СОБЫТИЕ

В конце декабря 2002 г. в московском клубе «Петрович» прошла встреча руководителей и сотрудников инвестиционных и сервисных компаний, работающих в России и США. За круглым столом впервые собрались инвесторы и аналитики, действующие на разных фондовых рынках. Они обсуждали особенности и перспективы деятельности отечественных компаний на американском рынке акций, а также внутреннюю ситуацию на российском фондовом рынке.

Любопытно, что участники круглого стола единодушно отметили — американские ценные бумаги предоставляют несоизмеримо большие возможности для зарабатывания денег и реализации собственных спекулятивных стратегий. Однако, по их мнению, компания или частный инвестор, решившийся работать за рубежом, обязательно должны иметь высокопрофессиональную коммуникационную, юридическую и информационную поддержку, без которой они попросту потеряют свои средства.

Гостями «Петровича» стали:

• президент компании «Level 2 Consulting» Игорь Василиадис, директор по развитию и маркетингу Александр Ерохин;
• президент компании «Франклин & Грант» Константин Сенин, вицепрезидент по развитию Владимир Черкашенко;
• генеральный директор компании «Интерсток» Александр Зайцев;
• менеджер проекта компании «Канопус» Вадим Порозков;
• представитель компании «ЛУКойл-резерв-инвест» Дмитрий Тарасов;
• советник генерального директора ИФК «Солид» Юрий Бурмистров;
• заместитель генерального директора компании «Интраст» Николай Старченко;
• эксперты Василий Якимкин и Александр Сарваров,а также частные инвесторы Олег Шевцов и Артак Мелкумян.
• Ведущий круглого стола — заместитель главного редактора журнала «Валютный спекулянт» Александр Хачиян.

Николай Старченко, заместитель генерального директора ФК «Интраст»:

— Для корпоративного клиента не так важна техническая сторона доступа. Гораздо более важный вопрос — это надежность и открытость, в т. ч. и финансовая, иностранного партнера. Оказалось, что в Москве не очень легко найти зарубежного брокера, отвечающего требованиям нашей корпоративной политики именно с этой точки зрения.

Почему мы решили выходить на американский рынок? Потому что в какой-то момент не смогли разместить свои активы на российском. Емкость отечественного рынка ликвидных акций оказалась недостаточной для того, чтобы мы могли на нем спокойно работать.

Стандартный лот на «настоящем» валютном рынке составляет миллион долларов. Это означает, что для открытия нескольких позиций нужно иметь достаточно крупный залог. Для небольших клиентов это не всегда возможно. Кроме того, активно торгуемых валют всего четыре. Этого недостаточно для использования портфельных стратегий.

Артак Мелкумян, частный инвестор:

— Давайте подумаем, сколько ценных бумаг торгуется на РТС? Семь, восемь. Все остальное — огромные спрэды. Если взять самую ликвидную ценную бумагу российского фондового рынка — акции РАО «ЕЭС России», то в день по ней совершается сделок в РТС на сумму, приблизительно равную $1.5 миллиона.

Теперь представьте, что произойдет с этой ценной бумагой, если на рынок придет инвестор с двадцатью миллионами долларов. Котировки сразу изменятся на десятки процентов.

Кроме того, некоторые участники российского рынка активно используют в своей работе инсайдерскую информацию. Конечно, если у тебя есть данные, которыми не овладеют другие игроки, ты легко заработаешь деньги. Но, на мой взгляд, это не трейдинг, это просто хорошая торговля. К сожалению, бизнес в России очень часто делается именно с помощью связей и хороших знакомых.

В Америке, конечно, тоже используют инсайдерскую информацию. Но, во-первых, это происходит достаточно редко, а во-вторых, она не может катастрофическим образом повлиять на ситуацию на фондовом рынке.

И еще один немаловажный факт. Необходимо, чтобы компания, предоставляющая информационные услуги, была ближе к рынку. За всю историю США ни одна финансовая организация не кидала своих клиентов. В России это было неоднократно, начиная с государства и кончая частными фирмами. Для того чтобы я выбрал российскую компанию, она должна прежде всего доказать свою надежность. Это не значит, что я не доверяю нашим компаниям, просто они должны меня убедить с ними работать.

Дмитрий Тарасов, компания «ЛУКойл-резерв-инвест»:

— Сейчас происходит процесс интеграции. Инвестор сам выбирает, на каком рынке ему работать: российском, американском или на FOREX. Важно понять, где будет выгоднее находиться в 2003 году.

