Одним из ключевых экономических индикаторов FOREX является платежный баланс США. В статье раскрывается основное содержание этого индикатора, а также приводится фрактальный анализ и фрактальная статистика рынка как в момент выхода данных по балансу, так и после включения эффекта долговременной памяти рынка.

Марковские цепи после выхода данных по платежному балансу США

Сразу после выхода сильных статистических данных рынок часто теряет память [1, 2], и динамика цены на нем может вполне удовлетворительно описываться марковскими цепями.

За 5 минут до выхода мощного экономического индикатора платежного баланса США и сразу после его выхода.

На рисунке 1 представлены данные R/S: анализ рынка USD/CHF для минутных разверток за последние 10 лет, за 5 минут до выхода данных по платежному балансу США и сразу после него. Видно, что показатель Хёрста испытал скачок вверх с уровня Н = 0.51 до 0.63. Т.е. выходу статистических данных по платежному балансу США, как правило, предшествует уменьшение курсовой динамики рынка, который как бы «замирает перед возможной бурей». Судя по его фрактальной размерности 1.49 (2 — 0.51 = 1.49), рынок находится в эффективной фазе.

После выхода данных по платежному балансу рынок в ту же минуту скачком оказывается в фазе «хаотичного рынка», часто даже перепрыгнув через ступеньку — фазу «переходного рынка».

В момент выхода экономического индикатора платежного баланса США (на развертках 1, 2 и 3 минуты), а также через 5 и 20 минут.

На рисунке 2 приведена статистика скачков цены USD/CHF в момент выхода экономического индикатора платежного баланса США (на развертках 1, 2 и 3 минуты), а также по прошествии 5 и 20 минут. Видно, что в момент выхода индикатора распределение частоты скачков цены от их величины далеко от гауссовского. Буквально через пять минут резко увеличивается частота вблизи «нулевого» скачка. А еще через 20 минут распределение становится похожим на ход гауссовской кривой.

Визуализация в режиме онлайн деформации этих статистических кривых по мере развития и затухания марковских цепей на нашем рынке позволяет измерить длительность такой цепи. В данном случае после выхода платежного баланса США процесс затухает примерно через 20-60 минут.

Реакция рынка на выход экономического индикатора платежного баланса США 17.06.2005 г.

Длительность марковского процесса можно оценить, анализируя динамику трендового индикатора «полоса Боллинджера». На рисунке 3 приведен 2-минутный график GBP/USD как реакция рынка на выход данных по платежному балансу США 17.06.2005 г. Видно, что новость вышла в 16:30 мск и сопровождалась скачком цены нашей пары вверх. Затухание марковской цепи произошло примерно через 60 минут, когда, как видно на рисунке, полоса Боллинджера вышла на горизонт и заметно сузилась, констатировав завершение динамики роста.

Согласно опубликованным 17.06.05 г. данным, за 1 квартал платежный баланс США составил — $195.1 млрд. (прогноз — $188.2 млрд., предыдущее значение — $187.9 млрд.). Неудивительно, что на таких данных на исследуемом рынке фунт/доллар при формировании марковской цепи начали доминировать быки (рис. 3). В итоге цена протестировала важное сопротивление 1.8265. В завершение марковского процесса ценообразования рынок вернулся к исходному значению курса.

Более детальное исследование частоты событий за последние 10 лет от величины ценового скачка в 16-30 мск (момент выхода экономического индикатора платежного баланса США, см. рис. 2 — нижние кривые) на разных временных развертках позволяет также прогнозировать эффекты кластеризации при формировании марковской цепи [2]. Впоследствии это помогает исследовать направления развития постмарковского процесса ценообразования на нашем рынке, когда к нему, по сути, возвращается память (так называемый long-memory process).

Постмарковские процессы ценообразования

Выше на рисунке 3 мы рассмотрели естественную реакцию рынка фунт/доллар на вышедшую статистику по США. Здесь обыгрываются маркет-мейкерами две цифры: та, что вышла в 16-30 мск, и та, которую ждали.

Примерно через 40 минут, после того как марковский процесс ценообразования затух, к рынку вернулась память (групповое сознание игроков), которую можно оценить по тренду на развертках 30 мин. и 240 мин. (рис. 4 и 5).

Из рисунка 4 видно, что за день до выхода данных по платежному балансу США фунт/доллар уверенно вырос более чем на 55 пунктов. Однако перед выходом сильной новости рынок замер: многие игроки его покинули. Как следствие, рост фунта стерлингов прекратился. Технически это было обусловлено тем, что рынку во второй раз не удалось преодолеть уровень сопротивления 1.8265. После этого наметилась естественная коррекция курса вниз.

В момент построения марковской цепи рынок оказался чуть выше кривой скользящей средней МA(21) — сильнейшей поддержки, истинность пробития которой обычно подтверждается ее повторным тестированием уже как сопротивления.

