразил уверенность в том, что темпы роста экономики останутся на уровне или будут чуть ниже долгосрочного тренда — около 3% в год. И тут же выразил беспокойство по поводу роста расходов на содержание персонала, что может привести к усилению инфляционного давления.

В условиях, когда учетная ставка ФРС высока, подорожание гособлигаций США — чуть ли не единственный способ компенсировать потери на курсе доллара — привело к зависанию финансового рынка в состоянии инверсии. Уже четыре месяца долгосрочные ставки в США держатся ниже краткосрочных. В России подобное случается регулярно, но лишь на рубеже месяцев, когда взлетает спрос на короткие рубли из-за общего дефицита свободных средств (по причине все той же борьбы с инфляцией), а также из-за платежей в казну и в резервы ЦБ РФ. Нас спасает то, что происходит это в России на фоне довольно убедительного экономического подъема. В Штатах же такое — явное свидетельство, что спад в экономике, точнее, задержка в темпах роста, практически неизбежна.

Ставки связаны со страхом

Не так давно, когда ставки по доллару были низкими, а евро уже начал уверенно расти, все это пытались объяснить тривиальным избытком долларов, которые наводнили мир, можно сказать, на чистом доверии к ФРС. Сейчас Федеральному резерву верят все меньше, хотя и больше, чем президенту Бушу и республиканской администрации.

Настроения на рынке облигаций указывают на то, что низкие долгосрочные ставки имеют совсем другую природу. Они связаны с элементарным страхом экономического кризиса — трейдеры ждут заметного ослабления экономики в 2007 году, которое неизбежно вынудит Федеральную резервную систему снизить ставку.

И если это не крах, то что же? Самое время для всех тех, кого я назвал выше сторонниками доллара, прийти американской валюте на помощь. Самыми разными способами — в том числе, и путем не слишком афишируемой девальвации собственной валюты. Вот, кстати, и повод вернуться мыслями в Россию. У нас ставка рефинансирования ЦБ почти никого не волнует, зато регулярно снижается, пусть и совсем понемногу.

На инфляции, впрочем, это почти не сказывается, хотя победные реляции Центробанка и Минфина мы слышим весьма регулярно. Поэтому вопрос не в том, будет или не будет в России проведена скрытая (либо негласная — называть можно как угодно) девальвация рубля, а в том, как и когда это осуществить.

Главное — все тщательно завуалировать и подать публике в наиболее приемлемом виде. Наилучший вариант, разумеется, чтобы к поддержке доллара так же «незаметно» присоединилась вся зона евро, но тут надеяться на негласность, очевидно, не приходится. Впрочем, при желании именно в таком контексте можно расценить декабрьское решение Европейского центрального банка о повышении учетной ставки с 3.25% до 3.5%.

Выше и ниже «зоны комфорта»

В течение ноября-декабря доллар значительно отступил перед российским рублем, хотя это не идет ни в какое сравнение с потерями по отношению к евро. Так, соотношение доллар/евро изменилось с 1.27 до 1.32-1.33, а по отношению к рублю доллар снизился с 26.82 до 26.18. Чрезмерного роста рубля российский Центробанк избегает только за счет повышения курса единой валюты, которая за месяц поднялась с 34.08 до 34.87 руб./евро.

Сами по себе курсовые колебания нисколько не влияли и не влияют на пресловутые показатели инфляции ни в США, ни в Еврозоне, ни, тем более, — в России. В США на том, что инфляция никуда не делась, настаивают, прежде всего, политики, и в первую очередь — оппозиция, то есть демократы, которые теперь контролируют Конгресс. Очень популярный среди сотрудников Федерального резерва критерий оценки ценовой динамики — дефлятор личных потребительских расходов — до сентября падал, затем стабилизировался, но в целом показатель на уровне 2.4% в год все еще остается выше так называемой «зоны комфорта» резервных банков отдельных штатов.

В Европе инфляция в настоящее время находится на весьма приемлемом уровне в 1.8%, но может, по мнению экспертов финансового рынка, дойти до 2% и даже несколько превзойти этот уровень в начале 2007 года. Российская инфляционная статистика еще более непредсказуема, чем европейская или американская. В октябре она достигла рекордного за год значения в 2.6%, но в ноябре замедлилась до 1.8%. По итогам года прогнозируется уровень инфляции в 9-10%.