Две попытки оживить цену презренного металла не привели к ожидаемому ее возвращению на уровень более $300 за унцию.

Если бы золотой рынок был бы видом спорта, то несуразности прошедшего года никаким образом не позволили бы играть по правилам. Очевидно то, что прошлогодняя игра имела два ярко выраженных тайма. В первом тайме, длившемся с начала мая по конец сентября, две явные основные сборные - центробанки и золотодобытчики -постоянно переругивались друг с другом по поводу забитых голов.

На сторонних наблюдателей их раздоры производили загадочное впечатление, поскольку в состав обеих команд входят организации, естественным образом заинтересованные в том, чтобы золото сохранило свою ценность.

Золотодобытчики большей частью владеют тем золотом, что все еще покоится глубоко в недрах земли; центробанки же и стоящие за ними политические силы - более чем четвертью акций на уже добытый и очищенный металл. Но неуклюжий пиар с обеих сторон, а также крупные форвардные продажи со стороны рудокопов объединенными усилиями повергли цену на золото в штопор.

Великобритания потрясла рынок своим заявлением от 7 мая 1999 года о планах по размещению более половины золотого резерва своей страны на публичных аукционах. Некоторые из золотоискателей потом отчаянно стенали по поводу того ужасающего ущерба, который нанесут британские аукционы и плановые продажи Международного Валютного Фонда цене на золото.

Рыночная цена всего за два месяца послушно уступила на $35 и скатилась до нижних пределов двадцатилетней давности, приостановив падение на уровне чуть больше $250 за унцию. Золотодобытчики лишь усугубили это падение своими необычайно крупными форвардными распродажами, предпринятыми в попытках спасти (хеджировать) свои будущие доходы от падения цен.

Второй тайм игры начался в конце сентября 1999 года и продолжался вплоть до февраля текущего года. Вероятно, в этом тайме как сборная банкиров, так и команда старателей обратились к своим докторам и привлекли, наконец, более профессиональных пиарщиков для исправления ущерба, вызванного их оплошностями в первом раунде. Но сколько-нибудь явного сотрудничества между сборными командами так и не наблюдалось.

К тому времени цена золота уже отметила свой разворот, как последствие совместного заявления 15 европейских центробанков от 26 сентября, известного как Washington Accord или Washington Agreement (Вашингтонское Соглашение) и наметившего продажи и ссуды на ближайшие пять лет. Цены резко возросли. Этим 15 банкам принадлежит около половины всех официальных сбережений золота.

Энтузиасты приветствовали рождение новой эры для золота. Такая мощная и благоприятная реакция была несколько странноватой, в связи с тем, что новый годовой лимит продаж Европейского Союза в 400 тонн в совокупности оказался на самом деле несколько выше недавнего среднемирового показателя и предоставил тем самым возможность другим странам торговать по выбору.

Вскоре энтузиазм выветрился. Быстро стало ясно, что некоторые золотодобытчики были настолько убеждены в продолжении падения цен на золото, что они не приняли во внимание удаленную на первый взгляд перспективу существенного возрастания этих цен. И, как бы нелогично это ни звучало, в некоторых случаях их объемные хеджинговые счета де-ривативов (портфели форвардов и опционов) оказались беззащитны перед лицом повышения цен. В дни Вашингтонского Соглашения две компании, Ashanti (Гана) и Cambior (Канада), балансировали на грани полного разорения, по мере того как из-за повышения цен номинальная стоимость их хеджинговых операций превратилась из положительных в отрицательные балансы, а банки, продававшие им деривативы, получили право потребовать наличную маржу.

Буквально за семь дней торгов цена на золото выросла с менее чем $270 до более чем $320 за унцию, в то время как трейдеры были обеспокоены тем, что компания Ashanti будет вынуждена ликвидировать всю свою хеджинговую позицию целиком. Такая ликвидация сопровождалась бы массовыми закупками, и многие аналитики считают, что это могло бы привести к повышению цены до $400 как минимум. Панические настроения усугублялись опасениями, что принятые европейскими банками золотые ссуды - оплот рынка золотых де-ривативов - могли бы привести к нехватке займов и повышению кредитных ставок. Обеспокоенные своей незащищенностью, золотые банки поспешно закрывали свои позиции и советовали своим клиентам делать то же самое. И когда пришло время, кредитные ставки взлетели вверх.

Но по мере смягчения цен на золото и кредитных ставок после отката первых волн паники, стало ясно, что Ashanti может выжить. К декабрю презренный металл снова опустился ниже $280. Тем не менее, в начале нового года поддержку цене на золото оказали старатели. В феврале крупная канадская золотодобывающая компания Placer Dome объявила о том, что не будет более осуществлять форвардные сделки, и призвала других горняков последовать своему примеру.

«Мы хотим ясности в вопросе о необходимости лидерства и взаимного доверия для отрасли», - сказал новый президент и главный управляющий компании Джей Тэйлор. Реакция была разной, но золотые маклеры снова заговорили о наступлении новой эры для золотодобычи, когда цена воспарила к отметке $310.

И опять новая эра оказалась недолговечной. Цена снова зависла на уровне около $280. Центральные банки и шахты могли бы перестать ссориться и сделать каждый свою работу для того, чтобы вернуть необходимый ценовой уровень. То, что банки, вопреки опасениям, остались небезразличны к цене на золото, вернуло надежду золотодобытчикам. Но сейчас, похоже, обе команды «прикрыли лавочку»: в их распоряжении не осталось больше мер, направленных на укрепление взаимного доверия.

На прогнозирование цен, по всей видимости, влияют не только результаты анализа рынка, но и собственные убеждения и нужды занимающегося прогнозами эксперта. Золотоискатели, имеющие все основания желать уверенности и играть на повышение, часто цитируют физический баланс спроса-предложения.

Так, недавно было процитировано следующее высказывание главы AngloGold Бобби Годшела: «Цена золота торгуется абсолютно на дне нашей зоны комфорта по $275. Более приемлемым диапазоном для нас будет $280-$320 - диапазон, который представляется нам благоприятным и для рынка в целом, если рассматривать физический спрос».

Хотя, независимый аналитик Gold Fields Mineral Services, допускающий, что «с точки зрения спроса перспективы сейчас лучше, чем были какое-то время до этого», сделал несколько иное заключение.

Ожидается, что золото так и будет торговаться в пределах $260-$300 за унцию, что показало круговращение в прошлом году, и хотя цена тогда и выходила за эти лимиты, но это продолжалось недолго. Согласно аналитикам, цена всегда может ненадолго покинуть данные пределы, но спрос всегда останется стабильным на ценовом уровне ниже $300.