Американская валюта, на которую в России уже почти никто не смотрит как на средство накопления и сбережения, продолжает цепляться за «равновесный» курс 27 рублей.

Валютные торги на ММВБ в последнее время, в отличие от рынка акций, не приносят сюрпризов. Центральный банк РФ, располагающий рекордными резервами не только в валюте, но и в рублях, продолжает четко вести курс национальной валюты по бивалютной корзине.

Очень своевременная фраза

Цена агрегата из 0.4 евро и 0.6 доллара упорно держится на уровне 30 рублей. При этом после всех колебаний совсем незначительно изменились и курсы собственно доллара и евро в мае 2006 г. (рис. 1). Но от случая к случаю игроки обваливали доллар, если, конечно, не обнаруживали на привычном месте заявки ЦБ на покупку. С евро такое не проходит по причине минимальных объемов его поступления «на прилавки» ММВБ.

Очень своевременным в этих условиях оказалось заявление, направленное на стабилизацию ситуации в финансовом секторе, которое сделал в первой декаде июня глава Банка России Сергей Игнатьев. Он отметил удовлетворенность Центробанка текущим курсом рубля к бивалютной корзине: «Банк вряд ли пойдет на существенное изменение в данной сфере в ближайшее время, но мы не берем на себя никаких обязательств».

В ожидании полной конвертируемости рубля, которая официально запланирована на 1 июля, а на самом деле уже стала свершившимся фактом, стабильность валютного рынка не может не радовать. Однако российские площадки работают не в отрыве от мировых. На рынке FOREX, после очередного заявления главы ФРС Бена Бернанке о приверженности жесткой политике учетных ставок, доллар стал смотреться намного увереннее. Инвесторы, которых явно смутил перегрев развивающихся рынков, стали массово переводить деньги в более надежные сегменты, в первую очередь – в облигации Казначейства США.

Примерно в эти дни и случился мощный провал российского фондового рынка. Впрочем, ожидаемого в связи с этим многими россиянами восстановления курса доллара не произошло. Это лишний раз подчеркнуло сохранение структурной слабости Соединенных Штатов и уязвимости позиций доллара в долгосрочной перспективе.

Рынки сейчас живут по пословице «Что русскому хорошо, то немцу – смерть». Так, если российскому рынку рост цен на сырьевые ресурсы только на руку, то в США их удорожание заставляет всерьез беспокоиться о повышении темпов инфляции. ФРС провела повышение процентных ставок до 5% «с перспективой», чем дала понять, что в дальнейшем повышение может быть продолжено для сдерживания риска высокой инфляции.

Инвесторы почти два дня думали, как расценить это заявление ФРС, и в конечном счете возобладали страхи.

После кризиса

В оценке ситуации на российском финансовом рынке одним из определяющих факторов после майского кризиса рынка акций стала уникально высокая рублевая ликвидность. После пересменки маяиюня, когда даже высокий спрос на рубли не привел к существенному повышению ставок межбанковского рынка, сумма остатков на корсчетах и депозитах кредитных организаций в ЦБ РФ стала расти как на дрожжах. Она превысила уже 700 млрд. рублей, позволяя покрывать спрос на национальную валюту со стороны валютного и фондового рынков практически на 100%.

При этом крупных изъятий средств из банковского сектора ЦБ не осуществлял, а спрос на кредитные ресурсы от реального сектора неожиданно упал. Судя по всему, промышленные предприятия опасаются, что они не смогут эффективно «освоить» кредиты, несмотря на все заверения руководителей финансовых ведомств о «локальной» победе над инфляцией. И уж если говорить об инфляции, то сам по себе избыток рублей способен очень быстро превратиться из антиинфляционного фактора в самый что ни на есть инфляционный. Дело в том, что средства на корсчетах и депозитах не просто сгорают, а сгорают кумулятивно, т.е. потери от того, что они хранятся под ставки в 1.5-2% годовых, накапливаются.

Перед Центробанком во весь рост встает задача связывания свободных средств. Первые шаги в этом направлении оказались вполне ожидаемыми – покупка долларов и наращивание валютной массы в резерве. Хотя это не только не стыкуется с последними заявлениями Сергея Игнатьева о том, что Банк России не стремится, более того – побаивается чрезмерно наращивать свои золотовалютные резервы, но и ничего не дает реальной экономике.

Нельзя исключать и того, что Центробанк будет просто вынужден выступить в роли прямого кредитора «под национальные проекты», хотя формально это придется подавать под каким-либо прилич- ным «монетарным» соусом.