Американский рынок более предсказуем и обладает большим количеством инструментов, с которыми может работать трейдер. Помимо всего прочего, там существует мощная аналитическая поддержка, чего в России пока практически нет. Но мы тоже к этому придем, если будем хорошо трудиться. Зато на российском рынке можно зарабатывать больше, а американский рынок такой доходностью похвастаться не может.

И еще, всегда нужно рассматривать соотношение «риск-доходность», в России в данный момент времени это соотношение, на мой взгляд, оптимально.

Владимир Черкашенко, вицепрезидент по развитию компании «Франклин & Грант»:

— На мой взгляд, спор о том, какой рынок лучше, на каком из рынков надо работать, практически лишен смысла без дополнительных вопросов, расшифровывающих термин «лучше». «Лучше» для какого объема средств, для каких временных лагов, для какой доходности и сопутствующего ей риска?

По сути, играть можно на любом рынке. Даже в России, с инсайдерской информацией. Если есть объективные данные по рынку, его можно и нужно просто «посчитать» и работать с прибылью. Единственное, что надо помнить при игре на нашем рынке, — он не очень большой. Для таких рынков введено даже специальное название — «тонкий» рынок (thin market) — разработаны специальные стратегии игры, так как он характеризуется малой ликвидностью. В силу этого, на мой взгляд, надо с осторожностью относиться к информации о высокой доходности практически большинства участников нашего рынка. Ведь на простой вопрос о том, откуда берутся деньги на «тонком» рынке, вряд ли будет получен вразумительный ответ. Если все выигрывают, то кто проигрывает?

Уместно также вспомнить, что фондовый рынок не генерирует деньги, он их лишь перераспределяет — от менее умелых и менее информированных к более умелым и информированным. В контексте ликвидности очевидно, что зарубежные фондовые рынки, в частности американский, имеют по этому очень важному параметру преимущество перед российским. Вторым аргументом «против» игры на российском рынке, на мой взгляд, является то, что он слабо связан с реальной экономикой страны. Это, в условиях хронической демонетизации российской экономики, может способствовать «строительству» очередной финансовой «пирамиды ГКО», но уже на рынке акций. Оптимальной траекторией российского фондового рынка является острожный и управляемый рост его ликвидности.

На мой взгляд, бизнес по предоставлению доступа на американский рынок начнет процветать только тогда, когда компании-участники рынка начнут предоставлять качественный русскоязычный контент. Тогда все аналитические услуги, все предлагаемые компаниями продукты, вся рыночная информация будет на русском языке. В эру Интернета и глобализации географическое расположение компании не важно. Важны профессионализм и качество предоставляемых услуг и продуктов. Об этом, в частности, говорят маркетинговые исследования американских компаний среди своих трейдеров.

Кроме того, в последние два года среди брокеров США наметилась тенденция, когда даже компания Charles Schwab начинает мощную диверсификацию устоявшегося бизнеса и разрабатывает для своих клиентов дополнительные услуги, например, консультационные (adviser services). Имеется в виду, что бизнес по предоставлению доступа на западные торговые площадки только начинается со скорости доступа к информации, но на этом, хотя и важном, техническом параметре далеко не заканчивается. В сколь-нибудь долгосрочной перспективе успешность этого бизнеса будет определяться не быстротой нажатия клавиши компьютера и широтой канала, а «широтой» продуктовой линейки и предоставляемых услуг.

При работе на любом рынке очень важно правильно оценивать риски. Бессмысленно обсуждать, чему равен риск — 20% или 5%, не сказав при этом, как он рассчитывался. «Величина» риска зависит от времени, на которое мы размещаем деньги в биржевые активы, от конкретных акций для размещения средств, от волатильности рынка в целом и волатильности выбранных активов. Не бывает так, чтобы волатильность была большой, а риск маленьким. Для борьбы за доходность против риска на финансовых рынках и предназначена специальная дисциплина в финансовом инжиниринге — риск-менеджмент. Именно на достижениях математики и основаны наши услуги, в состав которых входит не только оценка рисков, но и управление доходностью, поддержка принятия решений, построение прогнозов, «правильный» выбор активов на американском рынке.