Таким образом, из анализа 30-минутного графика курса GBP/USD можно сделать вывод о бычьем доминировании группового сознания на неглубоких инвестиционных горизонтах.

На более долгосрочной развертке 240 минут (рис. 5) мы также видим бычий тренд на рынке фунта с наметившейся коррекцией вниз из-за того, что игроки покинули рынок в канун выхода сильного экономического индикатора платежного баланса США. Краткосрочный марковский процесс практически не виден на этой развертке — все на уровне шумов.

На рисунке 6 видно, что вначале процесс долговременной памяти рынка прогнозируемо начал развиваться вверх, и это только после того, как на рынке появилось много аналитических разъяснений в отношении понимания и интерпретации вышедших статистических данных по платежному балансу США (большинство — против американской валюты). К этому времени наш рынок (рис. 6) «уперся» в непреодолимую поддержку в лице полосы Боллинджера на развертке 2 минуты на уровне 1.8225.

В то же время признанный драйвер рынка USD/CHF продолжал уверенно падать (рис. 7), задав вектор рынку фунта стерлингов — он также начал расти (рис. 4-6).

Таким образом, невзирая на то, что сильный экономический индикатор вышел в целом негативным по доллару США, динамика марковского процесса не предопределила усиление бычьего настроения рынка по фунту стерлингов. Только после того, как усилиями аналитиков и динамикой рынка швейцарского франка удалось на рынке английской валюты структурировать групповое сознание в пользу быков, рынку удалось ралли более чем на 60 пунктов. И в этом случае все логично: новость по США негативна, и доллар падает.

Структура платежного баланса

Платежный баланс (CURRENT ACCOUNT или BALANCE OF PAYMENT) — это бухгалтерский документ, который представляет собой соотношение между суммой платежей, поступающих из-за границы, и суммой платежей, идущих за границу.

Платежный баланс состоит из 3 разделов:

1. Счет текущих операций
2. Счет движения капиталов
3. Официальные резервы.

Отрицательное сальдо платежного баланса по текущим операциям говорит о том, что доходы страны от продажи товаров и услуг за границу уступают величине ее расходов на импортные товары и услуги и на трансферты за границу.

Средства для финансирования дефицита платежного баланса по текущим операциям страна находит за счет внешних денежных займов или продаж своих активов нерезидентам.

В последние годы США сводят платежный баланс с ужасным дефицитом. Но особенность Америки в текущих экономических условиях состоит в том, что это государство с так называемой ключевой мировой валютой, которая используется в качестве средства международных расчетов (достаточно напомнить, что до 80% всех контрактов на поставку энергоносителей в мире заключаются в USD).

В таких условиях США ведут себя на мировых финансовых рынках как обыкновенный банк, который всегда имеет больше обязательств, чем активов. Поэтому американский платежный баланс по текущим операциям в течение долгого времени сводится с дефицитом, не представляющим серьезной проблемы для страны. Хотя всему есть свой предел.

Обратную ситуацию мы имеем с положительным сальдо счета текущих операций (активное сальдо платежного баланса текущих операций). В этом случае доходы от экспорта превышают расходы на импорт, что позволяет стране аккумулировать заграничные активы, т.е. ссужать нерезидентов страны как сторону, создающую положительный счет текущих операций.

Баланс движения капиталов

Баланс движения капиталов — это баланс купли/продажи любых международных активов как резидентами страны, так и иностранцами внутри страны. Сделка берется со знаком плюс, если национальные акти вы продаются иностранцам, и соответственно со знаком ми нус, если резиденты приобрета ют активы за границей.

В настоящее время коррек тировка платежного баланса — это прерогатива государства и его центрального банка. Поэто му любой дефицит/профицит, полученный за счет бизнеса, должен быть откорректирован со стороны центробанка. Итого вое отрицательное сальдо пла тежного баланса будет равно чистым продажам иностранной валюты ЦБ. И наоборот, профи цит платежного баланса в точ ности равен чистым закупкам иностранной валюты централь ным банком.

Отсюда следует, что в отсут ствии интервенции со стороны центрального банка счета него сударственного сектора долж ны быть сбалансированы. Вся кие бухгалтерские проводки проплат в иностранной валюте должны компенсироваться за счет поступления валюты от продажи товаров и услуг нере зидентам, трансфертов, прода жи заграничных активов или оплаты займов за границей.

Единственным механизмом сбалансирования статей расхо дов и поступлений иностран ной валюты в случае отсутст вия интервенции центрального банка является корректировка обменного курса национальной валюты.

Отрицательное сальдо пла тежного баланса должно сни зить курс национальной валю ты. Профицит платежного баланса должен его поднять.

Литература: