Как только в России начинает падать доллар, многие из «борцов с инфляцией» не прочь посетовать, что весь эффект укрепления рубля уходит в рост курса евро. Но ведь бивалютную корзину и заводили только для того, чтобы обеспечить стабильность валюты национальной. А с инфляцией вообще-то надо бороться иными способами.

Ивсе же главным событием начала осени на валютном рынке стала проведенная Банком России микроревальвация рубля. Цена бивалютной корзины, с середины июля державшаяся на уровне 29.76 рубля, опустилась до 29 рублей 66 копеек.

Почти минимум

Укрепление рубля фактически совпало со слабостью доллара на FOREX. Центральный банк РФ весьма недвусмысленно уступил напору валютных спекулянтов и позволил им опустить американскую валюту. Вообще-то, имея в запасе огромные запасы как рублевой, так и долларовой наличности, ЦБ вроде бы может себе позволить делать с рынком все, что захочет – используя попеременно валютные интервенции или скупку доллара и, если понадобится, евро. Однако главный регулятор все же не в силах без оглядки на равновесие в треугольнике рубль-доллар-евро, влиять на такие макроэкономические факторы, как безудержный рост цен.

В итоге официальный курс американской валюты в самом начале осени оказался минимальным за последние годы (дешевле – 26 рублей 53 копейки – доллар стоил последний раз 1 декабря 1999 г.). Последний минимум – 26 рублей 64 копейки – продержался недолго: ближе к октябрю доллар существенно укрепил свои позиции на рынке FOREX, и, поскольку к тому времени российский рынок благополучно вернулся к бивалютной стабильности, американской валюте тоже пришлось расти.

Центральный банк России снова поставлен перед выбором – бороться с инфляцией или же с укреплением рубля. Летнее затишье и «бензиновая война» дали небольшую передышку в решении первой проблемы, и поэтому, очевидно, было решено ничего существенного не предпринимать и по второй.

Итак, несмотря на то, что чрезмерное укрепление рубля вредно для производителей и не особенно приятно для экспортеров, ЦБ вынужден был плавно опускать доллар. А что делать – приток валюты в страну огромен, денежная масса растет, инфляция не слушается регулятора.

Но если раньше за доллар на рубле стабильно отыгрывался евро, то сейчас и он практически не рос по курсу. Свидетельством тому снижение бивалютного ориентира – стоимости пресловутой корзины за последние полгода почти на рубль, с 30.49 до 29.66 рубля.

Итог месяца оказался совсем иным – курс доллара вслед за повышением на мировом рынке вырос и в России (с 26.80 до 26.89). При этом курс евро чуть снизился – с 33.99 до 33.88. Можно ли после этого со всей определенностью утверждать, что российский валютный рынок возвратился к следованию мировым валютным тенденциям? Вряд ли, поскольку против дальнейшего укрепления рубля все более активно выступает и промышленное лобби, и правительство. Тем более что в условиях, когда мировые цены на нефть снижаются, где явно не обошлось без давления со стороны слабого доллара, сдерживание роста рубля может осуществляться ЦБ с большей легкостью.

Последний разговор президента страны с министром финансов, которому было вполне однозначно предложено «договориться с Центробанком», свидетельствует, что регулятора могут просто заставить пойти на рублевую эмиссию и при этом продолжать отчитываться за меры по борьбе с инфляцией. Используя при этом аргумент: «Минфин же теперь с вами, а не против вас».

О чем говорили Владимир с Алексеем

Беседу, которую провел Владимир Путин с Алексеем Кудриным, можно считать вторым действительно важным для отечественного валютного рынка событием. Вспомним, что до сих пор Центральный банк РФ, при всей своей независимости, имел весьма ограниченные возможности по регулированию денежных потоков.

Даже эмиссионные задачи без согласования с финансовым ведомством Банку России решать не позволялось, хотя давать ему распоряжения ни Минфин, ни правительство по закону не уполномочены. Стоит ли удивляться, что прогнозировать масштабы укрепления рубля или уровень инфляции ЦБ может только с минимальной точностью, а именно этого президент регулярно требует от руководства главного кредитного учреждения страны.

Этой осенью у Банка России возникли дополнительные трудности в связи с тем, что в проекте бюджета на 2007 г. значительно выросла расходная часть. В какойто мере выручило осеннее укрепление доллара, что позволило «давить» инфляцию без опасений чрезмерного укрепления рубля. Потому-то Владимир Путин, очевидно, и напомнил о трудностях, которые испытывают из-за сильного рубля отечественные производители и экспортеры.

Однако многие сейчас, в том числе специалисты МВФ, прогнозируют очередную волну снижения курса доллара, что может испортить относительно благополучную картину в российских финансах. Исходя из этого, момент для «внеочередного» согласования усилий Минфина и ЦБ выбран, похоже, самый подходящий.

После прямого вмешательства президента России главный регулировщик в борьбе с инфляцией может, наконец-то, почувствовать ощутимую поддержку со стороны Минфина. Судя по всему, нашим денежным властям дан карт-бланш на использование в борьбе с ростом цен, помимо курсовых игр, также и определенных манипуляций с денежной массой.

До сих пор, как известно, все ограничивалось стерилизацией избыточных денежных средств в Стабфонде. Теперь же, скорее всего, произойдут существенные изменения, или, скажем так, смещения реальных финансовых потоков, которые обслуживают разные отрасли экономики, а также импорт и экспорт. По многим косвенным признакам, можно ожидать и более гибкой тарифной, налоговой и таможенной политики. А как это будет согласовано с проектом бюджета на 2007 г., предстоит еще разбираться самим Минфину и ЦБ РФ, а также депутатам Госдумы.

Если же говорить о перспективах валютного треугольника рубльдоллар-евро, то по традиции очень многое, если не все, будет зависеть от ситуации на мировом рынке FOREX. Там же текущий настрой таков: спекулянты хотят покупать доллар. «Зеленый» оптимизм эксперты связывают с публикацией «Бежевой книги», где ни по одному из ключевых параметров американской экономики нет серьезных поводов для разочарования.

Доллар поддержали также последние заявления Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США, где внимание акцентируется на инфляционных рисках, а не на перспективе дальнейшего замедления роста американской экономики. Крайне негативные данные по внешней торговле США, а также намеки из Европейского центробанка о дальнейшем повышении ставки FOREX проигнорировал. Все это позволяет предположить, что рост доллара еще не закончился, а лишь приостановился в связи с достижением ряда сильных уровней технического сопротивления, прорыва которых, вероятно, можно ожидать уже в ближайшее время.