Александр Зайцев, генеральный директор компании «Интерсток»:

— Почему выгодно работать на американском рынке? Чтобы разобраться в этом, нужно сравнить российский, американский, французский, немецкий и японский фондовые рынки. Америка значительно превосходит и по количеству торгуемых акций, и по их ликвидности все перечисленные выше. Только на одной NYSE можно выделить три-четыре сотни акций, оборот по которым превышает миллион бумаг в день. Понятно, что трейдеру гораздо проще реализовывать свою стратегию там, где больше инструментов и выше ликвидность, а не на вялом российском рынке. Кроме того, на наш взгляд, американский рынок более объективен. Там существуют жесткие правила торговли, и в отличие от России возможности всех игроков уравнены.

Кроме того, отработана система защиты инвесторов через страхование счетов. Конечно, на американском рынке так же, как и на российском, можно потерять деньги, но там это, скорей всего, произойдет из-за отсутствия опыта и понимания рынка. Поэтому основной упор в нашей компании делается на обучение, консультации и сопровождение клиентов.

Сегодня американский рынок имеет большую волатильность, поэтому слово «работать» на рынке становится все более и более ключевым. За последние четыре года сильно изменилась структура клиентов. Ушли люди, которые хотели просто поиграть, попробовать себя. Сейчас на рынке остались те, кто действительно хочет здесь работать. И этим людям нужны профессиональные информационные системы и консультации.

Многие инвесторы задаются вопросом, где лучше торговать: на американском рынке акций или на FOREX? Еще один вопрос: чем лучше торговать на американском рынке — отдельной акцией или бумагой, которая представляет собой индекс? На мой взгляд, поведение отдельной акции более понятно и предсказуемо, чем поведение индекса, который впитал в себя абсолютно все. FOREX же еще менее предсказуем, поскольку отражает тенденции всей мировой экономики. Поэтому с точки зрения анализа и прогноза на FOREX работать сложнее. Хотя ликвидность на нем, безусловно, выше. Также важно понимать, что FOREX — рынок внебиржевой, и успех трейдера во многом зависит от субъективного поведения конкретного маркет-мейкера.

Олег Шевцов, частный инвестор:

— Инсайдерская информация на российском рынке действительно имеет решающее и определяющее значение. Поэтому для простого трейдера американский рынок привлекателен большей ликвидностью и меньшей зависимостью от инсайда. Он просто более интересен. В России же от чьего-либо высказывания акции могут сильно скакнуть вниз, потом наверх. Все это непредсказуемо и очень часто организуется преднамеренно.

Игорь Василиадис, президент компании «Level 2 Consulting»:

— При нынешнем процессе глобализации я бы вообще отказался от разделения рынков. Главная задача: зарабатывать деньги в соответствии с собственными представления о рисках. Уже ушло время, когда люди торговали спонтанно, используя длительный тренд. Кризис 1998 г. показал, что все, кто поступал подобным образом, потеряли свои средства. И наоборот, убедились в своей правоте те, кто ориентировался на современные информационные технологии, аналитические материалы, пользовался быстрым доступом к рынку.

Наши сотрудники проанализировали основные тенденции на рынке и основные типы услуг, которые мы теперь предоставляем своим клиентам. Во-первых, это надежность доступа на рынок и скорость исполнения заказа. Клиент должен знать, что заказ точно будет исполнен в строго определенный срок. Ведь многие потеряли значительные деньги из-за того, что заказ, проходя на мониторе, на самом деле «зависал».

Во-вторых, компания должна давать точную характеристику видам доступа. Клиент может в каждый момент времени контролировать свои деньги. И, наконец, в-третьих, необходимо обладать технологиями, позволяющими анализировать ситуацию и своевременно информировать клиента о критическом положении на рынке.

Надо отдавать себе полный отчет в том, что правильно работать на американском рынке может только компания, имеющая свой офис в США. Все организации, находящиеся в России, могут рассматриваться как фронт-офис.

Юрий Бурмистров, советник генерального директора ИФК «Солид»:

— Фондовый рынок очень чувствителен к любой негативной информации о брокере и об эмитенте. Многие пока еще думают, как лучше поступить с собственными деньгами: держать ли их на депозите в банке или попытаться стать участником пусть сложного и более рискованного, но все-таки более доходного фондового рынка? Именно поэтому очень большое значение имеет доверие к рынку. Прежде всего, мы сами должны доверять друг другу. Между всеми участниками этого рынка должно существовать внутрикорпоративное доверие. И чем оно будет крепче, тем успешнее будет развиваться этот сектор экономики. Я — за содружество всех родов войск!