До какого уровня Федеральная резервная система США будет повышать учетную ставку? Этот вопрос волнует участников валютного и фондового рынков. Наш вывод: размер учетной ставки ФРС может составить 6.0%.

На информационных лентах 28 апреля появилась следующая, на первый взгляд, непримечательная новость: «27 апреля 2006 г. ОАО «НК «Роснефть» успешно завершило переговоры о снижении процентных ставок по действующим кредитным договорам с иностранными банками. По итогам переговоров маржа по действующим кредитным договорам на общую сумму более $3 млрд. была снижена в три раза, со среднего значения 1.9% до 0.65%. Новый уровень процентных ставок по кредитам отражает признание международным банковским сообществом существенного снижения степени кредитного риска компании ОАО «НК «Роснефть».

Зависит от ставки LIBOR

Кредитные договора номинированы в долларах США, а совокупная процентная ставка зависит от ставки LIBOR. Если раньше Роснефть платила по кредитам совокупную ставку в размере LIBOR +1.9%, то сейчас кредиты обходятся компании LIBOR +0.65%. Процентная ставка LIBOR напрямую зависит от учетной ставки страны, в валюте которой номинирован долг.

Как видно из вышеуказанной новости, понижение ставки вызвано снижением кредитного риска компании ОАО «НК «Роснефть». Выражаясь другими словами, Роснефть является инвестиционно привлекательной и стабильно развивающейся компанией, которая способна полностью отвечать по всем взятым на себя обязательствам. Поэтому ей можно предоставлять кредиты по сниженным ставкам.

Обозначенный аргумент весьма существенен для снижения ставки по кредиту международным банковским сообществом. Не нужно забывать и об интересе самих банков, предоставляющих кредит. Они являются коммерческими организациями, цель которых – извлечение прибыли из своей деятельности.

Почему банки легко отказались от маржи в 1.9% в пользу 0.65%, сократив тем самым получаемую прибыль? С позиции коммерческой выгоды это же неправильно, даже если взять во внимание снижение кредитного риска Роснефти.

Вывод очевиден

Однако вывод очевиден. Международное банковское сообщество, снижая маржу с 1.9% до 0.65%, планирует получить утраченный доход (возникший из-за снижения ставки) за счет повышения совокупной ставки по кредиту. Как было сказано ранее, общая ставка состоит из двух компонентов: ставки LIBOR и зафиксированной к ней маржи. Так как маржа уже определена, то увеличение общей ставки по кредиту происходит за счет увеличения ставки LIBOR, следовательно, происходит и повышение учетной ставки.

На момент выхода новости (28.04.2006 г.) действовала учетная ставка, равная 4.75%. До снижения уровня маржи Роснефть платила банкам по кредитам общую ставку в размере 6.65% (4.75%+1.9%). Сейчас компания платит по кредитам общую ставку 5.4% (4.75%+0.65%), что на 1.25% ниже предыдущей ставки. Для достижения общей ставки по кредитным договорам, равной 6.65%, должна быть повышена ставка LIBOR, а соответственно, и учетная ставка – до 6.0% (6.65%-0.65%).

Таким образом, банковское сообщество ожидает повышения ФРС США учетной ставки до 6.0%. Таков наш вывод, и для него есть весомые аргументы.